磷(lin)礦(kuang)減產邏(luo)輯依舊。2018年(nian)1-7月,我國累計(ji)生產磷(lin)礦(kuang)石(shi)6133萬噸,去年(nian)同期(qi)為8721萬噸,下(xia)降2588萬噸,同比下(xia)降30%。2018年(nian)7月初,湖北低(di)品(pin)位(wei)礦(kuang)石(shi)價(jia)(jia)格上漲(zhang)30元(yuan)/噸;2018年(nian)7月下(xia)旬,貴州高品(pin)位(wei)礦(kuang)石(shi)價(jia)(jia)格上漲(zhang)50-60元(yuan)/噸,目前市(shi)場正(zheng)在觀(guan)察新價(jia)(jia)格的落實情況。未(wei)來磷(lin)礦(kuang)石(shi)產量(liang)下(xia)降是趨勢,價(jia)(jia)格將持(chi)續(xu)強勢運行。
國際磷肥新增(zeng)產(chan)(chan)(chan)(chan)能不(bu)足(zu)(zu)為懼,中(zhong)(zhong)國磷(lin)(lin)(lin)肥產(chan)(chan)(chan)(chan)量將持續(xu)受到壓(ya)制(zhi)。當下磷(lin)(lin)(lin)肥行業是(shi)(shi)(shi)(shi)存(cun)在(zai)比較(jiao)(jiao)大的(de)(de)預(yu)期(qi)差的(de)(de),一(yi)(yi)個(ge)是(shi)(shi)(shi)(shi)國際(ji)磷(lin)(lin)(lin)肥新增(zeng)產(chan)(chan)(chan)(chan)能不(bu)足(zu)(zu)為懼,一(yi)(yi)個(ge)是(shi)(shi)(shi)(shi)中(zhong)(zhong)國的(de)(de)磷(lin)(lin)(lin)肥產(chan)(chan)(chan)(chan)量將持續(xu)受到壓(ya)制(zhi)。我們更新了(le)2018-2022年全球(qiu)磷(lin)(lin)(lin)肥供(gong)(gong)需平衡(heng)表(biao),做(zuo)了(le)兩處修(xiu)正(zheng),一(yi)(yi)是(shi)(shi)(shi)(shi)修(xiu)正(zheng)了(le)沙特二期(qi)項目(mu)的(de)(de)產(chan)(chan)(chan)(chan)能釋(shi)放進(jin)度(du)(MWSPC項目(mu)雖已于2017年8月(yue)投產(chan)(chan)(chan)(chan),但因選礦(kuang)遭遇較(jiao)(jiao)大困難,產(chan)(chan)(chan)(chan)量提升(sheng)非常緩慢,原本(ben)預(yu)計2019年年中(zhong)(zhong)投產(chan)(chan)(chan)(chan),預(yu)計投產(chan)(chan)(chan)(chan)時間推后1-2年),二是(shi)(shi)(shi)(shi)更新了(le)Nutrien關閉(bi)Redwater工廠,結果顯示2019年國際(ji)市場(chang)大體(ti)供(gong)(gong)需平衡(heng),并不(bu)存(cun)在(zai)過剩,不(bu)會對中(zhong)(zhong)國的(de)(de)磷(lin)(lin)(lin)肥出(chu)口造成(cheng)擠(ji)壓(ya)。而受六大因素(su)影(ying)響,包括環保(bao)、磷(lin)(lin)(lin)礦(kuang)整合、磷(lin)(lin)(lin)肥企(qi)業的(de)(de)搬(ban)遷改造、磷(lin)(lin)(lin)石(shi)膏"以(yi)渣定產(chan)(chan)(chan)(chan)"、渣場(chang)陸續(xu)到服役期(qi)、甕福(fu)以(yi)及開(kai)磷(lin)(lin)(lin)的(de)(de)深度(du)協同,中(zhong)(zhong)國磷(lin)(lin)(lin)肥產(chan)(chan)(chan)(chan)量將持續(xu)受到壓(ya)制(zhi),將會是(shi)(shi)(shi)(shi)國際(ji)市場(chang)的(de)(de)一(yi)(yi)個(ge)新變(bian)數。
看好(hao)擁有磷(lin)(lin)礦資源的(de)(de)垂直一體化企(qi)業(ye)(ye)。全球除中(zhong)(zhong)國(guo)之外(wai)磷(lin)(lin)肥(fei)需求依然穩(wen)健增(zeng)長,新增(zeng)產(chan)(chan)能建(jian)設放緩(huan),疊加(jia)中(zhong)(zhong)國(guo)磷(lin)(lin)肥(fei)產(chan)(chan)量(liang)下降(jiang),未來幾(ji)年國(guo)際磷(lin)(lin)肥(fei)市場將處于緊平衡,我們(men)將會觀察(cha)到除中(zhong)(zhong)國(guo)以(yi)外(wai)的(de)(de)其他(ta)磷(lin)(lin)肥(fei)企(qi)業(ye)(ye)開工(gong)率(lv)上(shang)行,看好(hao)產(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈景氣至少延續至2020年。未來中(zhong)(zhong)國(guo)的(de)(de)磷(lin)(lin)肥(fei)出口可(ke)能會下降(jiang),但(dan)并(bing)非源于國(guo)際新增(zeng)產(chan)(chan)能的(de)(de)擠(ji)壓,而(er)是來自于中(zhong)(zhong)國(guo)磷(lin)(lin)肥(fei)自身產(chan)(chan)量(liang)的(de)(de)下降(jiang)。我們(men)看好(hao)擁有磷(lin)(lin)礦資源的(de)(de)垂直一體化企(qi)業(ye)(ye),建(jian)議關注云天化(600096)、興(xing)發集團(600141)、以(yi)及新洋豐(000902)。
