作為2012年的明星化工品種，草甘膦景氣(qi)度有(you)望得以延(yan)續(xu)。環(huan)保壓力拖累企(qi)業開工率提(ti)升，使得市場貨源供不應求，企(qi)業訂單普遍排至(zhi)4月(yue)中(zhong)旬。原料(liao)二乙醇(chun)胺(an)、甘(gan)(gan)氨酸價格處于低位，使得利潤逐步向草(cao)甘(gan)(gan)膦生(sheng)產環(huan)節(jie)集中(zhong)，行業毛利率水平上升。另(ling)外，春耕(geng)市場的啟動，也使得草(cao)甘(gan)(gan)膦需求進一步提(ti)升。
上(shang)周部分(fen)(fen)企業調(diao)高草甘(gan)膦出廠(chang)價格，其(qi)(qi)中新(xin)安股份(fen)出廠(chang)報(bao)價上(shang)調(diao)4.7%至(zhi)33750 元/噸(dun)，其(qi)(qi)他企業也(ye)有(you)跟隨上(shang)調(diao)動作。從最新(xin)情況來看(kan)，甘(gan)氨酸(suan)路線報(bao)價集(ji)中在3.35-3.4萬元/噸(dun)，實際成交價略有(you)上(shang)調(diao)至(zhi)3.2-3.4萬元/噸(dun)，部分(fen)(fen)高端成交價格至(zhi)3.5-3.6萬元/噸(dun)，港(gang)口FOB主(zhu)流(liu)(liu)價格上(shang)調(diao)至(zhi)5200-5350美元/噸(dun)。IDAN路線工廠(chang)主(zhu)流(liu)(liu)穩(wen)定(ding)至(zhi)5350-5500美元/噸(dun)。受(shou)到(dao)草甘(gan)膦市場供應極度(du)緊張影(ying)響，目前多數供應商封盤，暫停報(bao)價。
環(huan)保壓(ya)力加重 企業開工率難升
雖然目(mu)前草(cao)甘(gan)膦價格走高(gao)，供應緊張，但由(you)于環(huan)(huan)保(bao)核查(cha)原因，企(qi)業開工數量并沒有明(ming)顯上調，反而會有所下降，開工率也未見提升。另據，近期有關部門將(jiang)對華東(dong)地區，特別是江浙魯三省草(cao)甘(gan)膦工廠，進行實(shi)地走訪(fang)。市場預期，這是為(wei)草(cao)甘(gan)膦環(huan)(huan)保(bao)核查(cha)做最后準備。從2012年初至今(jin)，歷時(shi)15個月(yue)，環(huan)(huan)保(bao)核查(cha)的靴子有望落地。
如果核(he)查標準嚴格(ge)執行，將(jiang)使供應方市場將(jiang)得到極大整合(he)，由于真正達標的工廠(chang)數量不(bu)多，產量有望向(xiang)一線工廠(chang)集中(zhong)(zhong)。其次，隨著(zhu)市場集中(zhong)(zhong)度的提升(sheng)，買方市場的議價權逐(zhu)步減弱，利(li)潤(run)逐(zhu)漸(jian)向(xiang)生產廠(chang)商轉移。
市場供應緊張 訂單排至4月中旬
從受訪企(qi)業情況來看(kan)，目(mu)前草甘(gan)膦市場(chang)供應緊張(zhang)，工廠(chang)訂(ding)單(dan)(dan)普遍排至(zhi)四(si)月份。受制于環保等方面(mian)影響，山東、四(si)川等重點產區的企(qi)業開工不足。從目(mu)前看(kan)，出口(kou)訂(ding)單(dan)(dan)依舊較(jiao)多，淡(dan)(dan)季不淡(dan)(dan)現象(xiang)明(ming)顯，北美市場(chang)已進入采購季節(jie)，補(bu)庫存(cun)需(xu)求旺盛(sheng)。
由于國內春耕市場逐(zhu)步啟(qi)動，稻田除草(cao)等方(fang)面的用途增加，也進一步拉動草(cao)甘(gan)膦需(xu)求(qiu)。
業內預(yu)計，目(mu)前草(cao)甘(gan)膦(lin)市場貨(huo)源(yuan)較為緊張，主(zhu)流工廠大(da)多以執(zhi)(zhi)行前期訂(ding)單為主(zhu)，小企業則因環(huan)保壓力(li)(li)開工不(bu)穩。同(tong)時，原料(liao)二乙醇(chun)胺、甘(gan)氨(an)酸價(jia)格(ge)(ge)平穩，草(cao)甘(gan)膦(lin)生(sheng)產(chan)成(cheng)本變化不(bu)大(da)。后續市場，需(xu)關(guan)注環(huan)保核查(cha)執(zhi)(zhi)行力(li)(li)度(du)，但短期內料(liao)將維持強勢(shi)。此外(wai)，4月份上市公(gong)(gong)司進入季報披露期，從(cong)草(cao)甘(gan)膦(lin)價(jia)格(ge)(ge)走勢(shi)和下游(you)需(xu)求來看(kan)，相關(guan)公(gong)(gong)司一(yi)季度(du)業績良好增長(chang)是大(da)概率事件(jian)。
揚農化工
公司擁有草甘膦產能3-4萬噸左右，受益于國內外農藥市場需求旺盛，加之行業供給端收縮顯著，草甘膦復蘇態勢明顯，盈利能力回升。公司預計 2013年草甘膦產銷規模在3萬噸左右，另一個除草劑產品麥草畏目前產銷規模約(yue)1500噸/年(nian)，產品出廠價(jia)在8-9萬元/噸，未來(lai)公司會(hui)根(gen)據下游需(xu)求情況逐(zhu)步增加麥草畏產量。
公(gong)司另(ling)(ling)一(yi)主導產(chan)品，菊(ju)(ju)酯(zhi)業務(wu)盈利能力穩(wen)定(ding)，其衛生菊(ju)(ju)酯(zhi)類產(chan)品國(guo)內市場占有率達(da)到(dao)70%，主導格局(ju)基本(ben)已經形成。另(ling)(ling)外，農(nong)藥(yao)菊(ju)(ju)酯(zhi)出口業務(wu)值得期(qi)待，由于全球種植面積穩(wen)步增長，北美(mei)、南美(mei)等地區(qu)對農(nong)藥(yao)菊(ju)(ju)酯(zhi)的增量需(xu)求向好。
新安股份
公司(si)(si)(si)擁(yong)有(you)8萬噸甘(gan)氨(an)酸法草甘(gan)膦產能，是國內最(zui)大的草甘(gan)膦生產企業。目前(qian)鎮江及(ji)建德兩套裝置均處于(yu)滿負荷生產狀(zhuang)態，由于(yu)毛(mao)利加成定(ding)價形(xing)式的訂(ding)單較少(shao)，價格上漲對公司(si)(si)(si)業績直接產生影響，彈(dan)性較大。據(ju)機構初步(bu)測(ce)算，草甘(gan)膦價格每噸上漲 1000 元（含稅(shui)），公司(si)(si)(si)每股收益將(jiang)增加 0.082元。
從2012年業績來看，公(gong)司預計全年凈利同比增長(chang)680%左右，推算出(chu)去(qu)年四季度單季每(mei)股收益(yi)達(da)(da)0.19元。假設其他條(tiao)件不變，按照目前草(cao)甘(gan)膦價格走勢，粗(cu)略估算2013年公(gong)司每(mei)股可達(da)(da)0.8元，動態(tai)市盈率僅為15倍。
