據《安徽輝(hui)隆農資集團股(gu)(gu)份有限(xian)公司首次(ci)公開(kai)發(fa)(fa)行股(gu)(gu)票招(zhao)股(gu)(gu)說明(ming)書(shu)(申報稿)》(下稱(cheng)“招(zhao)股(gu)(gu)說明(ming)書(shu)”)，輝(hui)隆股(gu)(gu)份擬于(yu)深(shen)交(jiao)所發(fa)(fa)行3750萬股(gu)(gu)A股(gu)(gu)，發(fa)(fa)行后總股(gu)(gu)本為1.495億股(gu)(gu)，募(mu)集資金用(yong)于(yu)配送(song)中心建(jian)設項目(mu)和信息化系統建(jian)設項目(mu)。其控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東為安徽省供(gong)銷商業總公司，此次(ci)發(fa)(fa)行前持(chi)有51.49%的股(gu)(gu)份，發(fa)(fa)行完(wan)成后仍將持(chi)有本公司38.58%的股(gu)(gu)份。
近年(nian)來，農(nong)資連(lian)鎖(suo)步(bu)入快速(su)發展軌道，可(ke)謂風起云涌(yong)。業(ye)(ye)內人士表示，當(dang)前(qian)農(nong)資銷售市(shi)場競(jing)爭(zheng)激烈，還(huan)沒有(you)一(yi)家連(lian)鎖(suo)經(jing)營模式敢說成(cheng)(cheng)功(gong)，不論是在(zai)管(guan)理、人才、技術服(fu)務(wu)，還(huan)是資金上都不同程度存在(zai)問(wen)題(ti)，輝(hui)隆股(gu)份(fen)以化肥(fei)、農(nong)藥及種子等農(nong)資的連(lian)鎖(suo)經(jing)營為(wei)主(zhu)要業(ye)(ye)務(wu)，往后能否靠此持(chi)續盈利，還(huan)有(you)待市(shi)場考驗(yan)。其《招(zhao)股(gu)說明書》顯示，經(jing)過多年(nian)發展，輝(hui)隆股(gu)份(fen)已(yi)形成(cheng)(cheng)年(nian)180余(yu)萬(wan)噸化肥(fei)的銷售能力，業(ye)(ye)務(wu)規模位(wei)(wei)居(ju)行業(ye)(ye)前(qian)列。2010年(nian)1-9月，營業(ye)(ye)收(shou)入為(wei)42.1億(yi)(yi)元(yuan)，歸屬于(yu)母公司(si)(si)所(suo)有(you)者(zhe)的凈利潤(run)為(wei)0.9億(yi)(yi)元(yuan)，2009年(nian)兩者(zhe)分別為(wei)40.9億(yi)(yi)元(yuan)、1.2億(yi)(yi)元(yuan)。根據中(zhong)國(guo)農(nong)資流(liu)通協會(hui)和安(an)徽省(sheng)(sheng)農(nong)資流(liu)通協會(hui)排名(ming)，2009年(nian)公司(si)(si)位(wei)(wei)居(ju)全國(guo)同行業(ye)(ye)第(di)4名(ming)，安(an)徽省(sheng)(sheng)第(di)1名(ming)。
據介紹，截至2010年9月30日，公司已在安(an)徽省內及(ji)黑龍江、吉(ji)林(lin)、河南、江蘇(su)等9個(ge)主(zhu)要農(nong)業(ye)和(he)農(nong)資消費(fei)大(da)省建立(li)了56個(ge)區域配送中心，成(cheng)功發展了2300余家連(lian)鎖(suo)加盟店(dian)，初步形成(cheng)了“立(li)足安(an)徽，輻射全(quan)國”的(de)連(lian)鎖(suo)經營(ying)網絡。而化肥(fei)是公司的(de)主(zhu)要經營(ying)品種(zhong)，成(cheng)為(wei)公司主(zhu)營(ying)業(ye)務收入和(he)主(zhu)營(ying)業(ye)務利(li)潤的(de)絕大(da)部分(fen)來(lai)(lai)源(yuan)，2010年1-9月，其銷售收入占營(ying)業(ye)收入的(de)91.27%，2009年這一數據是93.23%，主(zhu)要利(li)潤單一依賴化肥(fei)給公司帶來(lai)(lai)較大(da)的(de)風險。
《招股說明書》還介(jie)紹，2008-2009年輝(hui)隆股份收(shou)到政(zheng)府(fu)補助(zhu)資(zi)金分別(bie)(bie)為1785.08萬(wan)(wan)(wan)(wan)元、4928.33萬(wan)(wan)(wan)(wan)元，扣除通過公司(si)直(zhi)接補貼(tie)給農(nong)戶的救災肥(fei)補貼(tie)后(hou)，分別(bie)(bie)為1262.18萬(wan)(wan)(wan)(wan)元、3428.33萬(wan)(wan)(wan)(wan)元，占(zhan)各期利(li)潤總額(e)的比(bi)重分別(bie)(bie)為11.97%、22.11%，公司(si)業務(wu)結(jie)構(gou)對政(zheng)府(fu)補助(zhu)政(zheng)策(ce)存(cun)在依賴。公司(si)的發展(zhan)目標是(shi)，將以(yi)農(nong)資(zi)產(chan)品連(lian)鎖經(jing)營為主導，尋求連(lian)鎖經(jing)營與資(zi)本運營相(xiang)結(jie)合(he)的發展(zhan)模式，力爭(zheng)在2013年底實現(xian)(xian)銷售(shou)(shou)(shou)化肥(fei)300萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸，實現(xian)(xian)銷售(shou)(shou)(shou)收(shou)入70億(yi)(yi)元，實現(xian)(xian)收(shou)購農(nong)產(chan)品20萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸、實現(xian)(xian)銷售(shou)(shou)(shou)收(shou)入4.5億(yi)(yi)元。
另外(wai)，值得(de)關(guan)注的(de)(de)(de)是(shi)，供銷社(she)作為一種特(te)殊(shu)的(de)(de)(de)體(ti)制，既不是(shi)傳統(tong)意義上(shang)的(de)(de)(de)國(guo)有制，也不是(shi)傳統(tong)意義上(shang)集體(ti)所(suo)有制，但受限于“公(gong)務(wu)(wu)員(yuan)不得(de)持(chi)股(gu)(gu)(gu)”的(de)(de)(de)規定，輝隆股(gu)(gu)(gu)份在為了籌備上(shang)市而改制成股(gu)(gu)(gu)份公(gong)司(si)，不少自然人股(gu)(gu)(gu)東將股(gu)(gu)(gu)份轉讓給(gei)了親屬。這一做(zuo)法引(yin)發了“公(gong)務(wu)(wu)員(yuan)曲線持(chi)股(gu)(gu)(gu)”風波，在IPO申請前，“公(gong)務(wu)(wu)員(yuan)持(chi)有公(gong)司(si)干股(gu)(gu)(gu)”等若干問題被(bei)舉(ju)報到中國(guo)證監會。
匯添富(fu)基(ji)金、新華(hua)基(ji)金、國信證券的(de)研究員(yuan)預計，若輝隆股(gu)份2011年上市(shi)，作(zuo)為(wei)商業零售(shou)股(gu)，其(qi)市(shi)盈(ying)率將為(wei)40-70倍。根據有(you)關預測，輝隆股(gu)份的(de)發行價(jia)預計約為(wei)40元。
