磷礦石開采成本上升，預計未來價格下跌空間不大。目前當地中小型企業平均噸成本（碼頭價）在390 元左右，成本包括開采和運輸，資源管理費(占1/3)，開采權和固定資產折舊等，而稅前價580 元，毛利率僅30%，并不如市場之前預期磷礦石企業已經進入暴利階段。隨著磷礦石資源屬性日益突出，具體體現在開采權價格將繼續上升(目前行業平均15‐20 元/噸儲量），未來磷礦石價格將受成本的強烈支撐。
在產量和價格上，當地政府主導作用強大。在探礦權和采礦權的發放上，當地政府以項目配資源，只有企業在當地投資磷礦深加工項目，才會配以一定的磷礦石資源。此外，當地政府通過資源管理費和配額制度，控制成本和銷量，變相主導了磷礦石的價格。目前宜昌地區市場平均資源管理費達到140 元/噸，占到磷礦石總成本的1/3，而實行配額，控制了企業的產銷量，即控制了企業的每噸折舊。預計未來政府對磷礦石資源的把控只可能更為嚴格，企業對政府的依賴性也可能越來越大。
磷礦石儲量還有提升的空間。之前市場普遍認為湖北磷礦石礦區已經開發成熟，未來獲得大規模儲量空間不大，但據我們了解的情況，僅在湖北夷陵地區，在三峽壩區所劃紅線之內，還存在大量未開發的磷礦資源。 未來，隨著當地政府對磷礦開采權的分發趨嚴，那些產業發展符合政府未來方向，大力帶動當地財稅收入和就業，具備良好政府關系的企業，有望獲得更多礦產資源的配套，增厚資源儲量。
投資策略與建議：
對于擁有當地良好政府關系的支柱型企業，當地政府征收的資源管理費具備明顯的彈性，據我們了解，在某縣的當地企業其資源管理費低于市場平均近100 元/噸。未來，我們判斷市場平均資源管理費有望持續上升，從而推動磷礦石市場價上漲，但具備優勢的大型企業被征收的資源管理費不一定會同幅度上升，因此這些企業有望享受到礦石價格上漲帶來的收益。
