關鍵詞：化肥
化肥出口政策進一步松動。2013年12月16日財政部網站公告了《2014年關稅實施方案》,其中化肥2014年出口關稅稅率普遍下調。尿素旺季出口稅率由從價稅改為復合稅率:15%+40元/噸,相比2013年淡季稅率+75%下調幅度較大;肥料用氯化銨、重鈣及其他磷肥不再分淡旺季,統一稅率為5%;磷酸二銨、一銨、氮磷二元復合肥旺季出口稅率為15%+50元/噸,相比2013年淡季稅率+75%大幅下調;氯化鉀、硫酸鉀出口稅率下降1400元/噸;三元復合肥出口關稅稅率由80%下降為30%。
出口有望改善,緩解國內產能過剩局面。國內除鉀肥外,化肥行業產能嚴重過剩,競爭激烈,行業盈利下滑。2013年一季度以來,受制于供給壓力,化肥價格不斷下跌,行業深陷經營困境,前三季度國內氮肥、磷肥、鉀肥、復合肥利潤總額分別下降65.5%、44.4%、44.7%、5.3%。此次關稅下調,一定程度將有利于國內化肥產品出口,改善國內化肥行業供求格局。
春耕旺季,尿素出口將增加,價格有望上漲。每年3-5月為尿素施用旺季,備肥及用肥季節尿素市場會出現量價齊升局面。2013年尿素關稅稅率下調之后,1-6月尿素出口量達到131萬噸(折純),同比增長3.2倍,價格漲至2200元/噸左右;2014年尿素關稅下調力度較大,出口將繼續增長,而供給端氣頭尿素因為限氣開工率較低,短期內行業供給緊張,價格將演繹一波上漲行情。
目前國內尿素價格為1660元/噸左右,自底部上漲8%左右,波羅的海小顆粒尿素FOB價格為315美元/噸,2013年春季最高時達407美元/噸,考慮到國內尿素出口增加對國際尿素市場影響,旺季稅率下(15%+40),預計國內尿素價格高點或達2000元/噸左右。 投資建議:化肥出口關稅政策調整,整體有利于產品出口,緩解產能過剩局面,利于行業盈利改善。
