全球最大的草甘磷除草劑生產(chan)企業(ye)孟(meng)山都于5月(yue)27日宣(xuan)布，公(gong)司計(ji)劃將其處境艱難的(de)草甘(gan)膦(lin)產(chan)品(pin)(pin)(pin)(RoundUp品(pin)(pin)(pin)牌(pai))重新定位(wei)，將其豐富的(de)產(chan)品(pin)(pin)(pin)線簡(jian)化為(wei)一種主打草甘(gan)膦(lin)產(chan)品(pin)(pin)(pin)，并將售價下(xia)調至(zhi)接近(jin)非專利農(nong)藥(yao)(主要為(wei)中國進口(kou)產(chan)品(pin)(pin)(pin))。孟(meng)山都管理層表(biao)示，向單一品(pin)(pin)(pin)牌(pai)策略的(de)轉(zhuan)變反映了市場供應過剩嚴重，以及來自中國企業(ye)的(de)激烈競爭(zheng)導致草甘(gan)膦(lin)產(chan)品(pin)(pin)(pin)利潤(run)率全面縮水(shui)。
對中國(guo)草(cao)(cao)甘膦除草(cao)(cao)劑生產(chan)企(qi)業(ye)的潛在影響。
盡管孟山(shan)都(dou)草(cao)甘膦價格(ge)(ge)的(de)(de)(de)潛在(zai)大(da)(da)幅調整將(jiang)對行業基(ji)本面前景產(chan)生(sheng)不可否(fou)認的(de)(de)(de)負面影響(xiang)，但我們認為(wei)中(zhong)(zhong)國的(de)(de)(de)供應(ying)過(guo)剩和草(cao)甘膦價格(ge)(ge)的(de)(de)(de)上行空(kong)間(jian)有限(xian)已為(wei)市場(chang)(chang)所知，且今年(nian)以來草(cao)甘膦相(xiang)關的(de)(de)(de)農(nong)藥股(gu)的(de)(de)(de)落后表(biao)(biao)現已經在(zai)很大(da)(da)程度(du)上反映了(le)這(zhe)一點。同時(shi)，孟山(shan)都(dou)的(de)(de)(de)聲明(ming)表(biao)(biao)明(ming)中(zhong)(zhong)國出(chu)口的(de)(de)(de)草(cao)甘膦產(chan)品(pin)在(zai)美國市場(chang)(chang)的(de)(de)(de)份額日(ri)益擴大(da)(da)，在(zai)我們看來這(zhe)對短期內的(de)(de)(de)銷量和市場(chang)(chang)份額有利。我們仍將(jiang)關注孟山(shan)都(dou)新(xin)的(de)(de)(de)單一品(pin)牌策略能否(fou)扭轉非(fei)專(zhuan)利產(chan)品(pin)之(zhi)間(jian)的(de)(de)(de)競爭(zheng)格(ge)(ge)局，這(zhe)將(jiang)間(jian)接影響(xiang)中(zhong)(zhong)國的(de)(de)(de)出(chu)口。我們維持對中(zhong)(zhong)國草(cao)甘膦產(chan)品(pin)的(de)(de)(de)謹慎看法，并預計2012年(nian)之(zhi)前其(qi)價格(ge)(ge)將(jiang)持續低于過(guo)去(qu)5年(nian)的(de)(de)(de)水平(ping)。
在我(wo)們研究范圍(wei)內(nei)的(de)(de)(de)農藥企業(ye)中，揚(yang)農化(hua)工和新安股(gu)(gu)份擁有草(cao)甘膦業(ye)務(wu)。我(wo)們仍看好揚(yang)農化(hua)工，其包括滅蚊產(chan)品(pin)(pin)、農用(yong)殺蟲劑、麥草(cao)畏除(chu)草(cao)劑和草(cao)甘膦除(chu)草(cao)劑(固定毛利出口)在內(nei)的(de)(de)(de)豐富的(de)(de)(de)產(chan)品(pin)(pin)結(jie)構帶來了盈(ying)利的(de)(de)(de)防御性。由于我(wo)們已經(jing)計入了公司(si)草(cao)甘膦業(ye)務(wu)的(de)(de)(de)利潤率下降，我(wo)們目前維持對該股(gu)(gu)的(de)(de)(de)盈(ying)利預(yu)測和目標價格。
主要(yao)風險：競爭加(jia)劇和潛在(zai)的反傾銷措施導致草(cao)甘(gan)膦出口(kou)利潤(run)率下降。我們(men)維持對(dui)新安(an)股份的中(zhong)性評級，原因在(zai)于其單一的草(cao)甘(gan)膦業(ye)務(wu)使得該股更易(yi)受到行(xing)業(ye)持續下滑的影響。
上(shang)行(xing)風(feng)險：新有機硅廠的(de)達產快于(yu)預期；下行(xing)風(feng)險：成本上(shang)升及(ji)潛在的(de)反傾銷舉措。
