事件:6月8日,商務部宣布對原產于印度的進口間苯氧基苯甲醛進行反傾銷調查,本次調查將在2018年6月8日前結束。間苯氧基苯甲醛簡稱醚醛,是一種重要的農藥化工中(zhong)間(jian)體(ti),主要用(yong)于合成功夫菊(ju)(ju)(ju)酯,氯氰(qing)菊(ju)(ju)(ju)酯,高效氯氰(qing)菊(ju)(ju)(ju)酯,氰(qing)戊菊(ju)(ju)(ju)酯,甲(jia)氰(qing)菊(ju)(ju)(ju)酯等擬除蟲菊(ju)(ju)(ju)酯類原料藥,進而用(yong)于制造擬除蟲菊(ju)(ju)(ju)酯類殺蟲劑等農(nong)藥制劑。
中(zhong)國(guo)(guo)對醚(mi)醛消費量(liang)一直(zhi)維持上升(sheng)(sheng),印度進口(kou)醚(mi)醛已占(zhan)據國(guo)(guo)內(nei)市(shi)(shi)場主(zhu)要(yao)地(di)位。由于擬除蟲菊(ju)酯(zhi)具(ju)有高(gao)效,低(di)毒低(di)殘留特點(dian),是國(guo)(guo)內(nei)重點(dian)推廣品種(zhong),醚(mi)醛作(zuo)為(wei)擬除蟲菊(ju)酯(zhi)主(zhu)要(yao)原(yuan)材料(liao),2013年(nian)(nian)(nian)以來國(guo)(guo)內(nei)消費量(liang)一直(zhi)維持上漲(zhang)(zhang),根據商務部網站反(fan)傾(qing)銷申請書,2013年(nian)(nian)(nian)到2016年(nian)(nian)(nian),國(guo)(guo)內(nei)醚(mi)醛消耗量(liang)總計上升(sheng)(sheng)了37.84%。其中(zhong)來自印度進口(kou)量(liang)分別為(wei)1571.4,1954.3,2471.2,3637.8噸(dun)。分別比(bi)(bi)上年(nian)(nian)(nian)同期(qi)大漲(zhang)(zhang)24.36%,26.45%,47.21%,2016年(nian)(nian)(nian)相比(bi)(bi)2013年(nian)(nian)(nian)累積(ji)上升(sheng)(sheng)131%。同期(qi)市(shi)(shi)場份額(e)也大幅上升(sheng)(sheng),已經占(zhan)據國(guo)(guo)內(nei)醚(mi)醛市(shi)(shi)場主(zhu)導地(di)位。
印度(du)(du)醚醛對中國(guo)產(chan)業沖擊(ji)(ji)嚴重(zhong),反傾(qing)銷(xiao)申請理由(you)充分。中國(guo)主(zhu)要的醚醛生產(chan)商(shang)有揚農化(hua)(hua)工(gong),蘄農化(hua)(hua)工(gong),一諾化(hua)(hua)工(gong),濰坊潤(run)農,由(you)于(yu)海外(wai)沖擊(ji)(ji),價(jia)(jia)(jia)格(ge)連年(nian)(nian)下(xia)(xia)滑,根據(ju)商(shang)務部(bu)資料,從2013年(nian)(nian)均(jun)價(jia)(jia)(jia)44000元下(xia)(xia)滑到2016年(nian)(nian)38000元,蘄農化(hua)(hua)工(gong)和一諾化(hua)(hua)工(gong)已經(jing)分別于(yu)2013年(nian)(nian)和2015年(nian)(nian)關(guan)閉,潤(run)農作為國(guo)內主(zhu)要生產(chan)商(shang),開工(gong)率2016年(nian)(nian)相比(bi)2013年(nian)(nian)大幅(fu)下(xia)(xia)滑,相關(guan)產(chan)線員工(gong)人(ren)數下(xia)(xia)滑近50%,常(chang)年(nian)(nian)虧損,現金流為負值(zhi)。印度(du)(du)出口(kou)中國(guo)均(jun)價(jia)(jia)(jia)為5522美元,對其他國(guo)家(jia)出口(kou)價(jia)(jia)(jia)格(ge)為8685美元,價(jia)(jia)(jia)差較大,反傾(qing)銷(xiao)申訴理由(you)較充分。
若對(dui)印醚(mi)醛(quan)傾(qing)銷(xiao)裁定(ding)成立(li),菊(ju)(ju)(ju)酯(zhi)長(chang)期(qi)景氣度將(jiang)(jiang)進(jin)一步(bu)上(shang)移。醚(mi)醛(quan)作(zuo)為多(duo)種主(zhu)流菊(ju)(ju)(ju)酯(zhi)品種的(de)關鍵中間體(ti),對(dui)國內菊(ju)(ju)(ju)酯(zhi)成本(ben)影響較大,按照(zhao)反(fan)(fan)傾(qing)銷(xiao)稅法規定(ding),如(ru)果將(jiang)(jiang)印度對(dui)他(ta)國出口價格(ge)作(zuo)為標(biao)準價格(ge)進(jin)行征收反(fan)(fan)傾(qing)銷(xiao)稅,那意(yi)味著目(mu)前醚(mi)醛(quan)價格(ge)將(jiang)(jiang)上(shang)漲2萬(wan)元/噸,相當于功(gong)夫(fu)菊(ju)(ju)(ju)酯(zhi)成本(ben)上(shang)升(sheng)近(jin)1萬(wan)元/噸。成本(ben)驅動下,未(wei)來(lai)菊(ju)(ju)(ju)酯(zhi)景氣度將(jiang)(jiang)進(jin)一步(bu)上(shang)移,國內全產業鏈菊(ju)(ju)(ju)酯(zhi)企業將(jiang)(jiang)首先受益(yi)。
投資建議:受益于(yu)關鍵中間體醚(mi)醛(quan)反傾銷(xiao)調(diao)查,未來菊酯景氣度有望進一步提高(gao),推(tui)薦揚農化工(國內全(quan)產(chan)業鏈(lian)菊酯龍(long)頭,萬噸(dun)菊酯產(chan)能(neng),菊酯品種60多個,國內僅(jin)有兩醚(mi)醛(quan)生產(chan)商之一,潛(qian)在受益標的(de))。輝豐股份(2000噸(dun)功夫菊酯產(chan)能(neng))。
