化肥行業1月數據2014年1月均價：尿素1624元/噸，同比-23.76%，環比-1.56%；磷酸二銨2681元/噸，同比-19.98%，環比+1.16%；氯化鉀2100元/噸，同(tong)比-22.79%，環(huan)比持平。
2013年12月進出口量（實物量）：氮肥出口量105.67萬噸，同比-44.53%，環比-20.86%；二銨出口量53.38萬噸，同比+67.20%，環比+47.53%；鉀肥進口量(liang)64.57萬噸，同比(bi)+149.89%，環比(bi)+78.01%。
主要結論：
低價抑制化肥產量增長。2013年氮肥、磷肥價格均處于下(xia)跌(die)趨勢，全年氮(dan)(dan)肥產(chan)量4927.46萬(wan)噸，同比(bi)-0.39%；磷(lin)(lin)肥產(chan)量1632.87萬(wan)噸，同比(bi)-16.51%。較(jiao)低的產(chan)品價格使氮(dan)(dan)肥、磷(lin)(lin)肥產(chan)量出現下(xia)滑，同時對化肥企業盈利(li)構成不(bu)利(li)影響。
磷酸二銨(an)(an)價(jia)格上漲。2014年(nian)1月(yue)磷酸二銨(an)(an)均價(jia)達到(dao)2681元/噸，環比+1.16%，月(yue)均價(jia)格在連續16個(ge)月(yue)下滑或持平后(hou)，首次(ci)出現小幅上漲。二銨(an)(an)價(jia)格的上漲有助于磷肥企業盈利(li)的提高，同時(shi)有望帶動原(yuan)料磷礦(kuang)石價(jia)格上漲，關注興發集團等。
2014年(nian)關(guan)稅政策有利于化(hua)肥出口(kou)(kou)。根據《2014年(nian)關(guan)稅實(shi)施(shi)方(fang)案》，尿素、磷肥出口(kou)(kou)旺季稅率有較大幅度下調。該方(fang)案將(jiang)有利于今年(nian)的化(hua)肥出口(kou)(kou)，化(hua)肥出口(kou)(kou)的淡旺季區分將(jiang)減(jian)小(xiao)，全年(nian)化(hua)肥出口(kou)(kou)量有望出現較大增長，同時對國內化(hua)肥價格形成(cheng)支撐。
給予化(hua)肥行業(ye)“增持”投資評級。未(wei)來關注的事件包括：氣價(jia)的調整及實施(shi)狀況、天(tian)然氣利(li)用政策、化(hua)肥出口情況等(deng)。
主要關注的公司(si)包括：金正大(da)、華魯恒(heng)升等。
風(feng)險(xian)提示：原材料價格大幅上漲、化肥政策調整、出口(kou)低(di)于預期等。
