史丹利化肥股份有限公司（下稱“史丹利”，代碼為002588）是國內大型復合肥生產商之一，市場占有率居全國前列。目前復合肥產能190萬噸，募投141萬噸產能將于2013年投放；公司產能位居全國第三、市場占有率全國第四，2010年綜合毛利率為17%，處于行業較高水平。
產(chan)能規模國內領(ling)先
史丹(dan)利產品主要包括滾筒氯基(ji)復(fu)(fu)(fu)合(he)肥(fei)、高(gao)塔氯基(ji)復(fu)(fu)(fu)合(he)肥(fei)、滾筒硫基(ji)復(fu)(fu)(fu)合(he)肥(fei)、高(gao)塔硫基(ji)復(fu)(fu)(fu)合(he)肥(fei)等五(wu)大系列復(fu)(fu)(fu)合(he)肥(fei)，其中主營業務為(wei)氯基(ji)復(fu)(fu)(fu)合(he)肥(fei)、硫基(ji)復(fu)(fu)(fu)合(he)肥(fei)，2010年營業收入占比為(wei)94%。截止2010年底(di)，史丹(dan)利擁有(you)產能190萬噸(dun)/年，2010年公司復(fu)(fu)(fu)合(he)肥(fei)產量125萬噸(dun)，國(guo)內排(pai)名第四。
氯基復(fu)合肥為史丹利(li)(li)(li)毛(mao)利(li)(li)(li)主要來源(yuan)，2010毛(mao)利(li)(li)(li)貢獻占比達到67%以上；而其中滾(gun)筒氯基復(fu)合肥成為公(gong)司收益的(de)最大來源(yuan)。從公(gong)司主營產品毛(mao)利(li)(li)(li)率來看，硫基復(fu)合肥產品毛(mao)利(li)(li)(li)率均在20%以上，成為公(gong)司盈(ying)利(li)(li)(li)水(shui)平最高的(de)產品。
與同(tong)類(lei)上(shang)市公(gong)司相比，史丹利(li)在其成本(ben)控制方面具有(you)一(yi)定(ding)優(you)勢，使得(de)公(gong)司毛利(li)率(lv)近三年分別為11.91%、12.12%和16.59%，穩定(ding)維持在行業(ye)較(jiao)高(gao)水平。
打造(zao)全國產銷基地
史(shi)丹(dan)利營(ying)業收入從2008年(nian)(nian)的(de)(de)23.03億元(yuan)達到2010年(nian)(nian)的(de)(de)29億元(yuan)，年(nian)(nian)復(fu)合增長率12.22%；凈(jing)利潤從2008年(nian)(nian)的(de)(de)8702萬元(yuan)達到2010年(nian)(nian)的(de)(de)17582萬元(yuan)，年(nian)(nian)復(fu)合增長率42.14%。公(gong)司凈(jing)利潤復(fu)合增長率高于收入復(fu)合增長率的(de)(de)原(yuan)因主要(yao)是得益(yi)于2010年(nian)(nian)公(gong)司產品(pin)毛(mao)利率的(de)(de)提升(sheng)。
在穩定增長(chang)的(de)業績支撐下，史丹利(li)(li)全力打造(zao)山(shan)東臨沭(shu)、山(shan)東平原(yuan)、廣西(xi)貴港(gang)三(san)大復合肥(fei)生(sheng)產銷(xiao)售基(ji)地。臨沭(shu)基(ji)地可以(yi)方便輻射(she)到山(shan)東、河南(nan)、江蘇、安(an)徽等地市場，屬于(yu)公(gong)司傳統(tong)的(de)銷(xiao)售區域；平原(yuan)基(ji)地可以(yi)方便覆(fu)蓋(gai)到京津冀、陜西(xi)、山(shan)西(xi)、內(nei)蒙等地；貴港(gang)基(ji)地擬覆(fu)蓋(gai)兩廣、云(yun)貴和福建等地。通過在全國主要用肥(fei)地域打造(zao)生(sheng)產基(ji)地，史丹利(li)(li)將打破化肥(fei)運輸(shu)半(ban)徑限制(zhi)，產銷(xiao)布局更加合理，生(sheng)產成本(ben)有望進一步(bu)降低，為(wei)公(gong)司未來盈利(li)(li)增長(chang)提供重要保障。
受益市場(chang)需求持續擴(kuo)大
