創新型農藥企業:占據了行業生態鏈的頂端。新藥研發耗資巨大、周期長，TOP6企業才有實力進行投入，并且BASF、DOW、DUPONT、BAYER都是綜合型的全球化工巨頭，提升了其農藥板塊抵御投資風險的能力。短期內還難有企業能夠踏入創新型俱樂部的門檻，但我們看好國內農藥行業中規模大、產業全、有大化工集團背景的潛在農藥巨頭，更有希望能夠實現行業格局突破。
仿制型原藥(yao)企業(ye):競(jing)(jing)爭環境激烈，由于(yu)進入者增多，過(guo)期(qi)專利藥(yao)的盈利性(xing)雖有波動，但一般(ban)是長(chang)期(qi)下(xia)降趨勢。因此，產(chan)品儲備多，能夠(gou)把握(wo)專利過(guo)期(qi)后的產(chan)品銷量上升周期(qi)的企業(ye)抗風險(xian)能力(li)強。另(ling)外(wai)，中國(guo)是全球(qiu)農藥(yao)的生產(chan)大(da)(da)國(guo)，最大(da)(da)的凈出口國(guo)。因此規模較大(da)(da)、登記數量多的原藥(yao)企業(ye)在(zai)競(jing)(jing)爭中會占(zhan)有優勢。
農(nong)藥制(zhi)劑(ji)企業(ye):另辟蹊徑，制(zhi)劑(ji)產品已經接近了終端消費渠(qu)道，能夠(gou)貼近市場(chang)、做好渠(qu)道、具備提(ti)供售(shou)后(hou)服(fu)務和完整解決方(fang)(fang)案的(de)制(zhi)劑(ji)公司，也可(ke)以在產業(ye)鏈(lian)中獲得(de)較高的(de)回報。我們看好在農(nong)藥銷售(shou)渠(qu)道方(fang)(fang)面領先的(de)制(zhi)劑(ji)型企業(ye)。
農藥中間體(ti)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye):與(yu)(yu)(yu)國際巨(ju)(ju)頭(tou)合作(zuo)的企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)搭上順風車。行業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)生態鏈頂端(duan)的專利藥企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)攫取高額(e)收益，在國際產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)分(fen)工中不斷將(jiang)生產(chan)過程(cheng)轉(zhuan)移(yi)給(gei)中國、印度的中間體(ti)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)，使中間體(ti)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)參與(yu)(yu)(yu)了(le)專利盛宴的分(fen)享。進入了(le)國際巨(ju)(ju)頭(tou)供貨體(ti)系(xi)的中間體(ti)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)也能建立(li)起一定的壁壘，并(bing)不會面對大量市場無序(xu)競爭。因此我(wo)們(men)看好與(yu)(yu)(yu)國際農藥巨(ju)(ju)頭(tou)建立(li)起合作(zuo)關系(xi)、專注于中間體(ti)領域的農藥企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)。
相關標的(de)(de)(de)(de):沙隆達A有可能作為中(zhong)國(guo)化(hua)工(gong)農(nong)(nong)(nong)(nong)(nong)化(hua)總公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)資本(ben)整合平臺成(cheng)為A股投資全球第七、國(guo)內第一大(da)農(nong)(nong)(nong)(nong)(nong)藥(yao)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)(de)。中(zhong)化(hua)國(guo)際本(ben)身的(de)(de)(de)(de)貿易能力布局了強大(da)的(de)(de)(de)(de)國(guo)際分銷網(wang)絡，沈陽院具(ju)備(bei)國(guo)內最(zui)好(hao)的(de)(de)(de)(de)農(nong)(nong)(nong)(nong)(nong)藥(yao)研發(fa)能力，揚農(nong)(nong)(nong)(nong)(nong)化(hua)工(gong)、江山股份是優(you)秀(xiu)的(de)(de)(de)(de)原藥(yao)制(zhi)造(zao)基地，構成(cheng)了完整的(de)(de)(de)(de)農(nong)(nong)(nong)(nong)(nong)藥(yao)產(chan)業(ye)鏈條(tiao)，因此我們看好(hao)中(zhong)國(guo)中(zhong)化(hua)集團(tuan)通過(guo)整合旗下農(nong)(nong)(nong)(nong)(nong)化(hua)資產(chan)，打造(zao)出(chu)中(zhong)國(guo)本(ben)土的(de)(de)(de)(de)世界級農(nong)(nong)(nong)(nong)(nong)化(hua)巨頭。聯化(hua)科技是國(guo)內農(nong)(nong)(nong)(nong)(nong)藥(yao)行(xing)業(ye)中(zhong)中(zhong)間體類型(xing)企業(ye)的(de)(de)(de)(de)代表，專注于為農(nong)(nong)(nong)(nong)(nong)藥(yao)巨頭提供(gong)定(ding)制(zhi)中(zhong)間體供(gong)應服務，2008年(nian)(nian)上市(shi)至2014年(nian)(nian)，公(gong)司(si)EBITDA增長了5.6倍(bei)，年(nian)(nian)復合增長率28%。諾普(pu)信是國(guo)內制(zhi)劑型(xing)農(nong)(nong)(nong)(nong)(nong)藥(yao)企業(ye)的(de)(de)(de)(de)代表，公(gong)司(si)深耕國(guo)內農(nong)(nong)(nong)(nong)(nong)藥(yao)的(de)(de)(de)(de)終端市(shi)場(chang)，以制(zhi)劑業(ye)務為主，走(zou)與原藥(yao)生產(chan)差(cha)異化(hua)的(de)(de)(de)(de)競(jing)爭路(lu)線(xian)。公(gong)司(si)最(zui)近10年(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)EBITDA年(nian)(nian)復合增長37%。
