全球生物能(neng)源的興(xing)起，將(jiang)增(zeng)(zeng)加(jia)對主(zhu)要肥料尿素(su)的需求。農產(chan)品(pin)價(jia)格將(jiang)持續走(zou)高(gao)，農業市(shi)場持續向好，農業生產(chan)對尿素(su)的需求量將(jiang)不斷(duan)增(zeng)(zeng)加(jia)，加(jia)之生產(chan)成本(ben)、運輸成本(ben)增(zeng)(zeng)加(jia)等因素(su)影(ying)響(xiang)，國際尿素(su)價(jia)格居(ju)高(gao)的局(ju)面在短時間內還難(nan)以改變。
國(guo)內(nei)尿(niao)(niao)素(su)出口(kou)量與國(guo)際和中國(guo)的(de)尿(niao)(niao)素(su)價格差正相(xiang)關(guan)，同(tong)時(shi)國(guo)內(nei)尿(niao)(niao)素(su)價格在國(guo)際尿(niao)(niao)素(su)價格帶動下走高，2007年12月(yue)出口(kou)均(jun)價已達287美元/噸，而國(guo)內(nei)國(guo)外尿(niao)(niao)素(su)成本差及國(guo)際對尿(niao)(niao)素(su)的(de)需求(qiu)是刺激出口(kou)的(de)重要因素(su)。
2008年(nian)，尿(niao)(niao)素(su)產(chan)量、出(chu)(chu)口量和價(jia)格有望創新高，全(quan)年(nian)供(gong)(gong)給預計適(shi)度偏(pian)緊2007年(nian)，尿(niao)(niao)素(su)產(chan)能已達5500萬噸，2008年(nian)底預計達6000萬噸，2007年(nian)出(chu)(chu)口尿(niao)(niao)素(su)出(chu)(chu)口525.2萬噸，出(chu)(chu)口比例21.1%，根據統(tong)計數據分(fen)析，春耕期(qi)間國(guo)內(nei)尿(niao)(niao)素(su)供(gong)(gong)給將(jiang)偏(pian)緊，在(zai)現有關稅(shui)政策下，及(ji)在(zai)尿(niao)(niao)素(su)生產(chan)成本(ben)大幅上升的情況(kuang)下，當出(chu)(chu)口價(jia)格高于國(guo)內(nei)價(jia)格時，國(guo)內(nei)企(qi)業將(jiang)會考慮出(chu)(chu)口，隨著出(chu)(chu)口量增加，國(guo)內(nei)的尿(niao)(niao)素(su)供(gong)(gong)給將(jiang)會持續偏(pian)緊。
銀聯信分析：
供求關系促使行業出口優勢顯(xian)現
一、我國行業發展現狀
1、尿素產能供需緊張
2006年，全(quan)球尿素產(chan)能達到1.523億(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，比上一(yi)年增(zeng)長了4%。其中將近80%的增(zeng)量在東亞(ya)，并主要在中國(guo)，其凈增(zeng)量為800萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)左右。其次，西亞(ya)增(zeng)加了200萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，非洲增(zeng)加了60萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)。根據預計，2007年全(quan)球尿素產(chan)能約(yue)在1.57億(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，2011年達到1.92億(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，增(zeng)加約(yue)3530萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)。從數據分析顯(xian)示，2007年及2008年全(quan)球尿素產(chan)能供(gong)需緊(jin)張，到2009年以后才能趨(qu)于緩(huan)和。
2、出口情況較好
2007年3季度，我國尿素出口235.3萬噸，比(bi)去(qu)年同比(bi)增長(chang)2.6倍，價值(zhi)6.6億(yi)美(mei)(mei)元，增長(chang)3.1倍，出口平(ping)均價格(ge)為281.8美(mei)(mei)元/噸，上漲(zhang)14.2%，出口價格(ge)先抑后揚。
3、企業分布(bu)廣(guang)泛
目(mu)前我國尿素生(sheng)產企業(ye)分布十(shi)分廣泛，2000年除青海省和西藏自治區外其他各省市都有生(sheng)產企業(ye)，基本能滿(man)足(zu)農(nong)業(ye)生(sheng)產的需要。
近幾年(nian)(nian)尿(niao)素市場好轉刺激了尿(niao)素企業新建(jian)擴建(jian)的積極性(xing)，2006年(nian)(nian)國內新增(zeng)產(chan)能(neng)400萬噸，國內尿(niao)素供大(da)于求的壓力已有明顯表現，且這種壓力可能(neng)持續。2007年(nian)(nian)在建(jian)項(xiang)目生產(chan)能(neng)力490萬噸，2008-2010年(nian)(nian)規(gui)劃建(jian)設項(xiang)目1110萬噸。
4、開發新(xin)產品提高肥效
目前我(wo)國(guo)尿素生產(chan)已進入一(yi)個(ge)新(xin)的發展時期，國(guo)內生產(chan)不僅可滿足農(nong)業(ye)需求，同時可提供一(yi)定數量的出口。增加新(xin)品種和提高肥效利(li)用(yong)率成為(wei)當前的熱(re)點。
