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| 煤炭行業在4月份將從頂峰回落 //chinaqfs.com 2006-2-20 12:42:40 瀏覽： |
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| ●2006年全國重點煤炭產運需銜接會議，于06年1月1日在濟南召開，但在1月14日沒有結局而收場。簽訂電煤合同量為1.03億噸，合同電煤價格相對于2005年均價上漲4.8%，符合我們06年年度策略和06年一月份投資策略預期。但簽訂合同電煤量不到電煤需求10%。兩會召開在即，電煤博奕，將寄希望市場化手段形成電煤價格國家發改委放在浪尖上。市場對發改委出臺煤電二次聯動 充滿強烈預期。但我們認為該政策出臺的可能性存在。預計電煤合同煤同比上漲5%，但我們對06年全年市場煤炭價格下跌5%~8%預期不變． ●從2005年1-12月份煤炭行業運營來看：原煤產量為21.13億噸，同比增長僅為8.01%。全國原煤均價為338元/噸，煤炭行業利潤為551億元，增幅為79.6%。我們預測，06年全年煤炭供給大約22億噸，煤炭需求21.5億噸，全年總體呈現前緊后松，供略大于求的態勢。 ●截至2006年2月初，秦皇島中轉煤價格相對于2005年底，有10元/噸左右上漲，漲幅在2%~5%不等；國際煤炭澳大利亞BJ價格在2006年2月7日收報45美元/噸，相對于2005年12月29日漲幅超過11%． ●煤炭行業凈利潤對價格非常敏感，現階段彈性系數為2.16。我們測算：預計2006年煤炭均價下跌5~8%，煤炭行業總利潤經歷了03~05年60.65%、122.83%、75%的高增長，06年將首次由于煤價回落煤炭行業06年存量資產利潤將出現10~16%負增長。 煤炭行業06年2月份投資策略 1．06年3月底前煤價還將小幅走高，加上電煤合同將在2月底之前簽訂（預計上漲5%），煤炭股還具有10%左右上漲空間；但需注意06年4月份市場煤價格會出現一定幅度回調，風險需要回避——我們建議3月底之前適當降低煤炭股投資比重我們對2006年煤價的判斷，仍然維持年度策略觀點，2006年電煤合同煤價格在前期會出現小幅上升，上升幅度在3.8%~4.8%之間。但從2006年全年來看，煤炭價格煤炭均價下跌5~8%。 煤炭價格決定著煤炭行業的企業利潤，兩會支撐下06年前期的高位運行，給煤炭企業個股段期波段操作提供空間。但是，從全年來看，煤炭價格小幅下行，成為市場中期投資需要回避風險。 2．資源的價值底線，又決定中期可以底部介入機會對煤炭價格敏感的煤炭行業，決定煤炭行業處在2006年處在周期性頂峰回落。但是，資源確定價值投資底線。在“十一五”第一年強調節能環保的宏觀形勢下，我們認為應該重點關注資源儲備較高，未來有產能擴張，動態市盈率率水平具有優勢的企業。 3．重點關注公司：量增超越價調公司、兼并重組題材公司重點關注：蘭花科創、國陽新能和西山煤電。 |
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