2011年即將謝幕，縱觀世界經濟的復蘇過程，2011年是最為糾結的一年。作為明星產品的硫磺，今年上半年出現梯度拉升行情，深究其原因，資金炒作起到很大的作用。下半年雖然需求不旺，大宗商品普遍下跌，但是磺市“金九”依舊燦爛，創出本輪行情新高，進入十月份后，化肥出口大門關閉，硫磺市場整體需求不旺的抑制作用逐漸顯現，磺價沖擊2000元/噸整數心理關口無果，逐步開始震蕩回落盤整。縱觀磺市一年走勢，其波動拐點和世界經濟發展狀況聯系緊密，今年美元持續貶值，世界通脹壓力增加。歐洲債務危機一波未平，一波又起。下半年大宗商品普跌，硫磺經過短暫升溫后，也開始下行。
據卓創資訊數據統計與監測，2011年中國硫磺市場供應缺口巨大，對外依存度仍然非常高，超過六成。大量的進口硫磺涌入國內市場，硫磺這個“明星產品”仍然是投機商最為青睞的投資商品之一。
在2011年，磺市也暴露了其一直存在的問題，硫磺-硫酸-磷肥這一條生產鏈也不例外，供應持續過剩，農產品暴漲行情帶動農資概念產品，熱錢炒作推動硫磺價格大幅波動，但泡沫之后，價值終將回歸，供需面的作用開始顯現。2012年硫磺行情將如何演變，供需格局以及相關產業將會如何發展，卓創將一一解析探秘。
一、后危機時代或將延續到2012年
2011年全球經濟依然表現出了很強的“后危機”特征，而這種特征勢必將延續至2012年。我們認為，2012年全球經濟放緩是大概率事件，尤其是歐洲經濟，可能會出現衰退，新興經濟體下滑的幅度可能加大。對于2012年來講，歐債危機仍將是影響金融市場的最大因素。歐債危機的解決方案懸而未決，各國之間的利益之爭還在持續，實現財政聯盟的阻力依然很大。伴隨著經濟放緩，貨幣政策或再度迎來新一輪的寬松，目前這種跡象已經十分明顯，而最能牽動市場神經的則是美國能否推出QE3，如果美國經濟再度惡化，美聯儲在政策工具不多的情況下，推出QE3或是必然的選擇。同時，在各國債務負擔不斷加劇，財政赤字不斷擴大的情況下，各國的財政也必將緊縮。另外，明年是個大選年，各國政府為了爭取選票，不僅要給國內民眾減稅，同時為了增加就業，促進經濟增長，匯率戰也將成為當政者運用的主要手段，明年的匯率之爭或有加劇之勢。對于主要的硫磺出口源，加拿大、美國、沙特、伊朗、俄羅斯、日韓來說出口量加大或將是必然趨勢。
二、硫磺關稅下調或將降低硫磺進口成本
2012年1月1日起中國進口硫磺關稅將由3%降低至1%，此政策將會對市場供應方面起到明顯的改變作用，2008年中期至2009年中期，中國對于硫磺進口關稅和進口增值稅執行暫時免征收，相當于“零關稅”，進口量同比大幅增長50%左右，2010年至2011年起陸續恢復征收進口環節增值稅和進口關稅，硫磺進口量陸續減少，連續兩年遞減10%以上，中國硫磺市場基本呈現出價漲量減，價跌量增的需求導向型市場態勢。此次關稅下調幅度在2%，進口硫磺成本同步下降，2012年進口硫磺資源量或將有所增加，國內硫磺市場去庫存化時期已進入末期時代，社會庫存資源替代了部分進口硫磺市場份額。隨著時間推移，社會庫存資源量逐步減少，未來中國進口硫磺資源量或將增多，預計2012年進口量將超過1000萬噸。
三、人民幣對美元匯率單邊升值走勢或將延續至2012年上半年
來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，12月23日人民幣對美元匯率中間價報6.3209。而在2010年12月31日人民幣對美元匯率中間價報6.6227。這也意味著，今年以來，人民幣對美元匯率中間價已經升值了近4.46%。人民幣對美元匯率單邊升值走勢或將延續至2012年上半年，升值空間可能見到3%左右的漲幅，人民幣對美元升值對于硫磺進口屬于利好消息，上半年硫磺進口量有望大幅增加。預期明年人民幣很難維持今年這種單邊升值的走勢，進入雙向波動的概率將大幅上升，預計6.10 附近將成為明年的天花板。人民幣貶值預期或將在2012年下半年開始顯現，利空硫磺進口，利好化肥行業出口，2012年化肥出口政策繼續維持6-9月份四個月。
