化肥價格與農作物價格相關度大

化(hua)肥(fei)作為重要的(de)(de)(de)(de)(de)大(da)宗商(shang)品(pin)，決定其價格(ge)(ge)(ge)的(de)(de)(de)(de)(de)因素不(bu)僅來自(zi)于(yu)自(zi)身的(de)(de)(de)(de)(de)供(gong)需形(xing)勢(shi)，而且受農民的(de)(de)(de)(de)(de)資產負債影(ying)響(最為直接的(de)(de)(de)(de)(de)是一攬子農產品(pin)價格(ge)(ge)(ge))。從過(guo)(guo)去十多年的(de)(de)(de)(de)(de)數據來看，化(hua)肥(fei)價格(ge)(ge)(ge)與作物價格(ge)(ge)(ge)呈較強的(de)(de)(de)(de)(de)正相(xiang)關性(xing)。當前(qian)，全球作物價格(ge)(ge)(ge)基本(ben)上跌至相(xiang)對較低位置，盡管筑底(di)的(de)(de)(de)(de)(de)過(guo)(guo)程仍將持(chi)續，但(dan)未來往上的(de)(de)(de)(de)(de)概率更大(da)，有望助(zhu)推全球肥(fei)料價格(ge)(ge)(ge)回暖。

化肥行業經歷了(le)4年的持(chi)續低(di)迷，氮(dan)磷鉀去庫存(cun)成果顯著，15年初，全球化肥庫存(cun)處于(yu)低(di)位。國內肥料市場將迎來春耕利好，集(ji)中用肥期間，看好價格(ge)上(shang)行，預計幅度在200元/噸(dun)左(zuo)右。

尿素：春(chun)耕供(gong)應將顯緊張，價格(ge)有望(wang)超預(yu)期(qi)上(shang)行(xing)

14年尿(niao)素(su)產量(liang)同(tong)比下(xia)(xia)降2.9%全年減少212萬(wan)噸，而(er)出口(kou)大(da)(da)幅增加(jia)535萬(wan)噸，在不(bu)考(kao)慮工業(ye)需(xu)求增長的情況下(xia)(xia)，當前(qian)國(guo)(guo)內資源量(liang)同(tong)比下(xia)(xia)滑750萬(wan)噸，相當于(yu)14年產量(liang)的10.7%。如春耕期間，尿(niao)素(su)出口(kou)仍(reng)持續(xu)增加(jia)，則國(guo)(guo)內供(gong)應將(jiang)出現緊(jin)缺，而(er)農業(ye)剛性需(xu)求不(bu)會有大(da)(da)的改變，供(gong)需(xu)緊(jin)張將(jiang)促進(jin)尿(niao)素(su)價格超預期上行。

磷肥景氣延續

維持前(qian)期(qi)磷(lin)肥(fei)(fei)景氣(qi)的觀(guan)點。最新數據(ju)顯(xian)示，巴西磷(lin)肥(fei)(fei)需求仍保持強勢增(zeng)長，印(yin)度庫存(cun)處于歷史低位，美國產(chan)量在下滑。國內新增(zeng)產(chan)能放緩明顯(xian)，環(huan)保政策趨嚴(特別是磷(lin)石膏的處理)影響中小(xiao)產(chan)能開工(gong)，而出(chu)口快速(su)增(zeng)長，開工(gong)率逐步提升。同時關注磷(lin)肥(fei)(fei)價格上(shang)漲(zhang)對(dui)磷(lin)礦(kuang)石的傳導(dao)。

鉀肥全球庫存減少(shao)，開工率高企

由(you)于強勁的需(xu)求，2014年(nian)北(bei)(bei)美鉀(jia)肥(fei)廠(chang)商(shang)銷量同(tong)(tong)比增長15%預(yu)(yu)(yu)計(ji)導致年(nian)底(di)北(bei)(bei)美庫存(cun)同(tong)(tong)比下降(jiang)44%較5年(nian)平均下滑37%。受此(ci)影響(xiang)，預(yu)(yu)(yu)計(ji)全球鉀(jia)肥(fei)廠(chang)商(shang)庫存(cun)下滑近200萬噸。全球超預(yu)(yu)(yu)期需(xu)求背景(jing)下，鉀(jia)肥(fei)開工(gong)率表(biao)現強勁，PotashCorp等(deng)(deng)預(yu)(yu)(yu)估全球產(chan)能利用率高達(da)90%以上(shang)。考慮(lv)開工(gong)、庫存(cun)等(deng)(deng)因素，鉀(jia)肥(fei)價格將邁入上(shang)升通(tong)道。