在生(sheng)產(chan)方面，增(zeng)(zeng)加大顆(ke)粒(li)尿(niao)素產(chan)量，逐(zhu)步增(zeng)(zeng)加涂(tu)層尿(niao)素的比例(li)，積極(ji)研制新(xin)型復混(hun)肥(fei)(fei)品種(zhong)，以適應(ying)農業發(fa)展的需(xu)要(yao)。生(sheng)產(chan)企業要(yao)針對目前(qian)肥(fei)(fei)效(xiao)利用(yong)(yong)率較低的情況，積極(ji)研制開發(fa)新(xin)產(chan)品，提高(gao)肥(fei)(fei)效(xiao)利用(yong)(yong)率。據(ju)有關資料顯示，目前(qian)尿(niao)素表施(shi)時，其當季肥(fei)(fei)效(xiao)利用(yong)(yong)率僅為(wei)28%。如(ru)采(cai)用(yong)(yong)深施(shi)或與有機肥(fei)(fei)混(hun)施(shi)，利用(yong)(yong)率則可(ke)提高(gao)到38%。大顆(ke)粒(li)尿(niao)素，配合深施(shi)，可(ke)提高(gao)肥(fei)(fei)效(xiao)10%。
二(er)、行業面臨發展機遇(yu)
1、出(chu)口優(you)勢(shi)顯現(xian)
中(zhong)國(guo)(guo)(guo)的(de)尿(niao)素(su)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)相對較(jiao)低(di)(di)，國(guo)(guo)(guo)際(ji)的(de)競爭力較(jiao)強。2007年12月，出(chu)口(kou)均(jun)價(jia)(jia)(jia)(jia)為(wei)287美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/噸(dun)，而同(tong)期(qi)國(guo)(guo)(guo)際(ji)的(de)均(jun)價(jia)(jia)(jia)(jia)為(wei)408.7美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，二(er)者相差121.7美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，同(tong)期(qi)尿(niao)素(su)出(chu)口(kou)達到(dao)月度最高值151.8萬(wan)噸(dun)。12月末國(guo)(guo)(guo)內(nei)尿(niao)素(su)離(li)岸(an)價(jia)(jia)(jia)(jia)為(wei)345美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/噸(dun)，國(guo)(guo)(guo)際(ji)為(wei)410美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/噸(dun)，1月份關(guan)稅調整后，國(guo)(guo)(guo)內(nei)尿(niao)素(su)離(li)岸(an)價(jia)(jia)(jia)(jia)上(shang)漲了15美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/噸(dun)，達到(dao)了360美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/噸(dun)，而國(guo)(guo)(guo)際(ji)一(yi)攬(lan)子尿(niao)素(su)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)為(wei)414.8美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/噸(dun)，最低(di)(di)的(de)中(zhong)東(dong)(dong)為(wei)370-415美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，而同(tong)期(qi)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)到(dao)印度的(de)CFR價(jia)(jia)(jia)(jia)為(wei)417-419美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/噸(dun)，雖然近期(qi)國(guo)(guo)(guo)際(ji)尿(niao)素(su)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)小(xiao)幅(fu)回落，但國(guo)(guo)(guo)內(nei)尿(niao)素(su)出(chu)口(kou)還有優(you)勢。而東(dong)(dong)南(nan)亞(ya)是最大的(de)尿(niao)素(su)消費地區和進口(kou)地區，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)具有地緣(yuan)優(you)勢和較(jiao)低(di)(di)的(de)海運成本優(you)勢。
2、2008年供求偏緊
