隨著《農藥工業產業政策》出臺,中國農藥企業并購重組的進程大大加快。正當一批頗具實力的企業在國內攻城拔寨之時,大型央企中國化工集團悄然進行著一項壯舉——斥資24億美元,收購以色列馬克西姆-阿甘公司(MakhtEShim Agan Industries,下稱MA)60%的控股權,預計收購工作今年二三季度就可完成。
這筆交易將是中國迄今為止在農用化學品領域開展的最大宗收購案。MA公司是全球第七大農用化學品公司,也是全球最大的仿制農藥生產商。如果交易最終達成,中國化工集團旗下的全資子公司中國化工農化總公司將一躍成為全球規模前十的農藥巨頭。
這項中國農藥行業史上最大宗收購,將對中國農藥產業帶來什么影響?中國農藥行業創制能力低下的沉疴會否因此得到改觀?
巨資收購或3年內難獲利
近日,中國化工集團一內部人士向南方農村報記者透露可靠消息,收購MA公司一事已基本敲定,剩下的過程只是履行程序而已,預計最快在今年第二或第三季度完成。
MA公司主要生產除草劑、殺菌劑和殺蟲劑等農化產品,目前在全球超過100個國家有銷售渠道。在全球金融危機中,MA公司的母公司Koor公司受到比較大影響,近年來虧損連連,因此不得不出售旗下資產。
早在去年10月,就傳出雙方談判的消息。當時傳言中國化工集團計劃收購MA公司70%的股份。今年1月初,中國化工集團與Koor公司就收購MA公司控股權簽署合同。合同約定,中國化工集團將在公開市場以12.72億美元購入MA 53%的股份,同時以1.68億美元向Koor公司購買其掌握的7%股份。收購完成后,MA公司將成為中國化工集團和以色列Koor公司的合資公司,兩者的持股比例分別達到60%與40%。
此外,中國化工集團還將向Koor公司提供9.6億美元7年期無追索權貸款,以后者在MA公司中的40%股份作為擔保,即貸款7年期滿后,Koor公司可以選擇以現金方式歸還貸款,也可以用抵押的股權作償付。
因此,中國化工集團在此收購案中支付的總金額將達到24億美元。收購完成后,MA公司將退市。根據協議,收購完成后,中國化工集團將有權選定MA的董事長人選。
對于中方而言,此次收購的代價無疑非常高昂。MA公司為以色列上市公司,在去年9月份公布的最近一次季報時,凈負債9.71億美元,企業價值為33.7億美元。而中國化工集團在公開市場每股的收購價格,比當時MA公司的股價高出約四分之一。
一旦該收購案最終完成,如何將MA公司的資源有效整合,成為中國化工集團的一道難題。加之MA公司自身的資產狀況非常糟糕,未來數年其盈利能力不容樂觀。
“如果不是實在撐不下去,人家怎么會讓你收購?”中國化工集團內部人士也表示擔憂,MA公司在全球的銷售網絡非常強大,但未來三年內集團要想從中獲益非常困難。據介紹,中方也急缺能夠勝任海外企業管理的專業人才,接手一個如此陌生的龐大攤子,“未來玩不玩得轉還是個大問題。”
出于成本考慮,此次收購完成后,MA公司的工廠遷往中國幾乎是板上釘釘,“工人肯定要被解雇一部分。”上述內部人士透露。按照以色列有關法律,解雇一個工人需要支付的成本將達30多萬美元,而這筆費用也最終由中國化工集團“埋單”。僅此一項,中國化工集團就必須付出數億美元的代價。
仿制農藥深耕渠道成方向
此次收購若完成,將成為中國企業進軍全球農藥市場的重要一步。不過,被收購方MA公司“仿制農藥制造商”的身份,也讓一些業內人士對收購前景難以樂觀——中國本身就是全球最大的農藥仿制國,且產能嚴重過剩,缺乏創制能力使中國農藥行業貼上了落后和低水平競爭的標簽。在他們看來,該收購案的最大好處僅僅是提升了中國化工集團在其農藥領域的資本規模和銷售額。
中商流通生產力促進中心分析師宋亮也不看好此次中國化工集團的收購,他認為,中國的農業升級需要發展環保綠色農業,大量使用化肥、殺蟲劑等顯然與可持續發展的思路不相符——農業升級需要引入更先進的技術,發展有機農業,而不是停留在工業化時代的農業水平。
不過,肯定的聲音也不少。在江蘇明弘律師事務所律師吳俊鋒看來,姑且不論收購是否得當,但中國化工集團在全球的資源布局確實值得贊揚。首先,未來發展中國家使用農藥的份量依然較大,這將為其帶來不少收益；其次,MA公司在全世界銷售網絡的布局值得學習和參考,這或許也是中國化工集團下定決心高價收購的重要原因。
對此,國信證券化工行業首席分析師邱偉也予以肯定:近年來,MA在全球范圍內大舉收購當地經銷商,進入下游渠道等價值鏈高端。“這將成為中國農藥企業的發展方向。”
據了解,仿制農藥領域自2000年以來產生了所謂“四小龍”(以色列MA、澳大利亞新農、印度聯合磷化、丹麥凱米諾瓦),正因其在全球的下游渠道上出色布局,規模也逐漸逼近創制農藥“六巨頭”(拜耳、先正達、陶氏、巴斯夫、孟山都、杜邦)。在眾多業內人士看來,中國農藥企業不僅創制能力弱,渠道也做得并不出色,而要在短時期內追上創制農藥“六巨頭”的高度,顯然不太現實,但如果能夠在渠道上有所建樹,占領市場,也不失為一種成功的出路,而這一點相對而言更容易實現。
仿制農藥巨頭正在冒頭
對于該收購案,業內更多的解讀是,與中國能源企業走出,希望擁有更多資源不同,中國化工集團急于“走出去”收購仿制農藥企業,源于自身及行業整合的需要。
目前,國內農藥行業存在企業數量多、生產規模小、產能過剩嚴重、產品結構不合理等問題。行業排名前10位的農藥企業僅占全國總產量的19.5%,前20家大企業占總產量比重只有30.8%,市場占有率最高的企業占整個市場份額還不到4%。而目前“六巨頭”已占據全球創制農藥領域70%以上的份額。
中投顧問化工行業研究員常軼智分析,近年來,政府加強對農藥行業發展的引導,鼓勵并購重組。中國化工集團收購MA公司也是對政策導向做出的積極響應。不少分析師認為,未來5-10年,將是中國農藥行業整合的黃金時段,中國的仿制農藥巨頭也將出現。
中國化工集團目前已將農用化學品板塊整合到中國化工農化總公司。該公司現擁有滄州大化集團有限責任公司、沙隆達集團公司、山東大成化工集團有限公司、江蘇安邦電化有限公司、江蘇淮河化工有限公司、佳木斯黑龍農藥化工股份有限公司6家生產企業,控股沙隆達、滄州大化和大成股份(目前中國化工集團已將資產退出,大成股份主營業務轉為礦業)3家上市公司,已成為國內農藥生產能力最大的企業。有分析認為,中國化工集團希望通過此次收購,對旗下農用化學品板塊進行整合,做大做強,不排除對旗下農化類板塊公司整合上市的可能。
常軼智表示,收購MA公司后,能提高中國化工集團農化板塊的國際化水平,也使其在海外戰略投資的引入更為方便,有利于國際市場的拓展。
