近期(qi)中央(yang)層面的(de)會議密集釋(shi)放出(chu)有關 “農業(ye)經(jing)(jing)營體制”的(de)政策信(xin)號，十八(ba)大報告(gao)提出(chu)，培育新型經(jing)(jing)營主體，構(gou)建新型農業(ye)經(jing)(jing)營體系(xi)，2012年12月4日中央(yang)政治局(ju)會議提出(chu)，要鼓勵發展新型農業(ye)生(sheng)產經(jing)(jing)營模(mo)式(shi)。市場預期(qi)2013年中央(yang)一號文件(jian)有望(wang)繼續聚焦農業(ye)。
不過，在細分行業中，種子行業的基本面情況并未出現轉好跡象，相反2013年種業將(jiang)進入周(zhou)期(qi)性的行(xing)業(ye)去庫(ku)存期(qi)，預計2013年年初的事件性行(xing)情的力度也(ye)將(jiang)不如往年。
從(cong)種(zhong)子行業的(de)(de)規律(lv)來看，庫存(cun)周(zhou)期是(shi)影響(xiang)行業景氣度最(zui)(zui)明(ming)顯的(de)(de)周(zhou)期。種(zhong)子供給量的(de)(de)周(zhou)期性(xing)變動，下游農(nong)產(chan)品(pin)的(de)(de)利(li)潤周(zhou)期導(dao)致的(de)(de)需求(qiu)變化、通(tong)脹(zhang)周(zhou)期等(deng)因(yin)素，往往是(shi)決定第二(er)年的(de)(de)行業利(li)潤走向(xiang)的(de)(de)最(zui)(zui)關鍵(jian)因(yin)素。
從目(mu)前看，通脹方面(mian)，2013年CPI上半年仍然將保(bao)持較低水平，下半年豬肉價格(ge)才可能逐步攀升。所以，低通脹的經濟環境使(shi)得種業股出現趨勢性機會的概率較小。
其次，近年來，玉(yu)米、水(shui)稻等主(zhu)要農作物的(de)種(zhong)(zhong)(zhong)植面(mian)積增長緩(huan)慢，種(zhong)(zhong)(zhong)子商品化(hua)程度也(ye)逐(zhu)步進入緩(huan)慢增長期，導致種(zhong)(zhong)(zhong)業的(de)需求一直波瀾不(bu)興。
雜(za)交(jiao)玉(yu)(yu)米、雜(za)交(jiao)水(shui)稻和(he)蔬菜等作物種(zhong)子(zi)(zi)商品化率(lv)接近100%。其中，玉(yu)(yu)米種(zhong)子(zi)(zi)受(shou)單(dan)粒播的(de)影(ying)響，畝用種(zhong)量呈現下(xia)降(jiang)趨(qu)勢，使得需求量穩中趨(qu)降(jiang)。水(shui)稻種(zhong)子(zi)(zi)需求雖(sui)然好(hao)于玉(yu)(yu)米，近年(nian)來(lai)畝用種(zhong)量保(bao)持穩定，但(dan)是(shi)總用種(zhong)量年(nian)均增長僅為(wei)3%上下(xia)。總體上，下(xia)游種(zhong)植業的(de)需求較為(wei)穩定。
供給(gei)方(fang)面(mian)，2013年(nian)種子行業(ye)(ye)(ye)將面(mian)臨歷史(shi)上最高的庫(ku)存(cun)量(liang)，種業(ye)(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)(ye)去庫(ku)存(cun)將是(shi)主要精力所在。從(cong)歷史(shi)上看(kan)，受下游需求(qiu)和庫(ku)存(cun)影響，種業(ye)(ye)(ye)呈現出明顯的周期波動特征，基本上是(shi)三四(si)年(nian)一個周期。
2004-2005年(nian)為行(xing)業(ye)(ye)景氣高峰期(qi)，隨后種子的(de)(de)供(gong)應高峰出現在2007年(nian)，隨即(ji)2007-2008年(nian)為去(qu)(qu)庫(ku)存(cun)的(de)(de)最惡劣時期(qi)。此后，制種量和庫(ku)存(cun)快(kuai)速(su)下降，行(xing)業(ye)(ye)供(gong)給壓力緩(huan)解。2009-2010年(nian)種子價(jia)格大幅(fu)上(shang)漲，企(qi)(qi)業(ye)(ye)盈利能力持續回升(sheng)，行(xing)業(ye)(ye)景氣度到(dao)達(da)高點。2011年(nian)開始，回報率上(shang)升(sheng)驅(qu)使企(qi)(qi)業(ye)(ye)開始加大制種量，2012年(nian)種子供(gong)應和庫(ku)存(cun)再次大幅(fu)過剩，企(qi)(qi)業(ye)(ye)間競爭加劇，種子行(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)經營業(ye)(ye)績總體下滑，其(qi)中(zhong)銷售毛利率及凈利率水(shui)平皆(jie)有(you)下滑，前三季度分別僅為25.4%、3.4%。預計2013年(nian)全年(nian)都(dou)處于去(qu)(qu)庫(ku)存(cun)的(de)(de)低迷(mi)期(qi)，直到(dao)2014年(nian)行(xing)業(ye)(ye)景氣度才能好轉(zhuan)。
雖(sui)然2013年(nian)種(zhong)(zhong)子(zi)行(xing)(xing)(xing)業(ye)基本面(mian)可能繼續走弱，但(dan)考(kao)慮到國家(jia)關于種(zhong)(zhong)業(ye)的(de)扶(fu)持政策(ce)和農業(ye)一號文件(jian)等有望(wang)近期(qi)發(fa)布，農業(ye)行(xing)(xing)(xing)業(ye)的(de)政策(ce)利好仍是(shi)有的(de)。但(dan)這次事件(jian)性行(xing)(xing)(xing)情(qing)的(de)機會不會如往年(nian)那樣。
當然，從長遠看，隨著(zhu)國家政策(ce)的(de)(de)頒布，在(zai)(zai)國內經(jing)濟轉(zhuan)暖、豬肉價格(ge)進入上(shang)行周期(qi)及基數效應的(de)(de)消退等因(yin)素推動下，食品和非食品通脹(zhang)壓(ya)力將(jiang)日益增(zeng)(zeng)大，2013年物(wu)價將(jiang)進入新的(de)(de)上(shang)行周期(qi)。在(zai)(zai)未(wei)來，CPI同比增(zeng)(zeng)速可能會回升，種業(ye)在(zai)(zai)去庫存后，有望重新找到下一(yi)個周期(qi)性機會。
