關鍵詞：尿素
上周，國內尿素市場結束了3月中旬以來的反彈行情，出現較明顯的價格回調。山東主流出廠價回落至1330元（噸價，下同）左右，環比下降40元左右；山西主流出廠報價回落至1270元左右。國內尿素市場上漲行情結束，同時，中國暫時離開國際尿素出口市場。
當前是關鍵的行情拐點，有必要認真分析。除持續的供需博弈因素外，此次尿素價格回落的原因，應從之前的上漲開始分析。
在有效的市場內，決定市場價格形成的關鍵要素是供需關系，其中，供給側受到社會庫存的直接影響，受到企業完全成本、可變成本的重要影響，行業產能、壟斷因素、政策因素也是可能的影響變量；需求側主要受到剛需——階段性不可延遲或壓縮的實際需求的影響，也受渠道客戶及最終用戶的心態影響，并且和可替代產品發生相互影響。
按此邏輯分析，3月中旬尿素價格反彈的大背景包括：宏觀經濟增速明顯放緩，大宗商品價格低位徘徊；化肥行業面臨供給側改革和“零增長”兩大課題；尿素產業供過于求形勢加劇，主要原料煤炭價格持續下跌，尿素價格持續走低并達到十年來低點；國際市場對中國的依賴度逐漸降低。
不難看出，尿素價格上漲的主因聚焦到剛需和與替代產品的競爭上。3月中旬進入氮肥傳統銷售旺季，之前行情持續走低及部分抄底盤被套，導致渠道備貨意愿非常低，庫存持續降低。同時，尿素價格跌至歷史低點，也導致氮元素單養分價格降至30元以下，相比磷肥、鉀肥、復合肥，性價比優勢非常明顯，在用戶端會形成選擇上的替代。季節到來以及替代效應疊加，必然導致尿素價格大范圍反彈。
再分析此次價格回調，原因也相對清楚，季節性需求結束，尿素價格必然被其他價格形成因素牽制，利好出盡便只能回調到前期基線附近了。
國際方面，近期價格回暖，上調幅度達到10美元左右，主要原因是部分國家進入需求旺季，且國際有效供應能力臨時有限。不過，此次國際市場價格上調中國基本沒有參與，主要因為中國國內需求尚可，企業和貿易商暫無港存銷售壓力，中國的尿素FOB價格報盤持續高于國際市場。中國暫時離場也給了國際市場喘息之機，客觀上促成了此次反彈。從長期來看，國際尿素產能增長，特別是美國頁巖氣革命帶來的低成本產能快速涌現，將從根本上改變國際尿素市場格局，中國尿素企業的出口紅利即將消失殆盡。
未來一段時間市場炒作的熱點在電價上調上。不過，經歷了2015年電價上調以及增值稅復征之后，尿素市場面對政策調整已愈發成熟，相信市場波動會低于前幾次，具體表現仍需拭目以待。
