今年尿素傳統旺季行(xing)情(qing)，在(zai)生產企業控制開工率(lv)、交替(ti)檢修的(de)(de)節奏中，市場(chang)有了(le)更多(duo)操(cao)作機會；下游廠(chang)商也將按(an)需(xu)淡儲的(de)(de)慣性思路調整為(wei)低(di)(di)庫存狀(zhuang)態下的(de)(de)低(di)(di)吸(xi)高(gao)拋(pao)操(cao)作，給市場(chang)漲跌行(xing)情(qing)帶來更多(duo)不確定(ding)性。筆者認(ren)為(wei)，從5月中下旬(xun)到6月開工率(lv)提高(gao)的(de)(de)間(jian)隙，尿素價格暫不具備下跌條件。
漲價快局部回調
隨(sui)著尿素市場進入傳統農業(ye)(ye)旺季，業(ye)(ye)內(nei)對下游剛需的啟動(dong)愈發敏(min)感(gan)，市場關注度和(he)參(can)與度日漸提高，而尿素企(qi)業(ye)(ye)更(geng)為機(ji)動(dong)性的價格調整對行情走勢有著明顯影響(xiang)。
上周尿素的(de)(de)(de)一(yi)輪漲價(jia)(jia)行(xing)情，可(ke)謂對看空人士的(de)(de)(de)“絕地(di)反擊”。5月8日的(de)(de)(de)時候，生產企業(ye)還在降價(jia)(jia)促銷(xiao)，經銷(xiao)商還在謹(jin)慎觀望(wang)，貿易(yi)商還在妥協200美元（噸(dun)價(jia)(jia)，下同）的(de)(de)(de)離岸(an)價(jia)(jia)，產業(ye)低(di)迷景(jing)象難以(yi)言表。怎料(liao)，5月9日出(chu)現(xian)180度大轉彎：尿素大幅提價(jia)(jia)，經銷(xiao)商迅(xun)速追漲，貿易(yi)商回(hui)絕低(di)價(jia)(jia)出(chu)口。行(xing)情的(de)(de)(de)戲劇性，恐怕再(zai)好的(de)(de)(de)劇本(ben)也莫過(guo)于此了(le)。
更為矛盾(dun)的是：業內雖不(bu)否認炒作，又不(bu)甘(gan)心被視為炒作。廠商(shang)越是用(yong)供應不(bu)足及(ji)實際(ji)剛需釋(shi)放來解釋(shi)，越讓人覺得其心虛。最(zui)終，本輪(lun)觸(chu)底反彈行情因缺(que)少下游(you)持續采(cai)購，局部漲(zhang)幅過大的區(qu)域價格本周已回調，市(shi)場觀望氣氛(fen)加(jia)重。
經銷商低吸高拋
最近，筆(bi)者在與傳統農資公司的(de)(de)交(jiao)流中了解到，他(ta)們改變了以往淡(dan)季(ji)(ji)慣性備(bei)肥、旺季(ji)(ji)隨波銷(xiao)售的(de)(de)模(mo)式，而是在保(bao)持(chi)銷(xiao)售規模(mo)和市場份(fen)額(e)的(de)(de)情況下(xia)，盡(jin)可(ke)能(neng)地壓價采購或(huo)(huo)逢低抄(chao)底(di)。換而言(yan)之，從春耕行情啟動至今，業(ye)內普遍知曉下(xia)游市場庫存(cun)長期保(bao)持(chi)低位(wei)，原因在于尿(niao)素價格走勢存(cun)在諸多不確(que)定性，無論(lun)是政策影響(xiang)、供求(qiu)面影響(xiang)又或(huo)(huo)是天(tian)氣(qi)影響(xiang)，均帶有很大(da)程(cheng)度的(de)(de)突(tu)發概(gai)(gai)率。特別(bie)值(zhi)得考慮的(de)(de)是供求(qiu)層面，由于尿(niao)素產能(neng)過剩的(de)(de)概(gai)(gai)念深入人(ren)心，價格漲跌難以用內需淡(dan)旺季(ji)(ji)來(lai)界(jie)定。
近期(qi)隨著尿素(su)(su)價(jia)(jia)(jia)格(ge)頻繁交替漲(zhang)跌，經銷商也開始采(cai)取高(gao)拋低(di)吸(xi)的方式操作(zuo)。以(yi)本輪行(xing)情為例，抄底(di)(di)信號(hao)或(huo)(huo)(huo)參標有兩方面，主流尿素(su)(su)企業成本及(ji)4月(yue)中旬市(shi)場的觸(chu)底(di)(di)價(jia)(jia)(jia)。不過，考慮(lv)到尿素(su)(su)漲(zhang)價(jia)(jia)(jia)“一周(zhou)游”或(huo)(huo)(huo)“兩周(zhou)游”的尷尬現(xian)狀，農資公司(si)選擇(ze)適量抄底(di)(di)但拒絕追高(gao)，盡快完成一輪“低(di)吸(xi)高(gao)拋”，成功走量的同時獲得利潤(run)，想必這樣的操作(zuo)或(huo)(huo)(huo)將繼續。
供應緊平衡
事實(shi)上(shang)，尿素(su)產(chan)(chan)業開工率(lv)仍然是評判價格漲跌的硬指標。不可否認，5月(yue)(yue)(yue)9日尿素(su)價格觸(chu)底反彈，是由于新一輪企(qi)業減產(chan)(chan)、檢修(xiu)帶來的連鎖反應。雖(sui)然4月(yue)(yue)(yue)下旬(xun)(xun)至5月(yue)(yue)(yue)上(shang)旬(xun)(xun)安排檢修(xiu)的企(qi)業陸續復產(chan)(chan)，但5月(yue)(yue)(yue)中下旬(xun)(xun)的檢修(xiu)企(qi)業不在少數。因此，尿素(su)開工率(lv)仍將維(wei)持低位(wei)。
就旺季市場(chang)供(gong)應(ying)(ying)來看，下游庫(ku)存(cun)長期(qi)處于低位，為規(gui)避(bi)風險，流通環(huan)節操(cao)作保守。而(er)(er)尿素低庫(ku)存(cun)就意味著廠(chang)家持有定價話語權，一旦局(ju)部或多(duo)地市場(chang)需(xu)求啟(qi)動(dong)，短周期(qi)的集中采購給市場(chang)留出了幅度較大的價格(ge)漲(zhang)跌空間，而(er)(er)這(zhe)恰是廠(chang)家及下游經銷商期(qi)待的行情。換(huan)而(er)(er)言之，在低開(kai)工率、供(gong)應(ying)(ying)現狀未(wei)被(bei)打破(po)的市場(chang)環(huan)境下，尿素供(gong)應(ying)(ying)將繼續“維持”緊平衡狀態。
筆者認為，照此局面發(fa)展，在幾番漲跌(die)后，用肥旺(wang)季(ji)尿素價(jia)格將處于相對高(gao)(gao)位，而(er)農業(ye)用肥陸續啟動(dong)將促使保持(chi)低(di)庫(ku)存(cun)的經(jing)銷(xiao)商逢低(di)采(cai)購、逢高(gao)(gao)出貨。另外，從5月中下旬進(jin)(jin)行檢修的企業(ye)數(shu)量來看，進(jin)(jin)入6月以(yi)后開(kai)工率勢必真正提高(gao)(gao)。而(er)在這(zhe)段(duan)間隙，尿素價(jia)格暫不具備下跌(die)條件，預(yu)計近期以(yi)窄幅(fu)盤(pan)整(zheng)為主。
