尿素01合約自8月9日上市以來價格走出了一個“倒V”形，過高的發行價導致尿素上市首日大幅走低，上市次日最低觸及1679元/噸，隨后市場情緒有所好轉，在印標招標的利多消息支撐下，價格一路攀升，9月4日最高觸及1843元/噸，但仍不及發行價1850元/噸。9月13日印度第五輪招標落地，尿素出口相對有限，外部利好欠佳，疊加環保限產，下游工業需求相對偏弱，農業需求零星采購，尿(niao)素重(zhong)心一路下(xia)行(xing)，昨日(ri)尿(niao)素01合約更是創(chuang)出了(le)上市以(yi)來的新低(di)，尿(niao)素后市如何？
1。尿素供應端整體相對充足
2019年由于(yu)大氣污染(ran)治理政策的(de)相對偏弱(ruo)，尿(niao)素裝置開工率(lv)相對較高(gao)，2019年尿(niao)素開工率(lv)明顯高(gao)于(yu)2017年和2018年。2019年尿(niao)素整體供應相對較為充足。根據卓創公(gong)布的(de)數據，9月(yue)份我國尿(niao)素產量為445.97萬噸(dun)，同比(bi)(bi)增加(jia)24.02萬噸(dun)，增幅(fu)5.69%，2019年1-9月(yue)份我國尿(niao)素累計產量為3960.11萬噸(dun)，同比(bi)(bi)增加(jia)170.6萬噸(dun)，增幅(fu)4.5%。
2。農業用肥(fei)
農業用費在(zai)(zai)尿素(su)消(xiao)(xiao)費結構(gou)中一直(zhi)占(zhan)主(zhu)要位置。按(an)照卓(zhuo)創統計的(de)(de)(de)數據看，2013年(nian)之間，農需(xu)用肥(fei)(fei)(fei)消(xiao)(xiao)費占(zhan)比一直(zhi)維持在(zai)(zai)50%以上，但(dan)由于經(jing)濟作物種植有(you)極強的(de)(de)(de)季(ji)(ji)節(jie)性，故導致尿素(su)消(xiao)(xiao)費存在(zai)(zai)全年(nian)生產(chan)和季(ji)(ji)節(jie)消(xiao)(xiao)費的(de)(de)(de)矛盾(dun)。5、6月(yue)份是我國(guo)(guo)傳統意義上的(de)(de)(de)備肥(fei)(fei)(fei)用肥(fei)(fei)(fei)旺季(ji)(ji)：北方大部分地(di)區為玉米(1831， -11.00， -0.60%)追肥(fei)(fei)(fei)做準備，南方也(ye)將開始(shi)水稻用肥(fei)(fei)(fei)，9月(yue)中下(xia)旬開始(shi)山(shan)東(dong)、河(he)南等中原(yuan)地(di)區的(de)(de)(de)冬(dong)小(xiao)麥(mai)用肥(fei)(fei)(fei)，屬于用肥(fei)(fei)(fei)量相對較大的(de)(de)(de)區域(yu)性用肥(fei)(fei)(fei)，至(zhi)10月(yue)15日(ri)左右結束(shu)。隨著該(gai)地(di)區的(de)(de)(de)冬(dong)小(xiao)麥(mai)用肥(fei)(fei)(fei)結束(shu)，全國(guo)(guo)各地(di)基本上都進入了農業用肥(fei)(fei)(fei)淡(dan)(dan)季(ji)(ji)。當(dang)前時(shi)間節(jie)點(dian)正處于尿素(su)農需(xu)的(de)(de)(de)淡(dan)(dan)季(ji)(ji)，農需(xu)相對偏弱，自當(dang)前時(shi)間節(jie)點(dian)起(qi)至(zhi)來(lai)年(nian)三月(yue)份農需(xu)均以零星(xing)采購為主(zhu)，需(xu)求(qiu)難有(you)大幅改觀(guan)。
3。復合肥
