磷酸二銨
限產保(bao)價(jia)疊加，渠道(dao)低庫存，行業景氣度有望(wang)得到改善(shan)
國內磷肥“6+2”會議確定明年行(xing)(xing)業的限產保價基調,磷酸二銨前(qian)8家公司(si)占(zhan)行(xing)(xing)業總產能的80%左右(you),行(xing)(xing)業集中度(du)較(jiao)高。目前(qian)初步預期明年減產30%左右(you),對比(bi)目前(qian)行(xing)(xing)業75%左右(you)的開工率水(shui)平(ping),行(xing)(xing)業供(gong)給端(duan)將得到(dao)較(jiao)大(da)程度(du)改善(shan)。
同時(shi),磷肥的(de)主要施(shi)用趨于北方(fang)地區由于受到(dao)今年糧食(shi)價格以及磷肥價格大(da)幅下跌影響，行業(ye)渠道庫存(cun)處于極低水(shui)平。我們(men)認為供給改善疊加(jia)補庫存(cun)支撐的(de)需求邊際改善，將使得(de)行業(ye)景(jing)氣度得(de)到(dao)較大(da)程度提升。
提價將(jiang)極大改善企(qi)業盈利情(qing)況
本(ben)(ben)次磷(lin)(lin)(lin)酸(suan)二(er)(er)銨(an)(an)價(jia)(jia)格普遍上調200-300元(yuan)，之后小產業(ye)(ye)紛(fen)紛(fen)跟(gen)漲。目前(qian)按(an)照行業(ye)(ye)的(de)(de)(de)生產成(cheng)本(ben)(ben)來測算，對于湖北(bei)、貴州等資源省份(fen)的(de)(de)(de)磷(lin)(lin)(lin)酸(suan)二(er)(er)銨(an)(an)基本(ben)(ben)可以(yi)維(wei)持(chi)200-300元(yuan)的(de)(de)(de)噸(dun)凈利水平，而云南等其他省份(fen)目前(qian)的(de)(de)(de)磷(lin)(lin)(lin)酸(suan)二(er)(er)銨(an)(an)可以(yi)維(wei)持(chi)盈虧平衡。根據我們的(de)(de)(de)草根調研,本(ben)(ben)次磷(lin)(lin)(lin)酸(suan)二(er)(er)銨(an)(an)的(de)(de)(de)提價(jia)(jia)預計(ji)在本(ben)(ben)月底前(qian)再上調200元(yuan),總提價(jia)(jia)幅度達到500元(yuan),屆(jie)時云南高(gao)成(cheng)本(ben)(ben)產能的(de)(de)(de)盈利能力將得(de)到極大恢復,相關(guan)磷(lin)(lin)(lin)酸(suan)二(er)(er)銨(an)(an)企業(ye)(ye)有望迎來業(ye)(ye)績(ji)拐(guai)點。
磷酸一銨
環保限產(chan)疊加，原材料上漲推(tui)高產(chan)品價格
磷酸一銨近期的價格上漲主要是受湖北地區的環保限產以及原材料上漲所導致的成本推動因素，我們認為考慮到目前復合肥下游整體(ti)開(kai)工率仍(reng)維持(chi)低(di)位，磷酸(suan)一(yi)銨價(jia)格上漲的(de)持(chi)續性(xing)預計會弱于磷酸(suan)二銨。但由于各(ge)地在春耕期間也是需要(yao)消(xiao)耗(hao)大量的(de)磷復合肥，所以磷酸(suan)一(yi)銨的(de)需求在明年三月份(fen)之前應該具有一(yi)定支(zhi)撐。
磷肥(fei)行(xing)(xing)(xing)業有望迎來(lai)(lai)底(di)(di)部復蘇:經歷多(duo)年(nian)的(de)產(chan)能過剩以(yi)及需(xu)(xu)求(qiu)低迷之后，磷肥(fei)行(xing)(xing)(xing)業有望得到一定(ding)程度的(de)景氣度復蘇。未來(lai)(lai)幾(ji)年(nian)國(guo)內磷肥(fei)行(xing)(xing)(xing)業將不(bu)(bu)再有新(xin)增產(chan)能，同時環保不(bu)(bu)達標(biao)企業以(yi)及高成本企業也將逐步(bu)退出市場實現(xian)自然的(de)產(chan)能出清。疊加下游需(xu)(xu)求(qiu)的(de)穩定(ding)增長,我們認為在供需(xu)(xu)同步(bu)改善的(de)背景下，磷肥(fei)行(xing)(xing)(xing)業有望迎來(lai)(lai)底(di)(di)部復蘇。
