轉基因作物種植面積在全球范圍迅速擴大，2007年達到1.14億公頃，全球對農藥（殺蟲劑、殺菌劑、除草劑）的需求量迅速上升。在此背景下，國內農藥行業顯現戰略性機遇，各項經濟數據指標都創歷史新高，處于產銷兩旺景氣周期。我們認為，技術領先型和規模優勢型農藥企業將最大限度享受行業景氣周期帶來的效益。
下游提升行業需求
由于轉基因作物特有的抵抗病蟲害的能力以及目前經營轉基因作物的各大跨國公司提供的種子、農藥配套銷售服務，轉基因作物的種植面積近年來快速增長，已從1996年的170萬公頃增加到2007年的1.14億公頃。12年間增長了70倍。
在農產品（000061行情,愛股,資訊）價格走高、轉基因作物種植面積增加等有利因素刺激下，全球農藥產量也從2002年開始增長，近幾年保持在300億美元的市場規模。農藥消費水平與經濟發展，特別是農業經濟的發展密切相關，從地域上看，北美、亞太和西歐是農藥主要消費地區。從國別上看，美國、西歐和日本等一直是全球主要的農藥消費市場。全球農藥消費額前五名的國家依次為美國、巴西、日本、法國和中國。
國內市場高度景氣
在世界農藥產能也開始向發展中國家轉移的背景下，我國農藥行業產能急劇擴大，2007年產量達到173.1萬噸，已成為全球農藥生產第一大國家。隨著中國經濟的發展，中國農藥出口逐年增長。2007年出口農藥47.74萬噸，同比增長20.1％，為同期農藥總產量的27.6％，出口金額13.5億美元，同比增長29.9％，農藥進出口貿易順差11.19億美元，同比增長35.4％。
無論農藥產量和經濟效益都保持了連年持續的全面增長，每年農藥行業業績都達到新的歷史水平，在持續多年全面增長基礎上，2007年農藥行業產銷兩旺，進出口貿易活躍，經濟效益全面快速增長，產品結構調整取得重大進展，產品質量穩步提高，市場秩序繼續好轉，農藥行業實現了持續又好又快發展，各項指標達到歷史新高。
草甘膦行業最熱
目前，草甘膦的銷售額超過全球除草劑總銷售額的20％，超過除草甘膦外的10個銷售最好的農藥銷售額的總和。草甘膦需求持續增長的動力來源于轉基因作物和生物燃料的發展。預計全球2010年草甘膦的需求量將達到100萬噸，而目前全球產能大約為50萬噸。供需缺口決定了草甘膦價格將保持高位運行的趨勢。從2006年開始國內草甘膦價格持續上漲，2006年約為3萬元/噸，2007年度全年均價約為4.67萬元/噸，2008年上半年其均價約為8.21萬元/噸。
我國草甘膦生產路線主要有甘氨酸法和IDA兩種。甘氨酸路線又可分為亞磷酸二甲酯和亞磷酸三甲酯工藝．該路線以多聚甲醛為原料。前者的代表是新安股份（600596行情,愛股,資訊），后者的代表是華星化工（002018行情,愛股,資訊）。目前。我國草甘膦生產甘氨酸法占70％，占據主導地位。
技術和規模是核心競爭力
根據國際市場農藥行業的發展趨勢，農藥行業一定會實現產業集中，產業集中度提升空間巨大，在行業整合中存在戰略性機遇。而當前技術領先、規模效應突出的企業存在一定優勢。
首先，技術領先型企業將引領行業發展。農藥行業是技術高度密集型行業，技術是企業的核心競爭力。我國大部分農藥企業現在還屬于仿制型企業，主要生產專利期或不受專利約束的農藥。因此技術的競爭表現在新產品研發能力、工藝路線的效率、關鍵中間體的自給能力、環保治理能力等方面。
在農藥及相關行業上市公司中，渝三峽A通過資產重組，華星化工、揚農化工（600486行情,愛股,資訊）等公司通過長期的研發投入和經驗積累，在各自領域建立了強大的技術優勢。
其次，規模效應將提升公司競爭力。目前草甘膦行業的產量規模中，新安股份、江山股份（600389行情,愛股,資訊）、紅太陽（000525行情,愛股,資訊）分居前三位，它們的年產量分別為8.0萬噸、2.7萬噸、2.0萬噸。隨著草甘膦價格的持續攀升，為尋求規模效應降低成本，達到效益最大化，農藥公司高度一致地確立了擴張產能的發展戰略。
重點企業推薦
新安股份的主營產品為有機硅和草甘膦。2008年草甘膦產能為8萬噸，是國內規模最大的草甘膦企業。公司核心競爭優勢是氯資源的循環利用，即公司通過催化體系與工藝控制參數的優化，成功開發了用草甘膦副產的氯甲烷合成有機硅單體的新工藝，合成的二甲基二氯硅烷選擇性達到85％，精餾后含量大于99.95％。公司還將單體水解工藝改為環路水解，使有機硅單體水解工序副產的大量鹽酸的含量穩定在31％，凈化處理除去硅氧烷雜質后，再成功地用于草甘膦的生產，實現了氯資源的大循環。
揚農化工的主營產品擬除蟲菊酯是高效低毒的仿生性農藥，公司是國內菊酯行業唯一擁有從基礎原料、中間體直到菊酯原藥完整產業鏈的企業，也是唯一掌握高附加值工序－成熟的關鍵中間體制造技術的企業。從市場占有率、技術優勢和定價權三個方面來看，揚農化工都是國內擬除蟲菊酯行業的絕對龍頭，在國內衛生菊酯市場，公司長期保持70％以上的份額，在國內農用菊酯市場，市場份額在30％左右，并在國際市場上具有強勁競爭力。
華星化工目前的草甘膦生產工藝是自主研發的IDA法工藝路線，具有產品純度高和生產過程環保等優點。為了降低原料成本和保障原料來源，華星化工積極向上延伸產業鏈，開發氫氰酸IDA法制草甘膦的工藝路線。公司全資子公司華星化工重慶有限公司選址重慶建設天然氣制50,000噸/年亞氨基二乙腈一期工程34,000噸/年項目，以便靠近天然氣產地，就近獲取豐富的原料，它將使華星化工成為國內唯一家擁有草甘膦完整產業鏈的農藥公司，從而獲得草甘膦行業的核心競爭力。