復(fu)(fu)合(he)肥(fei)(fei)(fei)是除農需用肥(fei)(fei)(fei)之外的(de)尿素(su)第二大消費板塊，由于(yu)我國(guo)復(fu)(fu)合(he)肥(fei)(fei)(fei)產能嚴重過剩導致復(fu)(fu)合(he)肥(fei)(fei)(fei)開工率近(jin)幾年(nian)(nian)(nian)以來一直維(wei)持在(zai)較(jiao)低(di)(di)水(shui)(shui)平。今年(nian)(nian)(nian)復(fu)(fu)合(he)肥(fei)(fei)(fei)開工率處(chu)于(yu)近(jin)四年(nian)(nian)(nian)舉止偏低(di)(di)水(shui)(shui)平，故今年(nian)(nian)(nian)復(fu)(fu)合(he)肥(fei)(fei)(fei)產量相對偏低(di)(di)。根據(ju)卓創統(tong)計(ji)的(de)數(shu)(shu)據(ju)：8月份(fen)我國(guo)復(fu)(fu)合(he)肥(fei)(fei)(fei)產量為(wei)450.1萬噸，同(tong)比(bi)增(zeng)長14.53%，1-8月份(fen)我國(guo)復(fu)(fu)合(he)肥(fei)(fei)(fei)累(lei)計(ji)產量為(wei)3094.32萬噸，同(tong)比(bi)下(xia)降0.32%。隨著(zhu)秋季肥(fei)(fei)(fei)結束(shu)，多數(shu)(shu)肥(fei)(fei)(fei)企(qi)產線輪流檢(jian)修(xiu)，生(sheng)產維(wei)持低(di)(di)負荷運行(xing)。按(an)照卓創統(tong)計(ji)的(de)數(shu)(shu)據(ju)：截(jie)止至10月18日當周尿素(su)復(fu)(fu)合(he)肥(fei)(fei)(fei)開工率為(wei)33.45%，為(wei)近(jin)四年(nian)(nian)(nian)以來的(de)同(tong)期(qi)最(zui)低(di)(di)水(shui)(shui)平，后期(qi)即使檢(jian)修(xiu)裝(zhuang)置(zhi)恢復(fu)(fu)生(sheng)產，復(fu)(fu)合(he)肥(fei)(fei)(fei)開工難有大幅提高。
4。脲醛樹脂(人造板)
尿素與甲醛在催化劑(堿性或酸性催化劑)作用下，縮聚成初期脲醛樹脂，然后再在固化劑或助劑作用下，形成不溶、不熔的末期熱固性樹脂。它是膠粘劑中用量最大的品種，特別是在木材加工業各種人造板的制造中，脲醛樹脂及其改性產品占膠(jiao)粘劑(ji)總用量的90%左右。2018年脲醛樹脂占尿(niao)素消費4%左右。
人造板生產企業(ye)同甲醛生產企業(ye)類似，裝(zhuang)(zhuang)置(zhi)(zhi)(zhi)產能較小，相較于(yu)尿素(su)生產裝(zhuang)(zhuang)置(zhi)(zhi)(zhi)而(er)言，受環保(bao)影響更大，在環保(bao)趨嚴的情況(kuang)下(xia)，裝(zhuang)(zhuang)置(zhi)(zhi)(zhi)開工(gong)率(lv)的下(xia)滑幅度(du)將明顯大于(yu)尿素(su)裝(zhuang)(zhuang)置(zhi)(zhi)(zhi)。
人造板消費同房(fang)(fang)屋(wu)開(kai)工面(mian)積息息相關(guan)，中(zhong)共中(zhong)央政(zheng)治局7月31日召開(kai)會(hui)議(yi)，會(hui)議(yi)提出，下(xia)決心(xin)解決好房(fang)(fang)地(di)產市場問題，堅(jian)持因城施策(ce)，促(cu)進(jin)供求平衡，合理引導預(yu)期，整治市場秩(zhi)序，堅(jian)決遏制房(fang)(fang)價上漲。加快建立(li)促(cu)進(jin)房(fang)(fang)地(di)產市場平穩健(jian)康(kang)發展長效機制。地(di)產進(jin)入下(xia)行周(zhou)期，雖人造板的需求數據(ju)可能落后(hou)新屋(wu)開(kai)工數據(ju)幾(ji)個(ge)月，但在(zai)地(di)產進(jin)入下(xia)行的大環境(jing)下(xia)，人造板消費增速(su)將放緩。
5。三聚氰胺
三聚(ju)氰(qing)胺(an)以(yi)尿素為原料，生產(chan)1噸三聚(ju)氰(qing)胺(an)約需(xu)3噸尿素。三聚(ju)氰(qing)胺(an)與甲醛縮合(he)(he)聚(ju)合(he)(he)可制得(de)三聚(ju)氰(qing)胺(an)樹脂，可用于塑料(7345， 30.00， 0.41%)及(ji)涂料工(gong)業，也可作紡織物防(fang)摺、防(fang)縮處理劑。其改性樹脂可做(zuo)色澤鮮艷、耐久、硬度好的金屬涂料。其還(huan)可用于堅固(gu)(gu)、耐熱裝飾薄板(ban)(ban)，防(fang)潮紙及(ji)灰(hui)色皮革鞣皮劑，合(he)(he)成防(fang)火層板(ban)(ban)的粘接劑，防(fang)水劑的固(gu)(gu)定劑或硬化(hua)劑等。
