華星化工是(shi)國(guo)內研發能(neng)力突出、機制靈(ling)活、最有競爭力的農藥生產(chan)(chan)企業。公司(si)擁有6000噸(dun)殺蟲雙(shuang)、6000噸(dun)殺蟲單、5000噸(dun)草甘(gan)膦(lin)(lin)和多個高效(xiao)小(xiao)品種農藥的生產(chan)(chan)能(neng)力,定向增發項目投產(chan)(chan)后(hou),公司(si)將新增10000噸(dun)草甘(gan)膦(lin)(lin)原(yuan)藥和200噸(dun)煙(yan)嘧(mi)磺(huang)隆的產(chan)(chan)能(neng),與阿丹(dan)諾各持股50%的合(he)資公司(si)將增加40000噸(dun)雙(shuang)甘(gan)膦(lin)(lin)和10000噸(dun)2,4-D酸的產(chan)(chan)能(neng)。
政府高(gao)度重視(shi)“三農(nong)(nong)”問題給(gei)農(nong)(nong)藥行業帶來(lai)了難得的發展機遇,高(gao)毒有(you)機磷(lin)農(nong)(nong)藥被禁止使(shi)用將(jiang)帶給(gei)低(di)毒產(chan)(chan)品更大的市場空間。華星化工(gong)的農(nong)(nong)藥毒性(xing)較低(di),沒有(you)被禁止使(shi)用的產(chan)(chan)品,加上(shang)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)重視(shi)研發、擁有(you)豐富的項目(mu)儲(chu)備,尤其(qi)是公(gong)(gong)司(si)(si)(si)在(zai)草(cao)甘(gan)膦工(gong)藝路線上(shang)的創新(xin)將(jiang)能(neng)大幅度降低(di)生產(chan)(chan)成本,因此公(gong)(gong)司(si)(si)(si)將(jiang)在(zai)未(wei)來(lai)一(yi)輪(lun)競爭中勝出。
草(cao)甘(gan)(gan)膦(lin)是高效、低毒、廣譜滅生(sheng)性除(chu)(chu)草(cao)劑(ji),主(zhu)要用于轉(zhuan)基因抗草(cao)甘(gan)(gan)膦(lin)作物(GMC)除(chu)(chu)草(cao)和非(fei)耕地除(chu)(chu)草(cao)。由于具(ju)有優異的(de)性能,草(cao)甘(gan)(gan)膦(lin)已成(cheng)為(wei)(wei)全球用量最(zui)大的(de)除(chu)(chu)草(cao)劑(ji)。我國在草(cao)甘(gan)(gan)膦(lin)生(sheng)產上具(ju)備成(cheng)本優勢,但屢受國外反傾銷(xiao)(xiao),憑(ping)借(jie)自(zi)身優勢,華(hua)星(xing)化工成(cheng)功(gong)取得與國際排名第二的(de)草(cao)甘(gan)(gan)膦(lin)銷(xiao)(xiao)售、生(sheng)產企業阿(a)丹諾(nuo)(nuo)合作的(de)機會(hui),兩者達成(cheng)的(de)合作意向為(wei)(wei):華(hua)星(xing)化工與阿(a)丹諾(nuo)(nuo)擬在華(hua)星(xing)化工工業園內(nei)投(tou)資(zi)(zi)(zi)設(she)立安(an)徽華(hua)星(xing)-阿(a)丹諾(nuo)(nuo)化工有限(xian)責任公司,該公司注冊資(zi)(zi)(zi)本預計(ji)1600萬美(mei)元,阿(a)丹諾(nuo)(nuo)以(yi)現金出資(zi)(zi)(zi),華(hua)星(xing)化工以(yi)現金、土地、實(shi)物資(zi)(zi)(zi)產出資(zi)(zi)(zi),資(zi)(zi)(zi)金來源自(zi)籌或其他方(fang)式,雙方(fang)出資(zi)(zi)(zi)各占50%;項目(mu)總投(tou)資(zi)(zi)(zi)預計(ji)為(wei)(wei)36210萬元(折合外匯4526.3萬美(mei)元)。
合資協(xie)議約定(ding),合資公司(si)(si)建設(she)的年(nian)產(chan)量1萬(wan)噸(dun)的2,4-D酸(折百(bai)計),產(chan)品(pin)全(quan)部(bu)由(you)阿丹諾保證(zheng)購(gou)買;建設(she)的年(nian)產(chan)量4萬(wan)噸(dun)(折百(bai)計)的雙(shuang)甘膦,其中(zhong)2萬(wan)噸(dun)將由(you)阿丹諾購(gou)買,另(ling)外(wai)兩(liang)萬(wan)噸(dun)(折百(bai)計)由(you)合資公司(si)(si)自行(xing)銷售。
