國內尿素行(xing)情(qing)漲跌(die)均有(you)瓶頸制約，而(er)業內人(ren)士更傾(qing)向(xiang)于高(gao)成本及(ji)低開工率將給(gei)后市帶來利(li)好(hao)支撐。筆者認為，尿素12月(yue)份行(xing)情(qing)多半維持高(gao)位(wei)盤整的(de)疲軟走勢，而(er)尿素供應(ying)利(li)好(hao)有(you)望(wang)延續到(dao)明年春耕。
政策影響仍在繼續
從今年(nian)下(xia)半(ban)年(nian)尿(niao)(niao)素行情來看，政策對尿(niao)(niao)素產業(ye)本身的直接(jie)影響(xiang)似乎有限，尿(niao)(niao)素企業(ye)老生(sheng)常談(tan)的產能過剩問題被成本搞得“精疲力竭”。據(ju)中國(guo)氮(dan)肥(fei)工業(ye)協會最新(xin)統計(ji)，12月上旬(xun)全國(guo)尿(niao)(niao)素企業(ye)開工率僅為51%左右，而這種狀態已經持(chi)續了(le)數月。簡而言之，尿(niao)(niao)素產業(ye)自身的供(gong)應面調整已趨于理想。10月到11月上旬(xun)，國(guo)內尿(niao)(niao)素價格漲幅(fu)超過300元（噸價，下(xia)同）。
之所以國內主產區尿素報價漲到1500～1550元之后再無“新高”，顯然是其上游、下游受到了一系列政策調整的打壓。上游煤炭行業自不必多說，11月中旬對大煤礦的降價令，針對煤炭的鐵路運力調整，對前期關停煤礦的產能釋放，三方面政策有效抑制了煤價的上漲勢頭，進而波及尿素，尿素失去漲價動力；下游復合肥、膠板(ban)行業近(jin)期(qi)受到環(huan)保(bao)政(zheng)策影響，普遍面臨停(ting)車減產的處境。隨(sui)著北方大部分(fen)地區防霾措施的落實，不(bu)僅下游(you)工(gong)廠開工(gong)受限，尿素(su)企業也(ye)難(nan)逃限產命運(yun)，由此引發的工(gong)業需求面看空，成為尿素(su)繼續漲價的制約因素(su)。
利好因素仍然(ran)不少
11月中旬以(yi)來，國內尿素行情(qing)呈現(xian)出(chu)漲跌(die)交替局面。高價(jia)新單(dan)(dan)成交疲軟(ruan)、部(bu)分(fen)經銷(xiao)商(shang)拋售低價(jia)庫(ku)存、對尿素上下游(you)的政(zheng)策限(xian)制(zhi)等不(bu)利(li)因素，使得尿素價(jia)格上行受挫。不(bu)過，尿素降幅(fu)卻(que)不(bu)及(ji)預期(qi)，主產區實際(ji)成交價(jia)維持在1360～1400元，之后出(chu)現(xian)了新一輪(lun)反彈行情(qing)。截至(zhi)12月12日，山東、河(he)南(nan)、河(he)北、山西尿素出(chu)廠報價(jia)已漲到了1450～1500元，具(ju)體成交視訂單(dan)(dan)量或(huo)多(duo)或(huo)少(shao)給予(yu)暗(an)降。此時(shi)的需求大多(duo)來自農業冬儲備肥。
事(shi)實上，國內半數以(yi)上的農資(zi)流通(tong)企業(ye)對明年一(yi)季度的尿素市(shi)場(chang)(chang)供(gong)應緊張局面帶有(you)較高的預(yu)期。尿素產業(ye)本身開工率持續(xu)低位，且受(shou)各(ge)種不利因(yin)素影響，復產形(xing)勢不樂(le)觀(guan)。若繼續(xu)保(bao)持當前51%的開工狀(zhuang)態，下游市(shi)場(chang)(chang)庫存將(jiang)繼續(xu)緊張至春耕。
當(dang)然，尿素成本面(mian)也(ye)不乏支撐。國內煤炭(tan)漲價雖(sui)被(bei)政策抑制，但無(wu)煙煤主供民用(yong)取暖，化工企業(ye)采購(gou)煤炭(tan)的(de)價格(ge)依(yi)然高位(wei)持穩。另外，天然氣(qi)價格(ge)放開后，不僅氣(qi)價上漲，供應(ying)量(liang)也(ye)受季節性影響，對(dui)氣(qi)頭尿素企業(ye)生產造(zao)成極(ji)大(da)制約(yue)。可見，尿素行情依(yi)然存在(zai)供應(ying)面(mian)以(yi)及成本面(mian)的(de)利好支撐。
觀(guan)望局面鋪(pu)墊后(hou)市
雖然尿素行情近期(qi)出現“V”字形走(zou)勢，也沒能沖淡(dan)下游市(shi)場的(de)(de)觀望情緒(xu)。工業(ye)肥需求受環(huan)保政策影響，走(zou)貨疲軟自(zi)(zi)不必多說；農業(ye)方(fang)面(mian)淡(dan)儲(chu)啟動依舊緩(huan)慢(man)，經銷(xiao)商(shang)備(bei)肥態度基本算是“五五開”：認為(wei)沒必要淡(dan)儲(chu)的(de)(de)經銷(xiao)商(shang)是參考往年操(cao)作的(de)(de)經驗，有心備(bei)肥的(de)(de)經銷(xiao)商(shang)則想博弈(yi)更為(wei)有利的(de)(de)低價(jia)。尿素企(qi)業(ye)方(fang)面(mian)，上有成本支撐，下有一(yi)定量的(de)(de)新單(dan)銷(xiao)售，加上自(zi)(zi)身開工率不高，確實沒必要過分降價(jia)妥協(xie)。
事實上(shang)，有了本輪觸底(di)反彈行情，尿(niao)素(su)市(shi)場更(geng)有可能暫時處(chu)于(yu)“量(liang)價(jia)平衡”狀態，即尿(niao)素(su)價(jia)格高(gao)位盤整，有成交量(liang)但不多(duo)的(de)局面。部分(fen)業內人(ren)士判斷，12月份尿(niao)素(su)行情為疲軟走(zou)勢。
短期可炒(chao)作的因素(su)還包括：春運臨近，對尿(niao)(niao)素(su)跨省發貨有影響；印度或(huo)在(zai)近期發起新一(yi)輪尿(niao)(niao)素(su)招(zhao)標；年底即將公(gong)布(bu)尿(niao)(niao)素(su)出口關稅調整政策(ce)等(deng)；再有就是(shi)上游(you)原料(liao)煤(mei)和(he)天然氣供應現狀(zhuang)能(neng)否改善(shan)。筆者以為(wei)，或(huo)許正因為(wei)成交(jiao)放緩，才更有可能(neng)將尿(niao)(niao)素(su)供應利好(hao)延(yan)續到明年一(yi)季度。
