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| 國內化肥市場每日走勢評述 |
| 國內尿素市場動態簡報 |
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| 2007年尿素行業繼續面臨產能過剩和價格下跌的壓力 //chinaqfs.com 2007-1-9 14:31:47 瀏覽： |
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| “測土配方施肥”將對化肥的消費結構產生重大影響
所謂“測土配方施肥”就是先對土壤進行檢測，然后根據檢測的結果科學有效地施用化肥。政府部門和一些化肥廠商一直在推廣“測土配方施肥”，我們認為2007年這一措施很有可能取得實質性的進展。總體而言，中國土壤比較缺乏鉀元素而氮元素相對過剩，因此“測土配方施肥”的推廣將加大化肥消費結構中鉀肥的比例同時降低尿素的比例。 尿素產能過剩跡象相當明顯 每年尿素的需求從6、7月開始進入淡季，尿素價格開始出現下跌。但今年尿素價格下跌的速度遠遠快于往年，以尿素出廠價為例，出廠價從6月初的 1,773元/噸迅速回落到9月初的1,548元/噸，3個月內下跌幅度達到12.7%，而去年同期尿素出廠價的下跌幅度為5.8%。尿素價格迅速下跌反映出尿素產能過剩的事實。2006年中國尿素產量估計將達到2,180萬噸(同比成長8.7%)，而需求約為2,000萬噸，產量超過需求9%。2007 年將有大約250萬噸的尿素產能投產，而同時中國尿素需求增長估計只有100萬噸左右，因此2007年中國尿素產能過剩就更為明顯。 鉀肥價格有可能進一步上漲 中國70%的鉀肥需求需要通過進口來滿足，因此國內鉀肥價格仍然是由國際鉀肥價格和運輸費用決定。由于全球范圍內需求增長強勁同時供給沒有明顯增加，全球鉀肥價格維持高位。以中國從俄羅斯進口的鉀肥價格為例，該價格從今年3月起就一直維持在1,800元/噸以上的水平。而鹽湖鉀肥(24,1.00,4.35%)(000792.ZS, Rmb23.81,增持)的出廠價已經經歷連續兩次調價，目前鹽湖鉀肥主流品種的價格達到了1,830元/噸。由于上述“測土配方施肥”的推廣，明年中國鉀肥的需求量估計成長11%。就全球供給來看，烏拉爾鉀肥公司(Uralkali)的Berezniki一號礦井發生洪水事故，估計需要兩年的時間才能恢復到現有產量。由于Berezniki一號礦井氯化鉀的產能高達140萬噸(占烏拉爾鉀肥公司氯化鉀總產能的25%)，因此此次事故將對全球鉀肥的供給產生很大影響。中國鉀肥進口價格談判即將開始，我們估計談判的結果很可能是中國進口鉀肥的價格在今年的基礎上再上漲15美元/噸。 結論 2007年尿素行業繼續面臨產能過剩和價格下跌的壓力，但大部分尿素股的價格已經基本上反映了上述負面因素，因此我們維持對尿素行業的“中立”評等。對瀘天化(000912.SZ, Rmb8.23,持有)維持“持有”建議。但對于云天化(600096.SS, Rmb13.02,增持)而言，我們對其除尿素之外的玻璃纖維和聚甲醛業務的發展持樂觀態度，因此維持對云天化的“增持”建議。我們認為2007年全球鉀肥供應吃緊，國際和國內鉀肥價格將繼續上漲，鹽湖鉀肥2007年的獲利很可能超出市場預期，因此我們維持對鉀肥行業的“加碼”評級和對鹽湖鉀肥的“增持”建議。 |
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