與(yu)(yu)阿(a)(a)丹(dan)諾(nuo)(nuo)(nuo)合(he)作對華星(xing)(xing)化(hua)(hua)工具有重大(da)(da)(da)的(de)(de)(de)(de)戰略意義。阿(a)(a)丹(dan)諾(nuo)(nuo)(nuo)是(shi)全球(qiu)草甘(gan)膦最(zui)大(da)(da)(da)的(de)(de)(de)(de)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)、銷(xiao)售(shou)商之一(yi),規模僅次于(yu)(yu)孟山(shan)都。如果與(yu)(yu)阿(a)(a)丹(dan)諾(nuo)(nuo)(nuo)合(he)作成(cheng)(cheng)功(gong),華星(xing)(xing)化(hua)(hua)工就可(ke)(ke)以依靠阿(a)(a)丹(dan)諾(nuo)(nuo)(nuo)強大(da)(da)(da)的(de)(de)(de)(de)銷(xiao)售(shou)能力不斷擴大(da)(da)(da)規模(合(he)作是(shi)可(ke)(ke)以“復制”的(de)(de)(de)(de)),作成(cheng)(cheng)國內第(di)一(yi)大(da)(da)(da)并且是(shi)遠大(da)(da)(da)于(yu)(yu)競(jing)(jing)爭(zheng)對手(shou)的(de)(de)(de)(de)草甘(gan)膦生(sheng)產(chan)(chan)(chan)企業。不僅如此,與(yu)(yu)阿(a)(a)丹(dan)諾(nuo)(nuo)(nuo)的(de)(de)(de)(de)合(he)作還將壓制國內競(jing)(jing)爭(zheng)對手(shou),使(shi)他們在產(chan)(chan)(chan)能擴張上(shang)(shang)投鼠(shu)忌器(qi),因擔(dan)心銷(xiao)售(shou)而(er)不敢(gan)輕易(yi)擴產(chan)(chan)(chan)(由于(yu)(yu)合(he)作的(de)(de)(de)(de)排他性,阿(a)(a)丹(dan)諾(nuo)(nuo)(nuo)與(yu)(yu)華星(xing)(xing)合(he)作成(cheng)(cheng)功(gong)后就不會(hui)再與(yu)(yu)中國其(qi)他企業有類似合(he)作,同時(shi)阿(a)(a)丹(dan)諾(nuo)(nuo)(nuo)也會(hui)優先銷(xiao)售(shou)合(he)作伙伴的(de)(de)(de)(de)產(chan)(chan)(chan)品),從而(er)使(shi)競(jing)(jing)爭(zheng)減緩,有利(li)于(yu)(yu)行業競(jing)(jing)爭(zheng)環境的(de)(de)(de)(de)改(gai)善。由此可(ke)(ke)以看出(chu),與(yu)(yu)阿(a)(a)丹(dan)諾(nuo)(nuo)(nuo)的(de)(de)(de)(de)合(he)作對華星(xing)(xing)化(hua)(hua)工具有非同尋常(chang)的(de)(de)(de)(de)意義,它(ta)為公司進軍世界草甘(gan)膦市場打開了(le)“希望之門”。尤其(qi)需要注意的(de)(de)(de)(de)是(shi),這(zhe)種(zhong)合(he)作是(shi)個雙(shuang)贏(ying)的(de)(de)(de)(de)選擇:外(wai)資企業可(ke)(ke)以大(da)(da)(da)幅度(du)降低其(qi)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)成(cheng)(cheng)本,而(er)國內企業也藉此獲得(de)(de)了(le)銷(xiao)售(shou)渠道(dao)和發展空間(jian)。基于(yu)(yu)“雙(shuang)贏(ying)”和“復制”的(de)(de)(de)(de)特點,華星(xing)(xing)化(hua)(hua)工很(hen)有可(ke)(ke)能在草甘(gan)膦產(chan)(chan)(chan)品上(shang)(shang)獲得(de)(de)巨大(da)(da)(da)成(cheng)(cheng)功(gong)。
草甘(gan)膦產(chan)能規模效益顯現;IPO項(xiang)(xiang)目、定(ding)向增(zeng)發(fa)項(xiang)(xiang)目和合資公司項(xiang)(xiang)目陸續投產(chan)將保證公司06-08年(nian)業績快速增(zeng)長(chang),預計公司經06年(nian)定(ding)向增(zeng)發(fa)1800萬股攤薄后的(de)06~08年(nian)每股收益分別為(wei)0.35元、0.60元和1.02元。經與農藥(yao)和精細化工(gong)優質公司比較(jiao),我們認(ren)為(wei)給予公司08年(nian)12倍市盈(ying)率是合理的(de),對應股價(jia)12.24元,距目前(qian)股價(jia)有33%的(de)上升(sheng)空(kong)間,給予“強(qiang)烈推薦”評級。
作者:楊建標
|