草甘膦價(jia)(jia)(jia)格(ge)持續上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)。本輪草(cao)甘(gan)膦(lin)價(jia)(jia)(jia)格(ge)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)始(shi)于2011年(nian)8月(yue)，2012年(nian)以來，草(cao)甘(gan)膦(lin)價(jia)(jia)(jia)格(ge)加速上(shang)(shang)行。目前草(cao)甘(gan)膦(lin)原粉價(jia)(jia)(jia)格(ge)在27000元/噸左右，較2011年(nian)8月(yue)初21000元/噸的價(jia)(jia)(jia)格(ge)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)6000元/噸，漲(zhang)(zhang)幅近(jin)30%；2012年(nian)以
相關公司股票走勢
揚農化工20.35-0.29-1.41%江(jiang)山股(gu)份(fen)11.04-0.26-2.30%新安股(gu)份(fen)7.43-0.21-2.75%來(lai)上漲約(yue)3250元/噸，漲幅15%左右(you)；2012年上半年，草甘膦產量增長22%，行業量價齊升(sheng)、一(yi)貨難求，供應(ying)持續吃緊。
行(xing)業供(gong)需結(jie)構(gou)改善是價(jia)格上漲(zhang)主因。經歷(li)2007-2008年的(de)(de)超級(ji)景(jing)氣后，草(cao)甘(gan)膦(lin)產(chan)能(neng)激增，行(xing)業持(chi)(chi)續(xu)虧(kui)損三年，大(da)量產(chan)能(neng)退出(chu)，國(guo)家(jia)出(chu)臺的(de)(de)《1158號文》、出(chu)口(kou)退稅取消等政策加速了行(xing)業的(de)(de)去(qu)產(chan)能(neng)化，環(huan)保力度加強對(dui)供(gong)給(gei)無序增加有(you)了限制，國(guo)際范圍(wei)內轉(zhuan)基因作物種植面積的(de)(de)持(chi)(chi)續(xu)增長(chang)帶動了草(cao)甘(gan)膦(lin)的(de)(de)需求(qiu)(qiu)，30%以下草(cao)甘(gan)膦(lin)水劑的(de)(de)退出(chu)提高了國(guo)內對(dui)草(cao)甘(gan)膦(lin)原粉的(de)(de)需求(qiu)(qiu)，至此，草(cao)甘(gan)膦(lin)經過去(qu)產(chan)能(neng)化后產(chan)能(neng)集中(zhong)于四(si)家(jia)大(da)型企業，行(xing)業議(yi)價(jia)能(neng)力提升，需求(qiu)(qiu)的(de)(de)持(chi)(chi)續(xu)增長(chang)帶動產(chan)品(pin)價(jia)格上行(xing)。
國內(nei)草(cao)(cao)甘膦行業(ye)集(ji)中度(du)顯著(zhu)提高(gao)。2011年國內(nei)開(kai)工的(de)草(cao)(cao)甘膦企業(ye)總產能(neng)為49.7萬噸(dun)(dun)(dun)，其中產能(neng)前(qian)四(si)的(de)企業(ye)分別為金帆達(da)（9萬噸(dun)(dun)(dun)/年）、新安股(gu)份(fen)（8萬噸(dun)(dun)(dun)/年）、福華化工（7萬噸(dun)(dun)(dun)/年）、江(jiang)山股(gu)份(fen)（7萬噸(dun)(dun)(dun)/年），產能(neng)前(qian)四(si)大企業(ye)占比(bi)在62%左右。
草(cao)甘(gan)膦(lin)消(xiao)費量的(de)增長(chang)(chang)伴隨著轉(zhuan)(zhuan)基(ji)因(yin)作(zuo)(zuo)物種(zhong)(zhong)植(zhi)面積(ji)的(de)增長(chang)(chang)。草(cao)甘(gan)膦(lin)下游主要用于抗草(cao)甘(gan)膦(lin)轉(zhuan)(zhuan)基(ji)因(yin)作(zuo)(zuo)物，非耕地除草(cao)等，草(cao)甘(gan)膦(lin)銷量的(de)增長(chang)(chang)與全(quan)球(qiu)轉(zhuan)(zhuan)基(ji)因(yin)作(zuo)(zuo)物種(zhong)(zhong)植(zhi)面積(ji)的(de)持(chi)續增長(chang)(chang)密不(bu)可分(fen)。預計未來隨著轉(zhuan)(zhuan)基(ji)因(yin)作(zuo)(zuo)物種(zhong)(zhong)植(zhi)面積(ji)增長(chang)(chang)，草(cao)甘(gan)膦(lin)消(xiao)費量將持(chi)續增長(chang)(chang)。全(quan)球(qiu)大(da)豆種(zhong)(zhong)植(zhi)面積(ji)轉(zhuan)(zhuan)基(ji)因(yin)占比為75%；玉米轉(zhuan)(zhuan)基(ji)因(yin)占32%；油菜(cai)轉(zhuan)(zhuan)基(ji)因(yin)占26%，棉花(hua)轉(zhuan)(zhuan)基(ji)因(yin)占82%；四者合(he)計種(zhong)(zhong)植(zhi)面積(ji)的(de)50%為轉(zhuan)(zhuan)基(ji)因(yin)作(zuo)(zuo)物。
全球玉米、大豆等轉基因作物種植面積增加提升草甘膦需求。孟山都種業部門2Q2012（3-5月）收入同比增18%，其中，玉米種子銷(xiao)售額同比增(zeng)(zeng)35%，大豆(dou)增(zeng)(zeng)15%。作物種子銷(xiao)售額增(zeng)(zeng)速是作物種植面積增(zeng)(zeng)速的同步或先行指(zhi)標，預計2012轉基因作物種植面積增(zeng)(zeng)速較為(wei)樂(le)觀，對草甘膦的需求(qiu)將會顯著提升。
"昨日(ri)"換一種(zhong)形式(shi)重(zhong)現(xian)。我們預計(ji)，短期(qi)內草(cao)(cao)甘(gan)膦價格(ge)難以形成2007-2008年那樣(yang)級別的(de)暴漲，但將溫和上(shang)漲，如(ru)延(yan)續現(xian)在的(de)供需格(ge)局(ju)，我們預計(ji)草(cao)(cao)甘(gan)膦價格(ge)可升至30000元(yuan)/噸(dun)。
投資(zi)建議(yi)。草(cao)甘膦(lin)(lin)價格(ge)每漲1000元(yuan)(yuan)/噸，新安(an)股(gu)份EPS彈性為(wei)0.08元(yuan)(yuan)，江山(shan)股(gu)份EPS彈性為(wei)0.16元(yuan)(yuan)，若(ruo)草(cao)甘膦(lin)(lin)價格(ge)漲至30000元(yuan)(yuan)/噸，新安(an)股(gu)份、江山(shan)股(gu)份年化EPS分別(bie)可至0.40元(yuan)(yuan)、0.80元(yuan)(yuan)左右。看好(hao)草(cao)甘膦(lin)(lin)行業(ye)(ye)持續復蘇，可以將新安(an)股(gu)份、江山(shan)股(gu)份等業(ye)(ye)績彈性極大(da)的(de)品(pin)種作(zuo)為(wei)標的(de)；若(ruo)穩健型投資(zi)者可以選擇，PE較低、但彈性稍弱的(de)揚農化工作(zuo)為(wei)投資(zi)標的(de)。
