今年化肥市(shi)場(chang)頗(po)不平(ping)靜，宏觀政(zheng)策上連續遭遇大(da)招：關稅(shui)政(zheng)策和鐵路(lu)運費的(de)調整、化(hua)肥(fei)零增長行動(dong)、增值(zhi)稅(shui)的(de)調整，近期的(de)人民幣匯率(lv)大(da)幅波動(dong)也(ye)對化(hua)肥(fei)市(shi)場(chang)產生了重大(da)的(de)影響(xiang)。今天簡單討論人民幣匯率(lv)和增值(zhi)稅(shui)政(zheng)策的(de)影響(xiang)。
從8月11日開始，短短三天之內，人民幣中間價對美元貶值近5%。以尿素為例，在維持到港價和FOB270美元(yuan)/噸不變(bian)的(de)(de)情況下，相當(dang)于三天之內出口貿(mao)易商通過匯(hui)率的(de)(de)變(bian)化獲得(de)了大約80元(yuan)/噸的(de)(de)利(li)潤，有力地刺激了出口，集(ji)港成(cheng)為上周拉(la)動尿素(su)漲價的(de)(de)重要原因。
很(hen)遺(yi)憾，筆者認(ren)為這種趨(qu)勢很(hen)難持續，原因(yin)有四(si)點(dian)。一(yi)是(shi)(shi)離(li)岸人(ren)民幣(bi)(bi)匯(hui)率基本接近中間價(jia)，也(ye)就是(shi)(shi)說(shuo)人(ren)民幣(bi)(bi)匯(hui)率的(de)(de)(de)(de)(de)調整已經接近均(jun)衡水平(ping)，進一(yi)步(bu)貶值(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)理由暫不(bu)充分;二是(shi)(shi)央行采取的(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)一(yi)步(bu)到位(wei)的(de)(de)(de)(de)(de)模式，不(bu)給資本外(wai)逃留出時(shi)間。可以推測，假(jia)如繼續貶值(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)話，會(hui)進一(yi)步(bu)強化(hua)人(ren)民幣(bi)(bi)貶值(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)預期(qi)，加速資本的(de)(de)(de)(de)(de)外(wai)逃，不(bu)利于人(ren)民幣(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)國際化(hua)，因(yin)此央行對(dui)(dui)短(duan)期(qi)匯(hui)率的(de)(de)(de)(de)(de)維(wei)穩也(ye)會(hui)同股市的(de)(de)(de)(de)(de)維(wei)穩一(yi)樣;三是(shi)(shi)人(ren)民幣(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)匯(hui)率調整也(ye)會(hui)引起(qi)其他貨幣(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)重估，貶值(zhi)(zhi)對(dui)(dui)出口(kou)的(de)(de)(de)(de)(de)效果很(hen)可能(neng)(neng)被(bei)對(dui)(dui)沖;四(si)是(shi)(shi)增值(zhi)(zhi)稅即(ji)將開(kai)征，現在集(ji)港，到9月1號后(hou)出口(kou)，會(hui)陷入沒有進項抵扣的(de)(de)(de)(de)(de)尷尬，使得集(ji)港進入倒計時(shi)階段。綜上(shang)所述，人(ren)民幣(bi)(bi)匯(hui)率調整對(dui)(dui)出口(kou)的(de)(de)(de)(de)(de)利好可能(neng)(neng)很(hen)快就會(hui)釋放完畢，不(bu)能(neng)(neng)支撐(cheng)化(hua)肥市場的(de)(de)(de)(de)(de)持續向(xiang)好。
同匯率相比(bi)，化(hua)肥(fei)增值(zhi)稅(shui)的(de)開征對(dui)化(hua)肥(fei)市場產生的(de)影(ying)響(xiang)要持(chi)久得多，對(dui)市場的(de)改變也(ye)會大(da)得多。這里(li)簡(jian)單討論(lun)一下(xia)對(dui)上(shang)游生產企業的(de)影(ying)響(xiang)。
增值稅不同于其它稅種，其銷項稅隨著售價的波動而不同，在進項稅不變的情況下，納稅額甚至可以出現負數，也就是說征增值稅并不代表企業的稅賦就一定會增加。看到的一份企業財務分析報告指出，對磷肥和氮(dan)肥(fei)生產企(qi)業(ye)(ye)來說，原料的(de)(de)進項(xiang)稅一般(ban)為17%，而化肥(fei)的(de)(de)銷項(xiang)稅為13%，只有增值率超過(guo)30.77%時，企(qi)業(ye)(ye)才會繳納增值稅，在增值低于30.77%時，企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)增值稅為負。由此可見，炒作增值稅助(zhu)漲磷(lin)肥(fei)和氮(dan)肥(fei)價(jia)格是不靠譜的(de)(de)。
影響最大的當屬鉀肥。9月1號前生產并銷售的鉀肥增值稅實行先征后返的措施。9月1號后，這一政策取消。作為礦肥一體化的企業，只有水、電、蒸汽等小額抵扣項，使得鉀肥生產的增值幅度很大，所要繳納的增值稅就會很高，意味著鉀肥漲價成為必然，但鉀肥企業想要完全轉嫁增值稅帶來的稅賦增加是不可能實現的，這也有三方面的原因：一是鉀肥生產企業是暴利，存在著降價的空間;二是鉀肥和磷肥有一定的合理比價，價格大幅上漲會抑制需求;三是從全球看，鉀肥產能嚴重過剩，限產保價已經不是現階段全球的主流趨勢。雖然鉀肥漲價在即，但切不可把鉀肥當做原料投機，因為復合肥生產企業(ye)以一(yi)般納稅人為主(zhu)，不能覆蓋進項稅的(de)漲價幅度對于下游企業(ye)來說毫無投機意義(yi)。小(xiao)規模納稅人可以適當投機，方法是在增值稅開(kai)征前買(mai)進復合肥(fei)和農業(ye)用鉀肥(fei)。