由于三聚氰胺現(xian)貨價格(ge)的不斷走低，2019年(nian)年(nian)初(chu)至今，三聚氰胺生產企業持續虧損，企業生產積極性(xing)不高，開工率絕大(da)多數時間處(chu)于同期歷史低位，短期難有大(da)幅(fu)改觀。
6。尿素進出口
由于我國(guo)尿(niao)素(su)(su)產能嚴重(zhong)過剩，尿(niao)素(su)(su)主要以(yi)出(chu)口(kou)(kou)為主，進口(kou)(kou)量(liang)極少，可以(yi)忽略(lve)不計。根(gen)據(ju)(ju)統計的(de)數據(ju)(ju)，8月份(fen)我國(guo)尿(niao)素(su)(su)出(chu)口(kou)(kou)65.78萬(wan)(wan)噸，同(tong)比增加406%，1-8月份(fen)我國(guo)尿(niao)素(su)(su)出(chu)口(kou)(kou)為269.29萬(wan)(wan)噸，同(tong)比增加314.29%。
我國(guo)尿素(su)出(chu)口國(guo)家主要東北亞(日(ri)本、韓(han)國(guo))，以(yi)及東南亞(印(yin)(yin)度、越南，泰國(guo)、巴基斯坦等)為主，其中(zhong)印(yin)(yin)度招標(biao)(biao)對我國(guo)尿素(su)出(chu)口有較大(da)影響。2019年印(yin)(yin)度先后(hou)進行6次招標(biao)(biao)，但據統計(ji)的數(shu)據看，前五(wu)次由(you)于(yu)中(zhong)國(guo)尿素(su)缺乏成本優(you)勢，整體出(chu)口量相對有限。
10月14日印度MMTC尿素招標，船期11月18日前，報價有效期10月21日，共收到15家供貨商投標。東海岸最低來自Samsung 270.27CFR美元/噸(dun)，西海岸最低來自Dreymoor 269.89CFR美元/噸(dun)。
眾(zhong)所周知，中國供貨印度東(dong)海(hai)(hai)岸較合適，招標(biao)東(dong)海(hai)(hai)岸價(jia)格(ge)270.27美元/噸CFR，其中海(hai)(hai)運(yun)費17美元/噸，而(er)(er)當(dang)前尿素港口FOB價(jia)格(ge)為(wei)253.5美元/噸，成本上看短期不具(ju)有明顯優(you)勢，而(er)(er)借鑒(jian)第五次招標(biao)采購(gou)看，9月6日印度招標(biao)最終(zhong)供貨95萬(wan)噸，但據悉中國貨源僅(jin)有兩船。整體(ti)上在成本不具(ju)備明顯優(you)勢的(de)情況下，印標(biao)第六次采購(gou)難以大(da)幅(fu)放量(liang)，出口利好欠佳(jia)。
7。尿(niao)素庫存
前面(mian)我(wo)(wo)們已(yi)經分析過(guo)，今(jin)(jin)年由(you)于環保限產相對偏(pian)(pian)弱，尿(niao)(niao)素(su)供(gong)應端相對偏(pian)(pian)寬(kuan)松，2019年1-9月份我(wo)(wo)國尿(niao)(niao)素(su)累計產量(liang)為3960.11萬噸(dun)(dun)(dun)，同(tong)比(bi)增(zeng)加(jia)170.6萬噸(dun)(dun)(dun)，增(zeng)幅4.5%。今(jin)(jin)年尿(niao)(niao)素(su)出(chu)口量(liang)同(tong)比(bi)大(da)幅增(zeng)加(jia)，1-8月份我(wo)(wo)國尿(niao)(niao)素(su)出(chu)口為269.29萬噸(dun)(dun)(dun)，同(tong)比(bi)增(zeng)加(jia)314.29%。導致尿(niao)(niao)素(su)整體庫(ku)存(cun)處(chu)于一個相對合理的水(shui)平。10月17日當(dang)周，我(wo)(wo)國尿(niao)(niao)素(su)企(qi)業(ye)庫(ku)存(cun)為61.6萬噸(dun)(dun)(dun)，同(tong)比(bi)增(zeng)長84.98%，尿(niao)(niao)素(su)港(gang)口庫(ku)存(cun)34.53萬噸(dun)(dun)(dun)，同(tong)比(bi)下(xia)降9.04%。
