隨著經濟復蘇，農產價格回升，磷肥需求也將穩步上升。據國際化肥協(xie)會（IFA）預計(ji)，2009/2010年度全(quan)球(qiu)(qiu)磷(lin)肥(fei)需求(qiu)增長3%，2010/2011為6.2%，2013/2014年前全(quan)球(qiu)(qiu)磷(lin)肥(fei)年均增長2.8%。據此測算，2010年全(quan)球(qiu)(qiu)磷(lin)化工開工率(lv)將恢(hui)復至2006年78%左右的水平(ping)。
2009-2010年(nian)(nian)中(zhong)國(guo)磷肥(fei)產(chan)(chan)(chan)(chan)能的(de)(de)增(zeng)長，成為(wei)全(quan)球(qiu)磷肥(fei)產(chan)(chan)(chan)(chan)能增(zeng)長的(de)(de)主要來源。2011-2013年(nian)(nian)隨(sui)著其他國(guo)家產(chan)(chan)(chan)(chan)能投放(fang)，中(zhong)國(guo)的(de)(de)新(xin)增(zeng)產(chan)(chan)(chan)(chan)能占比下降(jiang)。中(zhong)國(guo)磷化工產(chan)(chan)(chan)(chan)品的(de)(de)出口數量對全(quan)球(qiu)供需(xu)影響重(zhong)大。
國內出口受限
2009年中國出口(kou)磷(lin)(lin)肥約占世界磷(lin)(lin)肥貿易量的20%，對國際磷(lin)(lin)肥平(ping)衡起著(zhu)至關(guan)重要(yao)的作用。中國政(zheng)府的關(guan)稅政(zheng)策將直接(jie)決定國際磷(lin)(lin)肥市場行情，若政(zheng)府大幅提高(gao)(gao)磷(lin)(lin)肥出口(kou)關(guan)稅限制出口(kou)，則(ze)國際市場可能面臨供給緊(jin)張的局(ju)面，企(qi)業開工率提高(gao)(gao)，價格可能大幅上漲。
自2007年磷(lin)化(hua)工行業(ye)景氣開始，中國(guo)(guo)政(zheng)府一直實施(shi)著較為嚴(yan)格的(de)出(chu)口(kou)關(guan)稅(shui)政(zheng)策以限制出(chu)口(kou)。2010年2月-5月中國(guo)(guo)執行磷(lin)肥旺季110%的(de)關(guan)稅(shui)，我們預計(ji)過(guo)高的(de)關(guan)稅(shui)水平將導致國(guo)(guo)內出(chu)口(kou)受阻(zu)，刺激國(guo)(guo)際磷(lin)肥供給緊張(zhang)。
經過測算，若假(jia)設出口關稅政(zheng)策完(wan)全阻(zu)止了磷肥貿易(yi)，在世界磷肥產(chan)能產(chan)量中(zhong)剔(ti)除中(zhong)國(guo)的部分，則(ze)國(guo)際磷肥行業開工率要達到90%以上(shang)才能滿(man)足當年(nian)的需求，開工率將(jiang)提高10-15個百分點。
農(nong)(nong)業發(fa)展的長(chang)期(qi)驅動(dong)(dong)(dong)因(yin)素(su)沒有(you)(you)改變，國際庫(ku)存(cun)的地位決(jue)定了(le)糧(liang)(liang)(liang)食價格(ge)的堅挺，農(nong)(nong)民(min)種植(zhi)收益提(ti)高(gao)(gao)，全球農(nong)(nong)業對(dui)化(hua)肥提(ti)價的接受程度(du)提(ti)高(gao)(gao)。當前庫(ku)存(cun)低位決(jue)定谷物價格(ge)堅挺。短期(qi)內(nei)，國際油(you)價保持在60-80美元/桶的中性假設，美國和巴西生物能(neng)源發(fa)展沒有(you)(you)減退(tui)，如果由于(yu)經濟下(xia)滑造(zao)成全球糧(liang)(liang)(liang)食消費(fei)僅(jin)略有(you)(you)增(zeng)加，則(ze)2009年全球產量將(jiang)與(yu)2009/2010年度(du)的需求相匹配。OECD、FAO和FAPRI預計，未來五年糧(liang)(liang)(liang)食庫(ku)存(cun)不會出現大(da)幅增(zeng)長(chang)，中期(qi)糧(liang)(liang)(liang)食價格(ge)有(you)(you)望維持強勢，帶動(dong)(dong)(dong)化(hua)肥需求。糧(liang)(liang)(liang)價堅挺推動(dong)(dong)(dong)2010年的化(hua)肥需求。
精細磷化工受益
在中國出口關稅的影響下，2010年全球磷(lin)肥的供應將(jiang)會偏緊，最終將(jiang)帶動整個磷(lin)化(hua)工產(chan)業(ye)鏈價格上(shang)漲。
國(guo)際濕法磷酸路(lu)線上(shang)游磷礦(kuang)石(shi)(shi)和硫磺的價格將暴漲，精細磷酸（鹽）成本大幅提高。國(guo)內礦(kuang)石(shi)(shi)上(shang)漲幅度較小，電力(li)價格基本穩(wen)定(ding)，熱法磷酸路(lu)線成本優勢體現，國(guo)內精細磷酸（鹽）競爭力(li)提高。
當(dang)中國(guo)關(guan)(guan)稅提(ti)高到一定(ding)水(shui)(shui)平(ping)后(hou)，國(guo)際(ji)磷(lin)(lin)肥價格上漲，對應(ying)精制濕法磷(lin)(lin)酸(suan)價格上漲，國(guo)內(nei)熱法磷(lin)(lin)酸(suan)將(jiang)體現(xian)成(cheng)本(ben)(ben)優勢，熱法磷(lin)(lin)酸(suan)下游需求增(zeng)(zeng)加，黃(huang)磷(lin)(lin)需求增(zeng)(zeng)加。我(wo)們預計(ji)2010年黃(huang)磷(lin)(lin)行業平(ping)均成(cheng)本(ben)(ben)1.4萬元/噸(dun)(dun)，在行業成(cheng)本(ben)(ben)定(ding)價，黃(huang)磷(lin)(lin)關(guan)(guan)稅保持(chi)20%的情(qing)況(kuang)下，我(wo)們測算了國(guo)內(nei)DAP價格和關(guan)(guan)稅水(shui)(shui)平(ping)變(bian)化情(qing)況(kuang)下對應(ying)的黃(huang)磷(lin)(lin)價格水(shui)(shui)平(ping)，測算如(ru)下：當(dang)國(guo)內(nei)關(guan)(guan)稅為7%時(shi)，DAP售價在2650元/噸(dun)(dun)時(shi)，熱法磷(lin)(lin)酸(suan)的優勢可體現(xian)。
國(guo)內生(sheng)產(chan)精細磷酸鹽的(de)企業，將因為產(chan)品可以(yi)自由貿(mao)易而直接受(shou)益。磷酸鹽產(chan)業鏈中的(de)瓶頸(jing)將主要體現在黃磷環節。近5年以(yi)來，黃磷作(zuo)為高耗能行業的(de)典型代表，產(chan)能逐漸(jian)壓縮，而需求仍然(ran)比較穩定。
