上周尿素市(shi)場(chang)最大的(de)(de)新聞當屬23號印度(du)撤銷了(le)11月(yue)16日STC的(de)(de)招標，把80萬噸尿素退給了(le)供應(ying)商(shang)(shang)，造(zao)成國際市(shi)場(chang)大跌(die)近20美元/噸。印度(du)的(de)(de)這種行(xing)徑算是公然撕毀約定，違反了(le)商(shang)(shang)業原則，挑戰(zhan)了(le)商(shang)(shang)業的(de)(de)底線(xian)，理應(ying)受到譴責。
但真(zhen)的(de)出乎意料嗎(ma)？不見得。筆(bi)者早期曾(ceng)根據(ju)人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率、中國尿素出口(kou)關稅和(he)國際(ji)市(shi)(shi)場(chang)農業(ye)季節三(san)方(fang)面進行推(tui)理，得出的(de)結(jie)論是所謂(wei)的(de)國際(ji)市(shi)(shi)場(chang)在第三(san)季度(du)(du)是采購(gou)高(gao)峰的(de)經(jing)驗(yan)并不成立(li)，只能說離需(xu)求季越(yue)來(lai)越(yue)近(jin)，沒想(xiang)到被印(yin)度(du)(du)用這種極端的(de)方(fang)式給予了證(zheng)明(ming)。印(yin)度(du)(du)取(qu)消招標必然會推(tui)遲國際(ji)市(shi)(shi)場(chang)的(de)采購(gou)步伐，國際(ji)市(shi)(shi)場(chang)價格還將繼續下行。
中(zhong)(zhong)國(guo)10月(yue)份尿(niao)(niao)素(su)僅僅出口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)了(le)(le)(le)(le)33萬噸，創了(le)(le)(le)(le)近年最低記錄，如果(guo)剔除(chu)給印(yin)度9月(yue)份招(zhao)標供貨的數(shu)量，那么(me)中(zhong)(zhong)國(guo)10月(yue)份出口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)基本為(wei)零，11月(yue)份的數(shu)據也應(ying)該相當不樂(le)觀（筆者上篇曾做分(fen)析）。在(zai)世界第一(yi)出口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)大(da)(da)國(guo)出口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)接近為(wei)零的情況下（去年出口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)1300多(duo)萬噸），國(guo)際市場(chang)大(da)(da)漲(zhang)自在(zai)情理之中(zhong)(zhong)，而這種大(da)(da)漲(zhang)又強化(hua)了(le)(le)(le)(le)中(zhong)(zhong)國(guo)出口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)商的看漲(zhang)情緒，于(yu)是形成(cheng)了(le)(le)(le)(le)惜售(shou)、漲(zhang)價、再(zai)惜售(shou)、再(zai)漲(zhang)價的循環(huan)。筆者曾分(fen)析國(guo)內(nei)尿(niao)(niao)素(su)的“堰(yan)塞(sai)湖”問題，其實(shi)港(gang)(gang)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)也存(cun)(cun)在(zai)著(zhu)一(yi)百多(duo)萬噸的“堰(yan)塞(sai)湖”。很少見到(dao)中(zhong)(zhong)國(guo)這種抱(bao)團現(xian)象，但團是抱(bao)了(le)(le)(le)(le)，沒見到(dao)“取暖(nuan)”，因(yin)(yin)為(wei)根(gen)本就沒實(shi)現(xian)出口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)。到(dao)了(le)(le)(le)(le)該消化(hua)港(gang)(gang)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)庫存(cun)(cun)的時(shi)候(hou)了(le)(le)(le)(le)，因(yin)(yin)為(wei)國(guo)內(nei)的需求暫時(shi)還起不來(lai)(lai)，后(hou)期還需要集港(gang)(gang)、出口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)來(lai)(lai)支撐國(guo)內(nei)的市場(chang)，而國(guo)際市場(chang)的新(xin)產能正在(zai)釋放(fang)，留給中(zhong)(zhong)國(guo)尿(niao)(niao)素(su)大(da)(da)量出口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)的時(shi)間已經(jing)不多(duo)了(le)(le)(le)(le)。
