報告要點如下：
* 國(guo)家(jia)(jia)提高08-09 年度化(hua)肥淡儲量。國(guo)家(jia)(jia)建(jian)立國(guo)家(jia)(jia)和地方(fang)兩級儲備(bei)制度，國(guo)家(jia)(jia)和地方(fang)都(dou)將進(jin)一(yi)步擴大儲備(bei)規(gui)模。
* 雖部分企業停(ting)產(chan)限(xian)產(chan)，但目前(qian)(qian)國內化肥資源量依然充足。我國氮磷肥產(chan)能嚴重過剩，09 年四季度(du)(du)產(chan)量同(tong)比下降(jiang)不太(tai)大(da)，前(qian)(qian)三季度(du)(du)還有(you)大(da)量庫(ku)存剩余，08年四季度(du)(du)化肥出口有(you)限(xian)。
* 下游采購持續觀望，化(hua)(hua)肥存量多集(ji)中在(zai)上游生產(chan)企(qi)(qi)業(ye)。從目(mu)前淡儲(chu)的情(qing)況來看，許多省級(ji)農資(zi)公司(si)淡儲(chu)工作尚未(wei)啟動。目(mu)前除西南地區外，國內大部分地區化(hua)(hua)肥市場仍顯疲(pi)態。化(hua)(hua)肥資(zi)源量主要集(ji)中在(zai)上游，生產(chan)企(qi)(qi)業(ye)庫存壓力很大。
* 化肥淡儲(chu)(chu)遭(zao)遇春(chun)運，09年2月份將(jiang)現供(gong)給緊張局(ju)面。化肥淡儲(chu)(chu)將(jiang)面臨(lin)較大的運輸壓力，那(nei)些位于淡儲(chu)(chu)啟動較晚(wan)的化肥消費大省的企業將(jiang)會首先受(shou)益。
* 化(hua)肥(fei)需(xu)求將(jiang)會(hui)(hui)(hui)加大(da)，短時需(xu)求矛盾也將(jiang)突出(chu)。全國實施新增1000億(yi)斤糧(liang)食(shi)生產能力規(gui)劃，新增1000億(yi)斤糧(liang)食(shi)將(jiang)會(hui)(hui)(hui)消耗(hao)700多萬(wan)噸化(hua)肥(fei)。大(da)幅提高09 年糧(liang)食(shi)價(jia)格將(jiang)會(hui)(hui)(hui)提高農(nong)民施用化(hua)肥(fei)的積極性。化(hua)肥(fei)價(jia)格處于(yu)低位也會(hui)(hui)(hui)刺激化(hua)肥(fei)需(xu)求。農(nong)村勞動力返(fan)鄉會(hui)(hui)(hui)加大(da)農(nong)業(ye)投(tou)入(ru)。
* 晉城無煙(yan)煤(mei)(mei)(mei)礦整頓(dun)也(ye)有助化肥價格(ge)短期提升(sheng)。全國50%的(de)化肥企業(ye)依靠晉城供煤(mei)(mei)(mei)。晉城市對煤(mei)(mei)(mei)礦的(de)停產整頓(dun)將造成新一輪的(de)煤(mei)(mei)(mei)價因(yin)短缺而短期上(shang)漲。無煙(yan)煤(mei)(mei)(mei)價格(ge)短期上(shang)揚使尿素走低失去支(zhi)撐，淡儲(chu)市場也(ye)可能因(yin)此啟動。
* 從國內(nei)來講，預(yu)計氮磷肥價格(ge)將(jiang)會在2月份(fen)沖高15%以上，但持續三周左(zuo)右將(jiang)會迅速回落。從國際來講，氮肥價格(ge)將(jiang)繼(ji)續保持低(di)位，而國際磷肥價格(ge)將(jiang)可能在09年2月份(fen)沖高趨穩。
* 鑒(jian)于(yu)目前化(hua)(hua)肥(fei)冬季(ji)淡(dan)儲復雜形勢，應該選擇具有較(jiao)強成本優勢和市場優勢的氮肥(fei)企業，選擇已將高成本原料消耗干凈的磷肥(fei)生產企業，我們(men)維持湖北宜化(hua)(hua)推薦評級，可進行(xing)階段性配置，而華魯恒生、柳(liu)化(hua)(hua)股(gu)份(fen)也存在一定(ding)投資機(ji)會。但(dan)預(yu)計09年2 月份(fen)價格將會沖高后迅速回落，提醒投資者把握好進出時機(ji)。
風險(xian)提(ti)示(shi)：國內氮磷肥(fei)產能和產量依(yi)然過剩，該行業將(jiang)面(mian)臨洗牌風險(xian)。
