關鍵詞：化肥
2013年1~6月,中國化肥行業整體產量及表觀消費量增長放緩,固定資產投資完成額前低后高,累計增速維持在較高水平,細分肥種繼續呈分化態勢,行業景氣度小幅下降。氮肥方面,需求增長明顯放緩,尿素無煙煤價差維持相對高位,但出現收窄跡象,新增產量在高關稅期通過出口消化導致出口量同比大幅增長。磷肥方面,產能過剩局面延續,需求微增長,固定資產投資同比負增長,DAP價格有所下滑。鉀肥方面,2013年上半年進口大合同價格下調帶動國內氯化鉀價格明顯降低,近期BPC聯盟破裂引發鉀肥業供給格局巨變,未來國內鉀肥價格追隨國際鉀肥價格走勢下行的預期顯著增強。復合肥方面,受單質肥原料成本下行影響,復合肥價格小幅下降,未來仍可能繼續回落。政策方面,2013年國家出臺的新一輪關稅政策利好將在7至10月逐步兌現。
財務風險方面,2013年上半年化肥行業資產與負債較去年同期保持20%左右的增速,化肥行業資產負債率溫和上漲至62.79%,整體債務負擔較重。同期,化肥行業整體收入增速有所放緩,其中氮肥行業主營業務收入微增長,磷肥、復合肥主營業務收入增速降幅較大,鉀肥主營業務收入增速基本與去年同期持平。毛利率方面,氮肥、磷肥和復合肥毛利率水平均小幅下降,鉀肥行業毛利率水平受進口大合同價格下調影響降幅相對較大。7至10月,隨著2013年化肥新關稅的實施和出口窗口期的到來,主要出口肥種將加速通過出口窗口釋放過剩產量,但受國際市場低迷和貿易商巧妙利用中國化肥淡旺季差別關稅政策進行壓價影響,新關稅政策的實際支撐作用有待進一步觀察。