春(chun)(chun)耕(geng)尿(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)供(gong)求將(jiang)(jiang)偏緊。由于(yu)農業(ye)的(de)季節性，從2007年(nian)(nian)的(de)10月(yue)份(fen)到第二年(nian)(nian)的(de)3月(yue)份(fen)是尿(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)的(de)淡(dan)(dan)季，也(ye)是國(guo)家化肥淡(dan)(dan)儲(chu)(chu)(chu)時(shi)(shi)(shi)期。2007年(nian)(nian)10-12月(yue)國(guo)內(nei)(nei)尿(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)的(de)產量(liang)和出口(kou)量(liang)分別為(wei)(wei)(wei)470、460、437萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)和45.8、92.6、151.8萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，即(ji)國(guo)內(nei)(nei)尿(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)的(de)儲(chu)(chu)(chu)存(cun)量(liang)為(wei)(wei)(wei)1076萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，比06年(nian)(nian)同期低202萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)。而(er)2008年(nian)(nian)1-3月(yue)份(fen)由于(yu)受雨雪冰凍災害天氣(qi)，煤電油運(yun)緊張(zhang)及(ji)天然氣(qi)供(gong)給不足影響，預計(ji)產量(liang)較(jiao)正常水平下降，根據以前數據我們樂觀(guan)估計(ji)前3個月(yue)的(de)產量(liang)為(wei)(wei)(wei)1300萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，扣除出口(kou)數量(liang)，國(guo)內(nei)(nei)儲(chu)(chu)(chu)量(liang)最(zui)多也(ye)就1150萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，即(ji)2007年(nian)(nian)10月(yue)到2008年(nian)(nian)3月(yue)國(guo)內(nei)(nei)的(de)尿(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)儲(chu)(chu)(chu)存(cun)量(liang)為(wei)(wei)(wei)2226萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，較(jiao)06/07年(nian)(nian)度(du)少250萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，而(er)春(chun)(chun)耕(geng)尿(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)用量(liang)占到全年(nian)(nian)尿(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)用量(liang)的(de)60%以左右，因而(er)春(chun)(chun)耕(geng)尿(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)供(gong)給偏緊將(jiang)(jiang)成定局。由于(yu)國(guo)內(nei)(nei)的(de)最(zui)高(gao)出廠(chang)限(xian)價，國(guo)內(nei)(nei)尿(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)價格上漲會受到限(xian)制，但由于(yu)國(guo)際(ji)市場尿(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)供(gong)給將(jiang)(jiang)保持緊張(zhang)局面(mian)，隨著北半球春(chun)(chun)耕(geng)開始，國(guo)際(ji)尿(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)又將(jiang)(jiang)進入旺季，價格在調整(zheng)后會再度(du)走高(gao)，在現有關稅政策下，及(ji)在尿(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)生產成本(ben)大幅上升的(de)情(qing)況下，當出口(kou)價格高(gao)于(yu)國(guo)內(nei)(nei)價格時(shi)(shi)(shi)，國(guo)內(nei)(nei)企業(ye)將(jiang)(jiang)會考慮出口(kou)，因而(er)，國(guo)內(nei)(nei)的(de)尿(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)供(gong)給將(jiang)(jiang)會持續偏緊。同時(shi)(shi)(shi)，由于(yu)鐵(tie)路運(yun)輸緊張(zhang)，國(guo)內(nei)(nei)部分地(di)區將(jiang)(jiang)會出現尿(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)供(gong)應短缺局面(mian)。
3、看好'氣(qi)頭'尿素企業