我國(guo)是化肥(fei)消費大(da)(da)國(guo)，目前(qian)我國(guo)單(dan)質肥(fei)單(dan)位(wei)施(shi)用量(liang)已趨(qu)合(he)理(li)，增產(chan)(chan)效用逐(zhu)步降低，復(fu)(fu)(fu)合(he)肥(fei)所具有的諸多優勢將(jiang)促使其成(cheng)為農作物增產(chan)(chan)的生力軍；另外(wai)，我國(guo)復(fu)(fu)(fu)合(he)肥(fei)施(shi)用比例低于國(guo)際(ji)均值，提(ti)高空間較大(da)(da)。預(yu)計(ji)2015年我國(guo)復(fu)(fu)(fu)合(he)肥(fei)施(shi)用量(liang)將(jiang)比2009年提(ti)高38個百分點，達到2340萬噸，復(fu)(fu)(fu)合(he)肥(fei)市(shi)場容量(liang)仍有巨大(da)(da)的拓展空間。
我國復合肥(fei)企(qi)業總體呈(cheng)現出“小而散(san)”的(de)特(te)點，行業產能集(ji)中度非常(chang)低下。因此，長期來看，國內復合肥(fei)行業整合勢(shi)(shi)在必(bi)行。這一(yi)過程(cheng)中必(bi)然伴隨市場份額(e)再分(fen)(fen)配的(de)過程(cheng)，以史丹利(li)為代表的(de)具有產業規模優勢(shi)(shi)、布局全國的(de)大(da)型跨區域的(de)企(qi)業將從中收益，分(fen)(fen)享更大(da)的(de)市場份額(e)。
募投項目提升盈利能力
史丹利此次(ci)擬募集5.1億(yi)元用于四個(ge)項(xiang)(xiang)目，分(fen)別(bie)是臨沭基地項(xiang)(xiang)目新建(jian)80萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)高(gao)塔復(fu)合(he)(he)肥產能(neng)；平(ping)原(yuan)基地新建(jian)10萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)高(gao)塔、22萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)滾筒(tong)復(fu)合(he)(he)肥產能(neng)；貴港基地新建(jian)20萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)高(gao)塔、9萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)滾筒(tong)復(fu)合(he)(he)肥產能(neng)。募投項(xiang)(xiang)目建(jian)成后(hou)將新增(zeng)產能(neng)141萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)/年，增(zeng)幅達(da)75%，合(he)(he)計產能(neng)為331萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)/年。上述項(xiang)(xiang)目達(da)產后(hou)可大大提高(gao)公司業(ye)績，預(yu)計能(neng)夠貢獻每(mei)股收益累積(ji)達(da)3.72元。
通過(guo)本(ben)次募投項目的(de)建設，史丹(dan)利臨沭本(ben)部產(chan)能進(jin)一步擴大(da)；平(ping)原(yuan)和(he)(he)貴港兩(liang)大(da)基地的(de)生產(chan)規(gui)模也得到(dao)較大(da)提高，分別(bie)達(da)到(dao)60萬噸和(he)(he)48萬噸，達(da)到(dao)國(guo)內(nei)中(zhong)型復合肥企業中(zhong)的(de)較高水平(ping)。三大(da)基地所覆蓋的(de)地區多為國(guo)內(nei)主要用肥地域，復合肥產(chan)品銷售市(shi)場具有(you)(you)較大(da)拓展空間(jian)，項目達(da)產(chan)后史丹(dan)利國(guo)內(nei)市(shi)場的(de)占有(you)(you)率有(you)(you)望(wang)提升2-3個百分點，公(gong)司(si)全國(guo)布(bu)局的(de)效(xiao)果將得到(dao)加強。
