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尿(niao)素：供需(xu)缺乏支撐，尿(niao)素謹慎回調
邏輯(ji)：上(shang)周主(zhu)力05合約延續(xu)震蕩偏(pian)弱(ruo)，且(qie)盤面(mian)定(ding)價(jia)基準或(huo)(huo)從(cong)倉庫(ku)逐步轉移至廠(chang)庫(ku)，驅動主(zhu)要在(zai)于(yu)現(xian)(xian)(xian)(xian)貨價(jia)格(ge)持(chi)續(xu)弱(ruo)勢，產區(qu)(qu)庫(ku)存(cun)(cun)積累，疊加印(yin)標(biao)支(zhi)撐(cheng)不(bu)強(qiang)，多(duo)頭缺乏支(zhi)撐(cheng)邏輯(ji)。后(hou)市(shi)去看，1月(yue)氣頭裝置或(huo)(huo)存(cun)(cun)重啟可能，新疆和(he)內蒙天然(ran)氣價(jia)格(ge)已(yi)回(hui)調，尿(niao)素供應(ying)或(huo)(huo)將(jiang)逐步恢(hui)復，季(ji)節性亦是如(ru)此，而1月(yue)剛(gang)需(xu)(xu)開(kai)始轉弱(ruo)，且(qie)印(yin)標(biao)需(xu)(xu)求(qiu)差(cha)強(qiang)人(ren)意，招標(biao)價(jia)格(ge)較大幅度倒(dao)掛內地，且(qie)投標(biao)量也不(bu)及11月(yue)，供需(xu)(xu)面(mian)難(nan)看到(dao)支(zhi)撐(cheng)，而目前(qian)價(jia)格(ge)支(zhi)撐(cheng)或(huo)(huo)僅來自于(yu)以(yi)(yi)下(xia)兩個(ge)方(fang)面(mian)，一個(ge)是固定(ding)床(chuang)成本(ben)支(zhi)撐(cheng)，短期(qi)(qi)現(xian)(xian)(xian)(xian)貨已(yi)跌(die)至成本(ben)線(xian)，不(bu)過近期(qi)(qi)尿(niao)素開(kai)機率下(xia)滑，無煙煤(mei)需(xu)(xu)求(qiu)減(jian)弱(ruo)或(huo)(huo)對(dui)煤(mei)價(jia)形成壓制，這個(ge)需(xu)(xu)要關(guan)注；第二(er)個(ge)方(fang)面(mian)就(jiu)是，冬儲以(yi)(yi)及下(xia)游抄底可能，目前(qian)現(xian)(xian)(xian)(xian)貨價(jia)格(ge)已(yi)處(chu)低位(wei)，繼續(xu)下(xia)行空間有限，不(bu)排除刺激抄底需(xu)(xu)求(qiu)出現(xian)(xian)(xian)(xian)的可能性，另外就(jiu)是持(chi)續(xu)可能出現(xian)(xian)(xian)(xian)的冬儲。最后(hou)就(jiu)是05合約處(chu)于(yu)旺季(ji)周期(qi)(qi)，相比(bi)現(xian)(xian)(xian)(xian)貨應(ying)該給一定(ding)升水。因此綜(zong)上(shang)所(suo)述(shu)，尿(niao)素供需(xu)(xu)面(mian)壓力仍存(cun)(cun)，印(yin)標(biao)也差(cha)強(qiang)人(ren)意，不(bu)過考慮(lv)到(dao)成本(ben)端和(he)冬儲預期(qi)(qi)，且(qie)目前(qian)廠(chang)區(qu)(qu)庫(ku)存(cun)(cun)壓力不(bu)太大，我們持(chi)謹慎偏(pian)空態度，1700以(yi)(yi)下(xia)空間仍有限。
操作策略(lve)：謹慎回調。
風險(xian)因(yin)素：氣頭重啟增多致企業庫存(cun)繼續積累
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