國策支持農業向規模化經營發展，相信可推動化肥、農業機械的應用。由于部分地區尿素企業停產，以及庫存偏低，尿素價格已逐步回升，可成推高化肥股的催化劑。
重點
‧為提高農民種植的積極性，中央穩步調高農作物的最低收購價格
‧國策鼓勵農業向規模化經營發展，可帶旺化肥、農業機械的應用
‧受天然氣荒影響，以天然氣為原材料的尿素企業開工率下降，刺激尿素價格見底回升
最新國策：農業漸向規模化發展
在《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》中提到，允許農民以承包經營權入股發展農業產業化經營。鼓勵承包經營權在公開市場上，向專業大戶、家庭農場、農民合作社、農業企業流轉，發展多種形式規模經營。另外《決定》又指，鼓勵和引導工商資本到農村，發展適合企業化經營的現代種養業，引入現代生產要素和經營模式，推動農業發展。
事實上，中央對農業扶持從未間斷。數據顯示，為促進糧食生產發展，令農民更積極種糧，中央繼續穩步提高小麥和稻谷的最低收購價，其中小麥最低收購價較去年增9.8%，至每公斤2.24元（人民幣，下同），稻谷最低收購價格較去年增7.1%至10%，至每公斤2.64元至3元。
國家主席習近平早前到山東考察時強調，要加快構建適合高產、優質、高效、生態和安全農業發展要求的技術體系；換言之，內地農業將逐漸向規模化發展。瑞銀報告指，內地農業長期受制土地分散、所有權產權分離和技術下鄉難的局面有望改善。過往十多年內地迅速農業機械化，提供具規模的生產工具，而土地集中化和農民專業化有望解決勞動者的規模化，料規模化將再大幅提升生產力。
根據美國經驗，在農業規模化的過程中，飼料、種子、化肥等投入的復合年增速達5%至8%，而內地目前農業規模遠低于美國規模化初期水平，產出效率較低，故可具備頗大的提升空間。
行業概況：冬儲展開需求漸增
內地化肥行業與不少行業一樣，有產能過剩的問題，以尿素為例，全國尿素的總產能在7,000萬至8,000萬噸，需求量卻約在6,000萬噸，加上尿素原材料之一的煤炭價格回落，今年內地尿素價格一度大挫，由去年底約每噸2,192元跌至今年最低的1,624元，降幅超過兩成（見圖一）。
值得注意是，尿素市場的盛衰對在港上市的化肥股極為重要，中海化學（03983）今年上半年來自尿素業務的收入為19.18億元，占整體收入的36.8%；另外，心連心化肥（01866）尿素收入為17.4億元，占比更達57.6%。幸好煤炭價格同期下跌，業績才不至于大幅倒退。
隨著內地經銷商開始冬儲和天然氣供應短缺，尿素等化肥的供需關系漸見改善。興業證券指，進入11月，化肥行業的冬儲需求逐漸顯現，加上對明年化肥出口關稅放松預期增加，令下游經銷商備貨積極性，較去年同期明顯增強。事實上，有報道亦指，早前尿素市場低迷，企業采取主動去庫存的策略，目前留存企業的總庫存約30萬噸，比今年初的60萬噸減幅達五成，企業議價能力上升，是尿素價格近期回暖的因素之一。
尿素價格明年望升
另外今年冬季內地天然氣供應緊張，據說供需缺口超過100億立方米，由于內地傾向保障民生用氣，遏抑工業用氣，令以天然氣為材料的氣頭尿素生產受限。國泰君安指，截至去年底，估算內地尿素產能為7,252萬噸，其中氣頭尿素的產量占27.7%。氣荒又導致企業使用廉價農業用氣比例下降，生產成本大幅上升，部分企業因而停產，整體開工率下降（見圖二）。
該行又指，若按照農業用氣和工業用氣各占五成的比例計算，氣頭尿素的生產成本為每噸1,665元，而使用無煙煤的尿素平均生產成本為1,600元，氣頭尿素的成本已超越煤頭尿素。長遠來看，隨著內地進口天然氣價格持續增加，氣頭尿素必然受累于天然氣漲價的問題，是故在庫存水平不高，產能增速放緩和氣頭尿素開工率下降的因素支持下，預計尿素價格有望在明年初迎來上漲行情。
的確，近期內地尿素價格已回升至每噸約1,686元，反彈約3.8%，似乎在貼近成本價的情況，再跌的空間不大。相對而言，磷肥和鉀肥暫未見反彈跡象，11月底磷酸二銨較上月再跌200元，至每噸2,650元，較年初的3,300元水平，則跌19.7%。鉀肥方面，11月底價格較上月持平，在每噸2,100元，仍處于年內低位，今年累跌逾兩成。