目(mu)前尿素(su)生(sheng)產(chan)(chan)工藝一般分為氣頭、煤(mei)頭以及油頭。隨(sui)著(zhu)國際油價近(jin)年來不斷(duan)上漲(zhang)，導致(zhi)我國油頭尿素(su)生(sheng)產(chan)(chan)企(qi)(qi)業(ye)基本已經停產(chan)(chan)，目(mu)前我國尿素(su)企(qi)(qi)業(ye)以氣頭和(he)煤(mei)頭為主。而我國氮(dan)肥行業(ye)受我國富煤(mei)少油缺氣的能(neng)源結構影響，主要以煤(mei)為主，占到總(zong)量的近(jin)70%，以天然氣為氮(dan)肥原(yuan)料(liao)的企(qi)(qi)業(ye)產(chan)(chan)量占總(zong)產(chan)(chan)量的約30%。
由(you)于供需格(ge)局的(de)不同，天(tian)(tian)然氣價(jia)(jia)格(ge)的(de)漲幅(fu)小于石油以(yi)及煤炭價(jia)(jia)格(ge)漲幅(fu)，而且我(wo)國(guo)天(tian)(tian)然氣使(shi)用(yong)(yong)(yong)(yong)實行(xing)分用(yong)(yong)(yong)(yong)戶定價(jia)(jia)的(de)政策，化(hua)肥企(qi)業(ye)(ye)(ye)用(yong)(yong)(yong)(yong)氣有計劃(hua)(hua)供氣量，在計劃(hua)(hua)供氣量范圍內(nei)實行(xing)計劃(hua)(hua)氣價(jia)(jia)，化(hua)肥企(qi)業(ye)(ye)(ye)用(yong)(yong)(yong)(yong)氣相對便宜。但從我(wo)國(guo)能源緊張的(de)長期(qi)趨勢來講，發改委會采取分用(yong)(yong)(yong)(yong)戶緩(huan)慢(man)上調天(tian)(tian)然氣價(jia)(jia)格(ge)的(de)方法使(shi)長期(qi)氣價(jia)(jia)整體走高(gao)，但為穩定化(hua)肥價(jia)(jia)格(ge)，國(guo)家會繼續支(zhi)持(chi)化(hua)肥企(qi)業(ye)(ye)(ye)用(yong)(yong)(yong)(yong)氣低(di)價(jia)(jia)政策，所以(yi)天(tian)(tian)然氣價(jia)(jia)格(ge)不會出(chu)現大幅(fu)上升，因此氣頭尿素企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)成本優勢還將(jiang)繼續保(bao)持(chi)。
三、銀行信貸機會投(tou)資提示
目(mu)前(qian)，尿素行業主(zhu)要(yao)受農(nong)業和工(gong)業的拉(la)動，需求(qiu)增(zeng)速要(yao)明顯快于供給增(zeng)速，故行業高(gao)盈(ying)利周期至少可持續10年以上。
目前，尿素行業主要受農業和工(gong)業的拉(la)動，需求增速要明顯快于供(gong)給(gei)增速，故行業高盈利周期(qi)至少可持續10年以上(shang)。
2007年(nian)農(nong)用尿(niao)素(su)的需(xu)求增(zeng)長主(zhu)要(yao)來源于(yu)三(san)方面(mian)：一(yi)是替代(dai)碳(tan)銨，近些年(nian)來碳(tan)銨的使用量(liang)在不(bu)斷下降，主(zhu)要(yao)為(wei)尿(niao)素(su)和(he)復合肥所替代(dai)；二是用于(yu)生產高氮(dan)復合肥，近年(nian)來高氮(dan)復合肥的發展速度很快，對尿(niao)素(su)的需(xu)求量(liang)不(bu)斷增(zeng)加(jia)；三(san)是糧食及(ji)經濟(ji)作物種植面(mian)積增(zeng)加(jia)。不(bu)過由于(yu)目前正在大(da)力推(tui)廣實施(shi)的測土配方施(shi)肥工(gong)程，則(ze)對尿(niao)素(su)的需(xu)求增(zeng)長起到一(yi)定的負面(mian)作用。綜合起來分析(xi)，2007年(nian)我(wo)國農(nong)用尿(niao)素(su)的增(zeng)長量(liang)預計在3%左右(you)。
工業(ye)尿素方(fang)面，2007年我(wo)國(guo)三聚(ju)氰(qing)(qing)胺(an)行(xing)業(ye)預(yu)計(ji)將(jiang)(jiang)保持(chi)較快速度增長(chang)，目(mu)前我(wo)國(guo)有三聚(ju)氰(qing)(qing)胺(an)企業(ye)100多家，總產(chan)能(neng)達到(dao)了75萬(wan)噸/年，年增長(chang)率(lv)20%以上，2007年對尿素的需求(qiu)量預(yu)計(ji)將(jiang)(jiang)超過140萬(wan)噸。同(tong)時板材行(xing)業(ye)目(mu)前的發展勢頭(tou)也很好，對尿素的需求(qiu)量也將(jiang)(jiang)保持(chi)10%以上的增長(chang)。
據農業部統計(ji)，2003-2005年(nian)(nian)間(jian)，我國(guo)氮(dan)肥施用量年(nian)(nian)增加(jia)分別為1.67%、5.10%和(he)2.79%，農業用肥的(de)(de)增速遠低于尿素(su)產(chan)能(neng)的(de)(de)增加(jia)。此外，雖然近年(nian)(nian)來(lai)(lai)工業用尿素(su)的(de)(de)數量在(zai)不斷擴大，但(dan)每年(nian)(nian)的(de)(de)增量也就在(zai)50萬噸左右(you)，對于350-400萬噸/年(nian)(nian)的(de)(de)擴能(neng)速度來(lai)(lai)說仍是微不足道(dao)。
因此，我們建議銀行關注(zhu)尿素行業的(de)發展(zhan)，在尿素價格攀(pan)升的(de)驅動下，行業的(de)發展(zhan)前(qian)景(jing)日趨明朗(lang)，建議銀行密(mi)切(qie)關注(zhu)'氣頭'尿素企業的(de)發展(zhan)，并(bing)給與(yu)一定的(de)授信支持。
