3月5日秦皇島港山西優混（Q5500K）平倉價為696元/噸，較2月5日的758.6元/噸的高點已回落62.6元/噸，下降幅度為8.99%。
主要(yao)原因為(wei)煤(mei)(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)供(gong)需(xu)(xu)關(guan)系較春節(jie)前(qian)有了(le)較大(da)(da)(da)(da)的(de)緩(huan)解，一方面是(shi)近期(qi)需(xu)(xu)求(qiu)逐步回落，主要(yao)表現在(zai)六大(da)(da)(da)(da)電(dian)廠日均煤(mei)(mei)(mei)(mei)耗下降，3月8日六大(da)(da)(da)(da)電(dian)廠日均煤(mei)(mei)(mei)(mei)耗為(wei)64.10萬(wan)(wan)噸，已較最(zui)低點2月18日的(de)40.51萬(wan)(wan)噸提升(sheng)了(le)23.59萬(wan)(wan)噸，但同(tong)1月底的(de)80萬(wan)(wan)噸左右的(de)日均煤(mei)(mei)(mei)(mei)耗仍有較大(da)(da)(da)(da)差(cha)距；另一方面則是(shi)煤(mei)(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)供(gong)給仍然較為(wei)穩(wen)定(ding)，節(jie)前(qian)政府(fu)煤(mei)(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)保供(gong)應措施穩(wen)定(ding)了(le)煤(mei)(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)供(gong)應，神(shen)華(hua)和(he)中煤(mei)(mei)(mei)(mei)等(deng)國有大(da)(da)(da)(da)型(xing)煤(mei)(mei)(mei)(mei)礦春節(jie)仍不停產，同(tong)時集中運(yun)力保障煤(mei)(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)供(gong)應，大(da)(da)(da)(da)秦線運(yun)量持續創新(xin)高，最(zui)終(zhong)導致(zhi)六大(da)(da)(da)(da)發電(dian)集團(tuan)煤(mei)(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)庫存和(he)秦皇島港煤(mei)(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)庫存均有較大(da)(da)(da)(da)幅度(du)的(de)上升(sheng)。
煤(mei)炭是火電(dian)的(de)主(zhu)要成(cheng)本(ben)，煤(mei)炭價格的(de)高位(wei)回落能(neng)夠使火電(dian)企業的(de)盈(ying)利(li)能(neng)力得到一定改(gai)善，使火電(dian)企業的(de)盈(ying)利(li)能(neng)力實現階段(duan)性的(de)觸(chu)底反(fan)彈。
供應穩定，需求(qiu)有限，煤(mei)價仍存下行空間
煤炭去(qu)(qu)產(chan)能(neng)(neng)(neng)任務剩(sheng)余不(bu)多(duo)，去(qu)(qu)產(chan)能(neng)(neng)(neng)進度有望放(fang)緩。國(guo)家發改委主任何立(li)峰在(zai)十(shi)三(san)屆全國(guo)人大一次會(hui)議記者會(hui)中介紹，煤炭17年去(qu)(qu)產(chan)能(neng)(neng)(neng)目標為1.5萬噸(dun)(dun)，實(shi)際超預期(qi)完成2.5億噸(dun)(dun)，2016年完成2.9億噸(dun)(dun)，兩(liang)年化解(jie)過剩(sheng)產(chan)能(neng)(neng)(neng)5.4億噸(dun)(dun)，“十(shi)三(san)五(wu)”規劃的(de)(de)煤炭產(chan)能(neng)(neng)(neng)退出目標是(shi)8億噸(dun)(dun)，18年如果能(neng)(neng)(neng)夠完成去(qu)(qu)產(chan)1.5億噸(dun)(dun)任務，那么(me)最后兩(liang)年僅剩(sheng)1.1億噸(dun)(dun)，預計未來去(qu)(qu)產(chan)能(neng)(neng)(neng)的(de)(de)速度相較前兩(liang)年有望放(fang)緩。