由于尿(niao)(niao)素(su)全(quan)年生(sheng)產(chan)，季(ji)(ji)節性(xing)消費的(de)特點，導(dao)致(zhi)尿(niao)(niao)素(su)每年至10月15日左(zuo)右農需結束(shu)之際，生(sheng)產(chan)企(qi)(qi)業(ye)會出現(xian)(xian)淡季(ji)(ji)階段性(xing)累庫(ku)的(de)現(xian)(xian)象，通過(guo)觀察最近(jin)四年尿(niao)(niao)素(su)企(qi)(qi)業(ye)庫(ku)存(cun)數據亦可得到驗證。最近(jin)四年之中2017年相(xiang)對比較(jiao)特殊，由于2017年我(wo)國(guo)冬季(ji)(ji)取暖季(ji)(ji)出現(xian)(xian)較(jiao)為嚴重(zhong)的(de)氣(qi)(qi)荒(huang)(huang)，國(guo)家當時(shi)為保民用氣(qi)(qi)，當時(shi)大部分(fen)工業(ye)氣(qi)(qi)頭生(sheng)產(chan)尿(niao)(niao)素(su)企(qi)(qi)業(ye)處于停產(chan)狀態，導(dao)致(zhi)淡季(ji)(ji)企(qi)(qi)業(ye)庫(ku)存(cun)下滑這(zhe)(zhe)一反常跡象。自(zi)2017年氣(qi)(qi)荒(huang)(huang)之后國(guo)家大力建(jian)設天(tian)然(ran)氣(qi)(qi)儲備庫(ku)，氣(qi)(qi)荒(huang)(huang)短期暫難以出現(xian)(xian)。今年尿(niao)(niao)素(su)企(qi)(qi)業(ye)生(sheng)產(chan)庫(ku)存(cun)依舊維(wei)持淡季(ji)(ji)累庫(ku)這(zhe)(zhe)一現(xian)(xian)象，而(er)從當前時(shi)間節點看(kan)，后期庫(ku)存(cun)將進一步累積(ji)。
8。尿(niao)素(su)生產(chan)企(qi)業利潤(run)
當前處于尿(niao)素需(xu)求淡季的情況(kuang)下，尿(niao)素現貨價格(ge)的大幅走低，而成(cheng)本端(duan)并未出(chu)現大幅走低的情況(kuang)下，煤(mei)制(zhi)尿(niao)素毛利潤大幅走低，卓(zhuo)創統計(ji)的數據：截止至10月(yue)(yue)17日當周，煤(mei)制(zhi)尿(niao)素126.02元/噸，較2019年4月(yue)(yue)17日322.7元/噸，下降196.68元/噸。
由于(yu)尿(niao)素(su)(su)價格的不(bu)斷走低，部分固定(ding)床工(gong)藝流程(cheng)已(yi)經處于(yu)盈虧平(ping)衡邊緣，但總體(ti)上(shang)看，尿(niao)素(su)(su)企(qi)業當前盈利尚可的情況下，尿(niao)素(su)(su)難以出現(xian)大面積停車檢修，整體(ti)供應將維持穩(wen)定(ding)。
綜(zong)上所述：當(dang)前(qian)尿(niao)素(su)(su)裝(zhuang)置(zhi)開工率較(jiao)(jiao)(jiao)為穩定，整體供應端較(jiao)(jiao)(jiao)為充足(zu)，而下(xia)游農(nong)(nong)需(xu)采購基(ji)本(ben)結(jie)束(shu)，當(dang)前(qian)處于(yu)(yu)農(nong)(nong)需(xu)的(de)淡季，而工業(ye)需(xu)求(qiu)受(shou)環保影響較(jiao)(jiao)(jiao)大，裝(zhuang)置(zhi)開工率處于(yu)(yu)偏低水平(ping)，短(duan)期難有大幅(fu)改觀，由(you)于(yu)(yu)國內尿(niao)素(su)(su)生產(chan)成(cheng)本(ben)較(jiao)(jiao)(jiao)高(gao)，印標短(duan)期看難有實質性(xing)利好，同時疊加淡季尿(niao)素(su)(su)生產(chan)企業(ye)庫(ku)存(cun)增加的(de)利空(kong)(kong)情況下(xia)，整體尿(niao)素(su)(su)處于(yu)(yu)一個淡季的(de)偏空(kong)(kong)環境，整體的(de)操作思路仍(reng)以(yi)逢高(gao)做空(kong)(kong)尿(niao)素(su)(su)01合約為主。
