供需緊張拉動2014 年硫(liu)酸鉀價(jia)格(ge)上(shang)(shang)漲。2012 年我國硫(liu)酸鉀消(xiao)費(fei)量(liang)為286.5 萬噸，2013 及2014 年仍有提升空(kong)間。相對于2013 年底240 萬噸/年的有效產能，供需缺口(kou)明顯，硫(liu)酸鉀價(jia)格(ge)自(zi)2014 年初(chu)開始(shi)上(shang)(shang)漲。
硫酸鉀(jia)(jia)供(gong)應(ying)偏緊(jin)形勢年(nian)(nian)(nian)(nian)內有望(wang)維持(chi)。我們預計2014 年(nian)(nian)(nian)(nian)我國對國產(chan)硫酸鉀(jia)(jia)的(de)需(xu)求約為300 萬噸/年(nian)(nian)(nian)(nian)，目前硫酸鉀(jia)(jia)產(chan)能為313 萬噸/年(nian)(nian)(nian)(nian)，行(xing)業(ye)處于供(gong)不應(ying)求狀態。我們預計2014 年(nian)(nian)(nian)(nian)下半年(nian)(nian)(nian)(nian)曼海姆法硫酸鉀(jia)(jia)新(xin)增產(chan)能為29 萬噸/年(nian)(nian)(nian)(nian)，羅布泊(bo)鉀(jia)(jia)肥新(xin)增的(de)30 萬噸/年(nian)(nian)(nian)(nian)硫酸鉀(jia)(jia)預計在2015年(nian)(nian)(nian)(nian)才(cai)能夠(gou)有成熟產(chan)品(pin)供(gong)應(ying)。因(yin)此，2014 年(nian)(nian)(nian)(nian)下半年(nian)(nian)(nian)(nian)硫酸鉀(jia)(jia)行(xing)業(ye)的(de)名義(yi)開(kai)工(gong)率能夠(gou)維持(chi)在88%以上的(de)水平，供(gong)應(ying)緊(jin)張的(de)格局有望(wang)持(chi)續。
副產(chan)(chan)(chan)物鹽酸(suan)限制曼海(hai)姆(mu)法硫(liu)酸(suan)鉀(jia)實際開工(gong)率(lv)(lv)。2014 年(nian)以來，環保政策加(jia)嚴對鹽酸(suan)需(xu)求的(de)(de)(de)抑制作用極(ji)為明顯，曼海(hai)姆(mu)法硫(liu)酸(suan)鉀(jia)的(de)(de)(de)副產(chan)(chan)(chan)鹽酸(suan)銷售極(ji)為困難(nan)。據卓創資(zi)訊數據，在硫(liu)酸(suan)鉀(jia)供(gong)需(xu)極(ji)為緊張的(de)(de)(de)2 季度(du)，曼海(hai)姆(mu)法硫(liu)酸(suan)鉀(jia)的(de)(de)(de)開工(gong)率(lv)(lv)僅僅達(da)到(dao)(dao)70%。假(jia)設(she)曼海(hai)姆(mu)法硫(liu)酸(suan)鉀(jia)開工(gong)率(lv)(lv)維持在2014 年(nian)上半年(nian)70%的(de)(de)(de)高(gao)(gao)點，2014 年(nian)底(di)我國(guo)曼海(hai)姆(mu)法硫(liu)酸(suan)鉀(jia)的(de)(de)(de)產(chan)(chan)(chan)能為212 萬噸(dun)(dun)/年(nian)，產(chan)(chan)(chan)出量為148 萬噸(dun)(dun)，加(jia)上羅鉀(jia)的(de)(de)(de)170 萬噸(dun)(dun)產(chan)(chan)(chan)量（考(kao)慮到(dao)(dao)羅鉀(jia)的(de)(de)(de)新產(chan)(chan)(chan)能），我國(guo)硫(liu)酸(suan)鉀(jia)的(de)(de)(de)最大供(gong)應能力為318 萬噸(dun)(dun)，僅略高(gao)(gao)于2014 年(nian)300 萬噸(dun)(dun)的(de)(de)(de)國(guo)產(chan)(chan)(chan)需(xu)求量。
維持化(hua)(hua)工行業中性評級，硫酸(suan)鉀(jia)景氣上行受(shou)益(yi)標的為(wei)冠農股(gu)份和青島堿業。冠農股(gu)份擁有羅布泊鉀(jia)肥(fei)20.3%股(gu)權，青島堿業擁有8 萬噸/年曼海(hai)姆法(fa)硫酸(suan)鉀(jia)，且(qie)配套氯(lv)化(hua)(hua)鈣消耗副產(chan)物(wu)鹽酸(suan)，二者(zhe)皆受(shou)益(yi)于硫酸(suan)鉀(jia)景氣回升。