煤炭(tan)新增(zeng)產能(neng)仍然有限，去年(nian)(nian)我(wo)國煤炭(tan)產量34.5億噸(dun)，同(tong)比增(zeng)長(chang)了(le)3.2%，目前發改委批復(fu)的新增(zeng)產能(neng)約(yue)2億噸(dun)，且大多項(xiang)目投產期在下(xia)半(ban)年(nian)(nian)，因此預(yu)計(ji)全年(nian)(nian)能(neng)夠新增(zeng)煤炭(tan)供給不到1萬噸(dun)，整體煤炭(tan)供應量保持穩定。
需(xu)(xu)求(qiu)有(you)限(xian)，日(ri)(ri)(ri)均(jun)煤(mei)(mei)耗(hao)已到階段(duan)高點(dian)(dian)，未來煤(mei)(mei)炭仍存下(xia)(xia)行空間(jian)。3月(yue)8日(ri)(ri)(ri)六大電廠(chang)日(ri)(ri)(ri)均(jun)煤(mei)(mei)耗(hao)為64.10萬(wan)(wan)(wan)噸，已較春節的(de)最低點(dian)(dian)提升了23.59萬(wan)(wan)(wan)噸，與去年同比(bi)降低1.45萬(wan)(wan)(wan)噸，基(ji)本同去年工(gong)廠(chang)復(fu)工(gong)后的(de)日(ri)(ri)(ri)均(jun)煤(mei)(mei)耗(hao)一致，且高于(yu)前(qian)年12.2萬(wan)(wan)(wan)噸。隨(sui)著采暖季(ji)的(de)結(jie)束，電力(li)需(xu)(xu)求(qiu)將小幅(fu)萎縮，我們(men)判(pan)斷(duan)日(ri)(ri)(ri)均(jun)煤(mei)(mei)耗(hao)已經(jing)到階段(duan)性高點(dian)(dian)。在(zai)供應穩定(ding)的(de)情況下(xia)(xia)，需(xu)(xu)求(qiu)趨(qu)弱，且火電企業煤(mei)(mei)炭庫(ku)存仍在(zai)高位，近(jin)期(qi)火電企業補(bu)煤(mei)(mei)炭庫(ku)存的(de)動(dong)力(li)不足，煤(mei)(mei)價未來存在(zai)繼(ji)續下(xia)(xia)行的(de)空間(jian)。
電(dian)改將是今年(nian)重點，火電(dian)電(dian)價有支(zhi)撐
政府工作報告提出，要求(qiu)一般工商業(ye)電(dian)價平均降(jiang)低10%，降(jiang)低電(dian)網環節收費和(he)輸(shu)配電(dian)價格，直指電(dian)網降(jiang)費；同時今年2月發(fa)改委(wei)印發(fa)了《關于核定(ding)(ding)區域(yu)(yu)電(dian)網2018-2019年輸(shu)電(dian)價格的(de)通知(zhi)》，規定(ding)(ding)了華北(bei)、華東、華中、東北(bei)和(he)西北(bei)區域(yu)(yu)電(dian)網首個(ge)監管周期兩部制(zhi)輸(shu)電(dian)價格水平，我們判(pan)斷今年電(dian)改將加速推行。
雖(sui)然目前火(huo)電(dian)(dian)(dian)(dian)煤電(dian)(dian)(dian)(dian)聯動尚未(wei)(wei)執行，市(shi)場(chang)預(yu)期煤電(dian)(dian)(dian)(dian)聯動的概率較低。當前政府(fu)層面并未(wei)(wei)提出要求降低火(huo)電(dian)(dian)(dian)(dian)上網電(dian)(dian)(dian)(dian)價(jia)，在煤價(jia)仍然維持高位的情況下，火(huo)電(dian)(dian)(dian)(dian)電(dian)(dian)(dian)(dian)價(jia)下調的可能性極小，火(huo)電(dian)(dian)(dian)(dian)電(dian)(dian)(dian)(dian)價(jia)具(ju)有(you)支撐。
火電(dian)(dian)去產能(neng)(neng)繼續，存(cun)量機組(zu)利用小(xiao)(xiao)時數有望(wang)提升在今年政府工作(zuo)(zuo)報告和最新(xin)能(neng)(neng)源局發(fa)布的《2018年能(neng)(neng)源工作(zuo)(zuo)指(zhi)導意見(jian)》中仍然將火電(dian)(dian)去產能(neng)(neng)作(zuo)(zuo)為(wei)重點(dian)工作(zuo)(zuo)，今年將淘汰高污(wu)染(ran)、高能(neng)(neng)耗的煤(mei)電(dian)(dian)機組(zu)約400萬(wan)(wan)千瓦，尤其是不達標的30萬(wan)(wan)千瓦以下(xia)煤(mei)電(dian)(dian)機組(zu)。火電(dian)(dian)繼續堅定去產能(neng)(neng)，將有利于存(cun)量機組(zu)提高利用小(xiao)(xiao)時數，大機組(zu)占比較高的公司將受益更(geng)大。