四、2012年新增產能較多，供應格局有望變化
2011年國產硫磺產量同比增長10%以上，但是進口量約萎縮10%，國內表觀消費量略有增長，但幅度不大，在1300萬噸左右。
據卓創資訊數據統計，2011年中國硫磺產能已經達到年產680萬噸，而實際產量400萬噸左右，多數是由于原料方面原因。中國國產硫磺供應區域較散，硫磺生產廠家遍布全國各地煉油廠和天然氣凈化廠。
2012年煉油方面預計新增產能較多，如中石油廣東揭陽大煉油項目2000萬噸/年、中石油重慶大煉油1000萬噸、中石化南沙煉化1500萬噸、中石油與俄國在天津擬建項目1000萬噸、中化國際泉州大煉油1200萬噸原油加工能力，綜合測算，與其相配套的硫磺回收裝置產能將超過100萬噸。
2012年天然氣脫硫方面，羅家寨天然氣凈化廠有望于2012年恢復投產，設計硫磺回收裝置產能為 130萬噸，將成為繼年產能216萬噸的中國石化普光天然氣凈化廠之后的第二大硫磺生產基地。
假若2012年以上所述企業順利投產，2012年中國硫磺產能有望超過900萬噸，實際產量有望達到450萬噸，中國硫磺對外依存度將繼續保持降低態勢，據卓創資訊數據監測，預計到2015年中國硫磺對外依存度將降至55%左右。
五、中石化統銷，鞏固中國磺市龍頭地位
2011年四月份硫磺統銷工作開始啟動，中石化旗下28家企業硫磺產品將歸屬中石化煉銷公司統一調配銷售。中石化占據著中國硫磺市場近20%的市場份額，統銷后更加鞏固了中國磺市的龍頭地位。隨著進口硫磺業務力度的不斷加大，“漲時助漲，跌時助跌”的磨合期已經基本結束，逐步預計2012年硫磺—硫酸—磷肥大起大落行情將會逐步趨緩，穩步小幅推升或將成為主基調，中長線市場或將仍有較好表現。
六、磷肥產能穩定增長，硫磺表觀消費量有望穩步提升
2011年磷肥產能穩定增長，據卓創資訊數據統計，2011年磷肥(折純)產量1-11月份是1355.9萬噸，去年同期是1090.9萬噸，同比增24.3%，預計2012年仍會有新裝置要投產，需求或將同步維持穩定增長態勢，2011年中國經濟通脹壓力巨大，糧食以及食品漲價在其中的作用不可小視，繼續提高農業生產投入以及其他的農業鼓勵政策有望保證化肥的需求。目前磷肥市場仍然處于供大于求的局面，但未來剛性需求的預期有望支撐硫磺消費。
七、特硫行業、精細硫化工行業前景樂觀，需求比重日益加大
據卓創數據監測，近年來特硫以及精細硫化工行業發展迅猛，像不溶性硫磺、硫脲、硫氫化鈉、二甲基亞砜等等高附加值產品，成為眾多具有硫資源生產企業的重點發展方向，甚至有多家企業外采硫磺資源用來生產精細硫化工產品，以追求豐厚的利潤回報。中國硫磺市場用于精細硫化工生產的硫磺市場份額不斷加大，據卓創數據統計分析，目前有10%以上的硫磺用于特硫以及精細硫化工生產，并且比重繼續保持快速增長態勢。
八、進口成本高企奠定市場底部區域，2000元/噸心理整數關口短期內仍然難以逾越
據卓創資訊數據統計分析，2011年中國進口硫磺平均成本在210美金/噸以上，折合人民幣成本在1650元/噸以上，第四季度國內磺市下跌回調，主流市場最低價至1600元/噸左右，市場交易量快速萎縮，貿易商家紛紛轉為捂貨惜售態度，市場交易氛圍降至冰點。高昂的進口硫磺成本奠定了市場的底部區域，展望2012年國內磺市行情，2000元/噸心理大關短期內仍然難以逾越，市場或將在此區間展開震蕩。
卓創資訊觀點：
在國內磺市龍頭中石化的帶領下，2012年國內硫磺市場有望呈現出穩步小幅攀升態勢，春耕行情仍有投資價值，但2000元/噸整數關口阻力較大，短期內難以突破，未來市場剛性需求以及商家的炒作熱情仍是推動硫磺價格上漲的主要動力，建議業者可逢低價分批建倉，操作2012年春耕、秋耕行情，農業生產仍將是國家政策扶持的重點之一，相關板塊或將繼續受益，卓創認為2012年硫磺價格或將突破2000元/噸心理大關，再現輝煌。