可能有人(ren)會(hui)(hui)據(ju)上推斷本輪尿素的(de)(de)(de)上漲是(shi)(shi)炒(chao)作(zuo)，這點筆者曾多(duo)次澄清：本輪的(de)(de)(de)上漲更多(duo)地是(shi)(shi)基于通(tong)脹(zhang)(zhang)(zhang)的(de)(de)(de)預期(qi)，在通(tong)脹(zhang)(zhang)(zhang)的(de)(de)(de)背景(jing)下(xia)，存錢(qian)不(bu)如存貨！分(fen)析通(tong)脹(zhang)(zhang)(zhang)正(zheng)是(shi)(shi)筆者的(de)(de)(de)與眾不(bu)同之處，因(yin)(yin)為宏觀經濟(ji)的(de)(de)(de)變(bian)化會(hui)(hui)造成“覆巢(chao)之下(xia)無(wu)完卵(luan)”的(de)(de)(de)結(jie)果，因(yin)(yin)此(ci)筆者優先分(fen)析宏觀經濟(ji)。在宏觀經濟(ji)相對(dui)穩定的(de)(de)(de)情況下(xia)，才(cai)去分(fen)析產(chan)品的(de)(de)(de)供求關系(xi)。自從(cong)(cong)特朗普(pu)當選美國下(xia)任總統(tong)以來(lai)，對(dui)通(tong)脹(zhang)(zhang)(zhang)的(de)(de)(de)討論開(kai)始變(bian)多(duo)，因(yin)(yin)為他承諾會(hui)(hui)加(jia)大(da)政府基建投(tou)入，從(cong)(cong)而增(zeng)加(jia)需(xu)求，形成需(xu)求拉動的(de)(de)(de)通(tong)脹(zhang)(zhang)(zhang)，也是(shi)(shi)近期(qi)有色(se)、黑色(se)大(da)漲的(de)(de)(de)主要(yao)原因(yin)(yin)。儼然(ran)一看，通(tong)脹(zhang)(zhang)(zhang)真的(de)(de)(de)來(lai)了，但對(dui)比07、08年通(tong)脹(zhang)(zhang)(zhang)的(de)(de)(de)情形，全球目前仍然(ran)不(bu)具備(bei)通(tong)脹(zhang)(zhang)(zhang)的(de)(de)(de)條(tiao)件。
回到(dao)尿(niao)素(su)的基(ji)本面，煤炭供應(ying)(ying)增加、價格逐步下行(xing)(xing)應(ying)(ying)該是(shi)(shi)大(da)概率(lv)的事，尿(niao)素(su)將很(hen)快(kuai)失去成(cheng)本支(zhi)撐(cheng)；出(chu)口(kou)下降已經成(cheng)為事實。如(ru)果運輸問題解決，那么一(yi)(yi)方面開工率(lv)會上升，另一(yi)(yi)方面，工廠被(bei)動庫存(cun)的貨就會“涌(yong)”向市場，可(ke)能會造成(cheng)尿(niao)素(su)價格大(da)幅下行(xing)(xing)，因(yin)(yin)此筆者(zhe)目(mu)前把(ba)運輸當(dang)做尿(niao)素(su)是(shi)(shi)否(fou)轉(zhuan)向的關鍵(jian)因(yin)(yin)素(su)。
有(you)人喊出(chu)了明年尿(niao)素價格不(bu)排除達(da)到1900元/噸的(de)(de)(de)可能性，基于(yu)一個(ge)(ge)多(duo)月(yue)的(de)(de)(de)事實來作(zuo)出(chu)這么大的(de)(de)(de)推理(li)，實在有(you)魄力！是(shi)(shi)(shi)不(bu)是(shi)(shi)(shi)迫切希望政(zheng)府宏觀調控？如果(guo)不(bu)是(shi)(shi)(shi)，那么是(shi)(shi)(shi)誤導經銷商？流行一句話(hua)：有(you)夢想是(shi)(shi)(shi)好的(de)(de)(de)，萬一實現了呢？但回歸到對通脹(zhang)的(de)(de)(de)認識：當前大宗商品價格的(de)(de)(de)上(shang)漲，不(bu)是(shi)(shi)(shi)需(xu)求拉動的(de)(de)(de)，而(er)是(shi)(shi)(shi)供應的(de)(de)(de)縮減，價格的(de)(de)(de)持續上(shang)漲缺少(shao)基礎，因此實現這個(ge)(ge)夢想有(you)點難(nan)。
